胜宏科技并购案中一再强调MFSS，其FPC实力有多强？

胜宏科技7月26日晚间公告，公司拟以现金形式收购Tree House Limited（下称“THL”）持有的Pole Star Limited100%股权，交易完成后，公司将持有MFS Technology (S) Pte Ltd及其所有子公司的全部股权（下称MFSS），收购总成本为不超过4.6亿美元，其中包含大约3.65亿美元股权价值、不超过约0.95亿美元债务以及相关费用。

7月28日，深交所就该收购事项向胜宏科技发出《关注函》，要求说明交易双方是否存在关联关系、交易定价依据与合理性以及后续运营安排。

胜宏科技（300476）7月31日晚间发布公告，回复此前深交所就公司收购事项发出的《关注函》。公司表示，本次收购将是实现产品及行业多元化战略的重要举措。

此外，胜宏科技证券部相关负责人也向记者表示：“外界对公司此次收购存在一些误解，以为公司收购了无实质业务的‘空壳’公司，但事实并非如此。”

重要原因便是标的公司的子公司MFSS拥有柔性PCB工厂。在回复中，胜宏科技详细披露MFSS的资质和种种优势。

1、主营业务及主要产品

MFSS成立于1988年，公司以电路板的设计、生产及组装业务为主，产品涵盖柔性电路板和软硬结合板，其主要电路板产品包括：单面柔性板、双面柔性板、多层柔性板、FPC 裸板、刚挠结合板等。

经过多年来的战略调整，MFS集团目前专注于医疗、数据存储、汽车与工业控制等高增长及高附加值领域。MFS 集团技术实力雄厚，擅长高密度、多层数柔性电路板的设计和生产，在技术要求更高的柔性电路板领域内久享盛誉，并通过多年在研发及生产过程中的深入合作，在国际市场建立了长期稳定的顶级蓝筹客户网络。

2、竞争力分析

MFS集团的定位是高价值、多样化、中批量PCB厂商领军企业。以 MFS集团为代表的中批量厂商更擅长于在生产过程中为客户提供技术支持，亦有能力承接定制化的服务，这使得中批量厂商在技术迭代较快的新兴高增长领域更受下游客户欢迎。 

在中批量竞争者中，MFS集团是产品、行业及产业链覆盖度最高的 PCB 厂商。MFS集团的产品已覆盖软板、硬板、软硬结合板、重铜板及高密度互连电路板等主流产品；其下游行业覆盖汽车、医疗、工业三大附加值最高的潜力行业；其服务范围包括从电子电路设计到物流的完整价值链。在技术实力方面，MFS集团亦是跻身行业头部水平，其技术涵盖半加成法、重铜、高密度互联等行业尖端生产技术。同时，MFS集团的各项产出指标均优于行业竞争者。根据第三方商业尽调咨询报告估计，MFS集团 2022 年的EBITDA率为18%，远高于行业平均的14%；MFS集团2022年的销售额/PPE比例和资本回报率均为行业最高水平。 

据客户反馈显示，MFS集团在复杂产品的生产、创新型产品的研发、质保、快速响应等部分均表现突出。这也是MFS集团能获得一批高质量、高粘性客户群的主要原因。

MFS集团在技术储备方面积极投入。2022年，MFS集团的研发投入达到1,600万美元，占其营业收入的5.6%。同时，MFS集团配备完善的技术团队，雇佣550 位技术骨干的技术团队全方位支持公司的研发及生产。

3、产销情况 

（1）生产情况

MFS 集团总部位于新加坡，拥有4大工厂，分布于马来西亚、中国长沙和中国益阳，这也是发挥地域协同效应、满足全球客户不同需求和降低地缘政治风险的一大优势。其中，湖南维胜科技有限公司（HMFS）具有重铜板、电源用硬板的生产能力，层数最高可达32层；湖南维胜科技电路板有限公司（MFSP）具有多层柔性板，软硬结合板，高密度互联软性板的生产能力，线宽可达25µm；益阳维胜科技有限公司（MFSY）的生产能力包括多层柔性板、软硬结合板及超高密度互联软性板，同时也是定位世界上最先进的卷对卷工厂之一；MFS TECHNOLOGY (M)SDN BHD（MFSM）的生产能力包括多层柔性板、软硬结合板及高密度互联软性板，线宽可达 25µm。同时，MFS 集团的所有工厂都具有 SMT 贴装能力，SMT 服务是 MFS 集团整体互连解决方案的关键部分。2022年MFS集团FPC产量为4,501千平方英尺，PCB产量为1,592千平方英尺。 

（2）销售情况

2022 年 MFS 集团的营业收入为 2.61 亿美元，FPC 产品收入为 1.97 亿美元，PCB 产品收入为 6,470 万美元。其中 AIM（Automotive，Industrial and Medical）下游行业占总收入的比例为 84.3%。2016 年至 2022 年 MFS 集团的销售收入整体增长迅速，年复合增长率为 8.0%；随着汽车电气化、医疗设备智能化加速等产业驱动，AIM板块收入持续高增长，2016 年至 2022 年年复合增长率为 14.7%。

MFS 集团拥有强大且稳定的客户网络。其客户主要集中在 AIM 行业，位于中国、北美、欧洲及其他亚太地区。在过去的三十余年中，MFS 集团已经陆续通过了约 280 位客户的供应商体系认证，并与核心客户保持长期且紧密的联系。MFS集团与其前十大客户合作年限均已超过 6 年，最长合作年限长达 20 年。

综合来看，胜宏科技认为，收购MFS集团对于胜宏科技是产品及行业多元化战略的重要举措。MFS集团业务以柔性电路板为主，与胜宏产品高度互补，“软硬兼具”的产品布局将极大程度帮助胜宏科技提高市场竞争力，在各自优势领域相互赋能。同时，MFS集团总部位于新加坡，且在马来西亚拥有工厂，能够帮助胜宏科技的部分海外客户弱化地缘政治风险，满足海外产能需求。收购MFS集团也将实质性的大幅推进公司多元化战略落地，在汽车、医疗等领域快速扩张。