卖手机卖了这么多钱，难道还不是硬件公司？

现如今，硬件公司的日子并不好过，薄如蝉翼的利润率，让员工们都对互联网公司的待遇羡慕嫉妒恨。

但是，有一家硬件公司，尽管它自己不认为自己是硬件公司，却要让员工发大财了。

曾发下毒誓“五年之内”不考虑上市的小米公司，正式向港交所递交IPO申请。

至此，小米成为港交所《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》新规4月30日生效后，首个尝试“同股不同权”的新经济公司。亦是阿里巴巴之后，全球最大的科技企业IPO。

这可能会是今年全球最大规模IPO，也会是港交所有史以来最大规模的IPO。上市之后，不管小米市值能否达到800亿美元甚至千亿美元，雷军身家都将远超百亿美元。

在小米招股书中，第一部分即雷军的公开信，称小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。小米的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务，已经经过考验和验证。同时，向所有现有和潜在的用户承诺：从2018年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，都将回馈给用户。

根据小米的招股书显示，小米2017年收入为1146.25亿元，同比增长67.5%；2017年经营利润为122.15亿元，同比增长222.7%。其中智能手机收入占比约七成。

卖手机卖了这么多钱，难道还不是硬件公司？

造富机器

招股书显示，雷军持股比例为31.4%，联合创始人林斌持股比例为13.3%。雷军和林斌持有股份为A类股，每份可以投10票，而其他人持有的为B类股，每份可以投1票。

目前，雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则他的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米控股股东。

据第一财经报道，接近小米IPO中介方人士透露，保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。

以估值700亿美元计，雷军31.4%的持股，对应至少219.8亿美元的身价；如果小米市值超过1000亿美元，雷军的身价则至少有314亿美元。

对应“2018福布斯全球亿万富豪榜“，219亿美元身价可排名43位，与杨惠妍相当；314亿美元身价则可排名24位，低于李嘉诚的349亿美元，高于许家印的303亿美元。

目前，在“2018福布斯全球亿万富豪榜“上，中国首富马化腾以453亿美元排名第17，马云以390亿美元排名第20，亚马逊创始人杰夫·贝索斯凭借1120亿美元身价排名第一。

另据媒体报道，小米员工的身家，大致可以根据工号来判断，早期进入小米的都有期权，如果不出意外，前100号员工未来都可能成为亿万富翁，前1000号员工未来也可能成为千万富翁。

巨亏还这么值钱？

截至2017年12月31日，小米的净负债达1272亿元人民币，累积亏损1290亿元。

小米累计负债

很多人可能会产生疑问，为什么累计亏损如此巨大的小米还能在港股上市？还如此受青睐？其实，其中的亏损很多是由于小米在融资时发行的可转换可赎回优先股造成的。优先股在上市后将转换为普通股，按照港交所计算规则会出现公允价值损失。如果在美股上市，按照其会计原则（GAAP），则不会计算这一项。

而且，小米的核心价值已经得到各方认同。其一，手机出货量大，成长性好，2017年的年度营收也比上一年增长了67%。其二，毛利率增速快，小米整体毛利率从2013年的1.31%到 2017年的13.2%。其三，“铁人三项”商业模式被验证，即硬件、互联网服务和新零售。其四，小米未来战略布局与众不同，包括小米生态链、小米之家以及海外市场表现。

这家公司完全有希望成为全球一线的科技企业。当然，小米也在招股书中提出预警：由于业务持续扩张，预计成本及开支会增加，假如不能维持或提高经营利润率，日后可能持续亏损。

硬件模式不挣钱？

此前有媒体报道指小米2017年的净利润为76亿元，从它公布2017年的营收突破千亿来看，净利润率估计在7%左右，超过5%的净利润率。当然小米可以说它的主要利润来源来自互联网服务等业务，这就让它的硬件业务净利润率超过5%有很大的操作空间了。

荣耀总裁赵明在接受媒体采访时，对雷军提出的小米硬件综合净利润率永远不会超过5%这一说法表示“对于这个我不知道如何评价，如果就我们而言，硬件综合净利润率能够达到5%就已经很开心了。”赵明同时称，中国硬件公司综合硬件净利润率能够达到5%的公司可以说是凤毛麟角。

以国产手机前四强之一、同时也是利润水平较高的OPPO来说，2016年其智能手机出货量在7800万，按2016年中国市场手机均价1503元来算其营收在1170亿，估计当年其净利润在60亿左右，净利润率也就在5.1%。

小米手机的均价要远低于中国手机市场的均价，其硬件净利润水平更低，或许硬件业务净利润水平达到5%正是它当前的追求目标。一直以来，小米在宣传方面是蛮会制造热点的，其当下宣称的硬件业务净利润率不超过5%就成为了一个宣传热点。

在海外市场估计小米手机的净利润率会更低，毕竟当下它在海外市场取得出货量增长的市场主要是新兴市场，而在新兴市场销售的手机主要是中低端品牌红米的手机，净利润率水平会更低，而且在海外市场小米希望获得互联网服务的收入相当困难，因为它需要进入海外市场需要遵从谷歌GMS认证植入大量谷歌的应用，无法如国内市场通过建立自己的应用市场、利用MIUI系统带来的优势。

此外，根据之前的调研公司Counterpoint Research发布的去年第三季度（也是小米手机增长最快的季度）主流手机厂商每销售一部智能手机赚取的利润显示，小米每部手机赚取的利润仅为2美元，分别是排名第五的vivo手机13美元的15%；排名第四的OPPO手机14美元的14%；排名第三的华为手机15美元的13%；排名第二的三星手机31美元的6%；排名第一苹果手机151美元的1.3%。

小米的融资之路

近几年，小米的每轮融资几乎都是“三级跳”。

2010年底，小米全年累计融资4100万美元，公司估值2.5亿美元；

2011年12月，获得9000万美元融资，估值10亿美元；

2012年6月份，获得2.16亿美元融资，估值40亿美元；

2013年8月，新一轮融资中估值100亿美元；

2014年11亿美元融资，估值450亿美元，也是目前外界知道的小米最后一轮融资，此时小米的估值是2010年创办时期的180倍。

据媒体报道，接近小米IPO的中介人士称：“雷军和他的团队经验非常丰富，定价时有所保留，这让大家都有钱赚，也为后面市值管理留下了很大空间。”