小米为何出现巨额亏损？小米要做科技界的无印良品？

　　雷军说，他难以理解“为什么所有 cost down 的努力都只在 10% 的生产成本里抠索，从不向无谓耗损的那 90% 运营、交易成本开刀？”

　　小米说自己是一家互联网公司。然而，互联网业务营收占比不到一成。

　　硬件占营收的七成，新零售占两成，但又不能说它是手机公司，否则无法解释雷军对“硬件净利不超过 5%”的追求。

　　小米提交了招股书，我觉得最有价值的可能是这条信息：

　　连接了超过 1 亿台设备（不包括手机和电脑），这些产品互通互联，既改善了用户的生活，又为我们的互联网服务提供了专属平台。

　　互联网

　　后半段与它所期冀的盈利方向--互联网服务--有关。

　　因为小米用硬件销售获取用户时反而是盈利的。对比 2017 年五家市值超 150 亿美元的互联网公司，月活用户平均获客成本 28.4 美元，它有优势。

　　不过，重要的不是成本，而是盈利。五家公司的平均用户收益是 94.2 美元，小米只有 9.1 美元（数据来自小米招股书）。

　　任重道远。

　　硬件

　　在我看来，也许前半段才是优势所在。

　　它所连接的 1 亿台设备包括：

　

　　

　　你会发现，一家自称互联网的公司，开了一家又一家实体店。

　　因为，只占领消费硬件领域的心智还不够，小米需要不余遗力地推进“购买的便利性”这件事。

　　雷军曾说，小米要做科技界的无印良品。

　　当它真的成为现实，我们发现：

　　“这样就好”，不仅没有一种固定的设计风格，而且也不会局限于衣鞋帽袜，因为它所代表的是一种舒适的生活态度。

　　幸运的是，它所在的这个市场足够健康。

　　未来 5 年，对比智能手机设备的 5% 的年复合增长率，消费级 loT 硬件高达 21.3%（艾瑞咨询数据）。

　　小米为何出现巨额亏损？

　　招股书披露，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元;净利润分别为-76.27亿元、4.92亿元、-438.89亿元。

　　实际上，小米2015年至2017年的经营利润分别为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。那么为何还会出现巨额亏损？

　　背后主要是可转换可赎回优先股公允价值变动等因素的影响。招股书显示，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，小米可转换可赎回优先股公允价值变动分别为88亿元、25亿元及541亿元。

　　创新工场董事长兼首席执行官李开复此前曾表示，互联网公司通常会有多轮融资发行了可转换可赎回优先股，在港交所的国际会计准则下，这种优先股会体现为对股东的负债，其公允价值的上升会记录于公司账面的亏损，但实际上公司并未没有这样的亏损发生，对公司实际运营也没有影响。公司价值越大，这项“亏损”值反而越高。IPO之后优先股转为普通股，这部分亏损就消失不再计入报表。

　　2016年上市的美图和2017年上市的易鑫都曾遇到过这个问题。当时美图提交的招股书披露，从2008年成立至上市前，美图公司累计亏损62.6亿元，不过其中包含了50.7亿元的可转换可赎回优先股的公允价值和5270万元的股权激励，扣除这些因素之后，累计实际亏损11.38亿元;易鑫提交的招股书显示，该公司自成立起至2017年上半年，累计亏损为76亿元。

　　易鑫方面称，其中的主要原因就是可转换可赎回优先股的公允价值大幅增加，上市后所有可转换可赎回优先股自动转换成普通股后，便不会产生可转换可赎回优先股的公允价值亏损。

　　至于小米，若扣除可转换可赎回优先股公允价值、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净值、无形资产摊销这些因素的影响，2015年至2017年经调整后净利润则分别为-3.04亿元、18.96亿元和53.62亿元。