中美贸易战暂告一段落！中美贸易摩擦可能具有长期性和日益严峻性

01 中国已表达足够善意！

2018年5月13日，特朗普发推文称，将与中国一道解决中兴问题，帮助中兴走出困境。如火如荼的贸易战貌似出现了重大转机。

2018年5月17日，中国批准了东芝将微芯片部门的大部分股权出售给一家美国公司，而此时，高通收购恩智浦公司的申请，中国商务部依然没有批准。

注：

高通和东芝都不是中国公司，但中国对这些重大交易是否能做成仍有相当大的发言权。与美国和欧洲的监管机构一样，如果中国的反垄断机构认为，一笔中国境外达成的交易将让交易形成的新企业拥有太多的市场力量的话，中国可以通过罚款或其他措施来惩罚有关的外国公司。

2018年5月18日，下午时间，中国商务部发布公告，终止对原产于美国的进口高粱反倾销、反补贴调查。

2018年5月17日，中国商务部称：中方愿意从包括美国在内的各国扩大进口，希望美方取消不应有的贸易限制，给予中国产品、中国投资公平公正的待遇。

2018年5月18日，商务部国际贸易经济合作研究院院长顾学明在经济日报上发表署名文章称，扩大进口成为推动我国经济发展的有效手段，可以有效助推供给侧结构性改革，改善我国营商环境，促使企业提高创新和经营效率。

中国的善意接连而来，不管是实际的还是虚恍的，都是善意满满。

而5月15日-5月19日，中国副总理刘鹤正带队在美国进行重要的中美贸易谈判，并同特朗普进行了会面。

02 股市或迎来利好！

就在昨日（5月19日），中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。声明的主要内容是：

双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。

国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤接受了媒体采访时说：此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。

联合声明的发布意味着中美就贸易当中关键问题达到共识，接下来就是具体问题的谈判，总的来说，中美贸易战停火，意味着2018年世界经济最大的“流血点”得到止血，对中国经济、中国股市是重大利好。

刚刚过去的3个月，受制于贸易战的开打，全球股市大幅波动，对美国来说，美股正处于高位，如果贸易战继续恶化，那么非常容易引发暴跌的风险，现在美股总市值是四十多万亿美元左右，如果暴跌10%，市值就会蒸发4万多亿美元，兑换成人民币就是20多万亿，相当于半个A股总市值，这对以股市为主要配置资产的美国居民来说是受不了的。

对中国来说，2018年是非常关键的一年，中国提出全面深化改革，而注册制改革是当中重要一环，这是中国经济转型的需要，也是降低企业债务率的需要，按照新计划，注册制改革期限延长到2020年，也就是说在新计划下，中国要在2020年前实施注册制，但是这需要稳定的内外环境，这与美国有关吗？当然有，证监会主席刘士余此前说过了，外围股市不稳是影响注册制实行的重要因素之一。

对内来说，注册制改革需要一个稳步上涨的或股市环境，即不是暴涨，也不能大跌。今年以来上证指数下跌3.44%，不仅对注册制实施形成干扰，也不利于降低企业负责，提高股权融资比重。

数据显示：到了2017年，非金融企业部门的杠杆率是159%，是居民、企业、政府三大部门当中最高的，5月11日，中央深改组会议指出：推动国有企业降杠杆、防范化解国有企业债务风险的重要举措。把降低企业债务提到前所未有的高度。

降低企业杠杆最好的方式一是控制企业借钱，二是增加股权融资比重，但就第二来说，今年并不太理想，数据显示：一季度境内企业和金融机构通过A股融资1812亿，同比下降41.7%。根本原因就是上半年股市的下跌限制了股市的IPO、增发、配股、权证行权，而股市的下跌主要是来自中美贸易战。

3 解读要点

而对于这次中美贸易终战，小金借阅了秦小明老师（ID：xiaoming_qin）和任泽平老师的几点解读：

秦小明老师认为：

1. 本次声明是中美“联合”声明，而非中方或者美方单独发布，这说明本分文件属于双方重大共识，是两国共同意志的体现。

2. 连用了六个“双方”、五个“同意”、一个“达成共识”，表明本轮谈判成果显著。

3. 声明的大前提。

本次中美声明的大前提，实际上是第二段的第一句话，也即是

双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。

其他具体的成果，都围绕这个大前提展开。

声明里说，“为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务”，这句话的关键词是「大量」。

4. 联合声明体现了双方在贸易战中最重要的诉求。

对中方来讲，我们要保证的是经济要继续保持「高质量」的增长，这是底线。不能因为贸易对抗对中国经济产生过大的冲击。

此次联合声明，可以说是都没有突破双方的底线，是在此之上达成的一些共识。

5. 表面看中方是“妥协”，但其实为解决更复杂的国内经济问题提供了缓冲。

从联合声明的内容表面看，似乎是中方对美方的妥协，但实质上并非如此。要把贸易谈判和国内经济的情况，美国经济的情况，甚至全球宏观大势都要结合起来理解。如今双方达成一致，至少在中期内，贸易战继续对抗升级的可能性几乎没有了，某种意义上，这一次的贸易战也可以认为是「停火」了。

6. 联合声明对风险资产形成利好，但此前资本市场已经有所反应。

从特朗普发布针对「中兴」事件的积极推文开始，全球资本市场就已经预期本轮谈判会取得较大成果，联合声明只是确认了这一事实。

总体看，对金融市场来说，这份联合声明是好事，至少未来的不确定性大幅降低，达摩克利斯之剑算是落了下来。

而另一方面，任泽平认为：

一、最大成果是双方达成共识：不打贸易战，并停止互相加征关税，避免了最坏情形的发生

中美贸易战最早是由美国祭起贸易保护主义大旗，经过四轮回合，双方均强硬试探对方底牌，最终在华盛顿签订《中美经贸磋商的联合声明》。前四轮回合，越演越烈，相互恫吓，目的是以打促和，在谈判桌上要个好价钱。显然，如果双方相互加征高额关税，将两败俱伤，逆全球化潮流而动，《中美经贸磋商的联合声明》避免了最坏情形的发生，确保经贸合作继续成为中美关系的压舱石和推进器。

二、最大进展是缓解中美贸易失衡：中国主动扩大进口，美方在贸易上的大部分诉求得到不同程度满足，有利于满足中国人民消费需求和削减美国贸易赤字，努力寻求共赢

根据《中美经贸磋商的联合声明》：“双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业。双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项。”

对比5月4日公布的美方要价清单《平衡美利坚合众国与中华人民共和国之间的贸易关系》，这是很大进步：“从2018年6月1日开始的12个月以内，减少1000亿美元的对美贸易逆差，从2019年6月1日开始的12个月，再减少1000亿美元的贸易逆差。即，到2020年底前至少减少2000亿美元对美贸易逆差。”

三、最大原则是守住了底线：中国制造2025，不拿核心利益做交换，坚决抵制遏制中国的霸权行为

对比5月19日的《中美经贸磋商的联合声明》和5月4日公布的美方要价清单《平衡美利坚合众国与中华人民共和国之间的贸易关系》，可以发现，我方守住了底线，即美方对“中国制造2025”的打压，不拿核心利益做交换，抵制遏制中国的霸权行为，为中国制造业升级赢得外部环境和时间窗口。

四、有些领域有待进一步推进、磋商和明确：扩大制造业产品和服务贸易、知识产权保护、放开投资限制

扩大制造业产品和服务贸易、知识产权保护、放开投资限制等三大领域将有待进一步推进和磋商。《中美经贸磋商的联合声明》提出：“双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作。双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境。”

五、最大的问题是，中国单方面作出努力就能解决美国贸易赤字吗？虽然中美贸易谈判取得了积极进展，但一些深层次问题并未解决：美国过度消费、美元霸权、美国限制对华高科技出口

六、中国赢得了战略机遇期的时间窗口：务必保持清醒，继续谦虚学习，坚定不移推进改革开放

04 总结

中美贸易战暂告一段落，但是随着中国经济实力的上升，中美贸易摩擦可能具有长期性和日益严峻性，对此，我们要有充分的估计和应对，增强国内改革转型的紧迫感。 

今天以及最近发生的一切，都让我们更热爱自己的祖国。这一刻，值得永远被铭记；这一刻，让我们更加清醒，更加团结，勇敢前行。