发展历程大盘点：蔚来汽车为何会会越做越大，究竟有何底气？

卖电动车的李斌，一脚踏进资本圈，毫无退路。

在北美洲有一种名为黑脉金斑的蝴蝶，有着鲜艳的金斑黑脉花纹，醒目的警告色使它从不在捕食者面前需要担惊受怕。因为捕食者知道，误食黑脉金斑蝶会中毒致命。

另一种名为副王蛱蝶的蝴蝶，其翅膀的花纹几乎与黑脉金斑蝶如出一辙，只不过在它身体里不含一点毒素。单纯模仿了黑脉金斑蝶，因此获得了宝贵的生存机会。

有人说蔚来很大程度上模仿了特斯拉。而李斌却尝试在各种场合说服媒体，不做中国的特斯拉，蔚来是世界的。李斌甚至将 NIO 的上市“搬到了”美股。

如今，蔚来汽车宣布，9月份单月交付量为1766辆，较前一个月增长约58％，且已经累计交付3368辆ES8电动汽车，其中今年第三季度交付量为3268辆。

再看特斯拉，其于完成 IPO 两年之后才有的 Model S。蔚来对标特斯拉的“暗斗”已经开始，只不过“明争”的枪声还未打响。

当然，我们也可以说，这个交付量，不多也不少，甚至在新能源车市场上，这个交付量，刚好60分。但实际上，蔚来的架构比我们想象中更复杂。卖电动车的李斌，卖的其实并不是车，而是一款面向投资者的金融服务。

一脚踏进资本圈的李斌，也已经毫无退路。在这篇文章中，姑且请允许AI锐见戏虐的将题目拟为：“李斌金服 ”。

1、卖车撑不起蔚来的梦想

前不久一位蔚来车主（在微博上）表示：ES8行驶中宕机，手动重启失败。没过多久，又爆出：给半路没电的ES8充电，烧油的板车拉着电力耗尽的“移动充电宝”离开现场。

在媒体圈，此事被笑称为马拉火车般的趣闻。

另一则事情是，这几个月以来，卖电动车的北汽新能源受到政策影响，已经看到支离破碎的迹象。

原先北汽新能源将补贴视为摇钱树、视低端车为铁饭碗。所有法宝，都扔给了补贴政策。然后政府表示：既然咱们几位搞新能源的同志们成绩这么好，咱们就增加点难度、玩玩有挑战的吧。

新补贴政策上线：150公里以下续航不予补贴。随之而来的，是市场极度恐慌。

9月27日，北汽新能源在A股上市。时机赶得真是尴尬。嗅到了新政策寒气的金主，迅速做出反应。名为北汽蓝谷的新能源领头羊，在三天内跌停，跌幅36．88％。几轮过山车之后，北汽蓝谷的市值尚未有喘息。

政策面前，市场需求又一次动摇。补贴一旦消失，真正的需求量将浮出水面，届时所有咨询公司做出来的市场调研、行业分析，都不能准确代表现实需求，需要重新审视。

汽车媒体对新能源车的报道铺天盖地，这很容易让群众以为：也许我下一辆车也可能是电动车。实际上，由于成本和技术制约下，电动车需求市场没有我们想像中那么大。

在麦肯锡去年对于中国电动车市场的研究报告中显示，电动车需求远小于企业预期，主要原因归结于国家充电网络建设速度远远小于需求。另一个角度表明了电动车市场对于充电设施的敏感性。

如今电动车市场处于相当、相当初级的阶段，被称为准市场。

2、握着几百亿，绝望中求生

归根结底，回归到最简单的问题：初创型车企如何在准市场中活下去？

李斌的构想是，大步迈入准市场，完成基础供应网、换充电网络建设；同时兜售NIO理念，打造NIO品牌。这个过程中，将需要不断融资、调整股权结构。蔚来的未来，堪比“拿着修车的钱建铁路”。时间上的窘迫和资金上的风险不言而喻。

因此，李斌需要一个杠杆。资本市场，是目前最好的选择。

所以，蔚来现在做的，不是卖车，而是围绕时间与收益之间的辨证关系，做出理性投资决策。一百年前的汽车公司进化太慢，今天再用上个世纪的思路做车，属于原地作死。

这样一来，李斌兜售的是整个中国电动车市场份额。原先没人敢说自己可以去瓜分一个未成熟的新能源市场，但资本的协助下，李斌做了国内第一个吃螃蟹的人。

这就是为什么除了蔚来汽车，还会有蔚来资本，会有正力蔚来，会有XPT。围绕着新能源的全产业链，蔚来进行了大规模定向投资。

其外，李斌还将ES8放到C端市场，同时紧锣密鼓地进行 B端产业链覆盖。新能源赛道上，覆盖式投资B端关键部件的企业有几家？李斌是少数人中的一个。

新能源市场上两大坑：一个是补贴依赖，一个是低端定位。北汽选择直接跳，李斌选择边上绕。早早赢在起跑线上的北汽新能源，已经成了打碎鸡蛋 的井底之囚。

3、前途未卜，踏尸寻路

面对市场不确定性，蔚来早有预料，并在招股书中做了满怀悲壮的表达：

“我们的产业和其技术本身正在迅速的迭代，并且可能受制于不可见的变动。同时传统内燃机的技术进步也会对我们电动车市场带来质的影响。”

蔚来在招股书中又提到，“我们持续量产面临的问题非常多。资金延误、设备短缺、供应链断裂、人才流失······类似的任何问题都有可能让我们走向破产”。最后还说：“眼下的产品（ES8）都未必能满足用户的预期”。

这些是蔚来在美IPO招股书原话，简单来说就是：“别看我们现在红红火火，不知道哪天说凉就凉”。

对此，蔚来的构想是，新车不着急推，先把ES8升级做到位，然后在已有车型上不断完善下去。而且不计划在2019年上半年之前交付ES6，事实上ES6的成功研制和商业化在蔚来自己眼中都成问题。理由则是，蔚来在设计、制造、测试方面没有太多经验，不能保证产品可以满足用户预期。

蔚来造个车造出这么多毛病，为啥还有人投资？募股书把问题写的明明白白，但背后依然有腾讯、百度、IDG等大佬撑着。

因为李斌有一套自己的打法。

稍微了解车的人都知道，电动车里面的零部件特点是模块化。相比燃油车其优势明显，模块化将可控对象在数量级上缩减，比如单独采购电池包，在另一家采购电机和减速器组。同样是造车，加上OEM的外采模式，电动车组装时间短，只不过调试时间会相对比较长。

但模块化拼车看起来让造车简单许多，但集成成本上会吃很多亏。另一个问题是模块化的构件单价上虚高。这里牵扯到国内稀有的锂电池生产资质。

李斌认为，模块化采购只能解决一时稀缺，长久之计是并购关键部件制造厂。

而国内能够单独完成锂电池生产的厂商并不多，能够满足国内市场需求量的厂商，一只手可以数过来。电池包价格受市场影响较小，而政策影响较大。

这件事，要从一家名为宁德时代的企业说起：今年3月，宁德时代递交招股书。6月11日，宁德如愿登陆，开盘当日涨幅44％，市值升至780亿。780亿什么概念？深耕整车行业10年的北汽新能源市值至今还未曾突破400亿。

这是家什么企业，入场方式如此霸气？

通过分析数据，AI锐见得到了三条关键信息：1，宁德时代2017年动力电池销量超越松下，量级世界第一；2，宁德时代员工14000多人，研发人员3300多人占比23％，2017年研发投入（16亿）占比营收8％左右；3，宁德时代供应下的电动车起火案件：0起。

宁德时代与蔚来汽车除了有直接采购外，还有一项锂电池技术合作，具体金额未被透露，据业内人士分析，这笔交易数额巨大。

此外，值得关注的是，6月12日左右，一辆北汽新能源EV160汽车在路边起火，次日宁德时代股价波动剧烈，虽然撇清了这次起火的电池厂商是普莱德，不是宁德时代，但后者仍然躺枪。

随后在2018电动车新政策补贴面前，宁德时代的销量不降反升。

即便势头强势，宁德时代财务报表仍然是应收账款高于实收账款。车企赊账成了锂电巨头最担心的问题。蔚来XPT在付出很大的资金担保才谈下了与宁德时代的技术合作合同。

如果当时没有谈下来，蔚来生存难保。相反，北汽新能源仍在原地踏步。

前一段时间网上在传北汽新能源的研发资金“少得可怜”（2017年投入1500万，占比营收0．15％），以此单方面去看北汽现状，或许过于片面。

因为在此之前，北汽新能源的供应网在国内属于一流水平，生产资料相较于互联网造车厂商更丰富。直到EV160自燃曝光，我们才知道北汽采购普莱德的电池。

电动车市场上，采购商对新能源车电池安全性重视度远远高于其能量密度。一旦电动车起火，上市车企和电池包厂商将面临巨大的公关危机，稍不留神就死于舆论。

至于上文提到普莱德，资料显示：2017年3月，市值不足90亿传统机械设备商的东方精工出资47．5亿全资并购营收不佳的普莱德，而初入锂电池圈的东方精工原先只是国内一家瓦楞纸机械厂。东方精工的实际生产工艺受传统制造业规则束缚，同时没有锂电核心技术。

蔚来资本也看到了传统制造业的弊端，重新规划传统生产流水线、人员管理、企业制度的成本大、风险高，投资性价比低。另一个角度看，当下材料科学上的落后，制约锂电池发展。所以蔚来资本干脆把钱投到锂电池材料厂。

位于宁波的容百锂电，是蔚来资本眷顾的宠儿。蔚来看上眼的浙江宁波容百锂电，2014年成立，是一家专注生产锂电池正极材料厂商。据悉，正极材料占整个电动车成本的16％左右。2017年7月蔚来资本以合伙制投资容百，占比股份未透露。

2018年容百锂电靠正极材料销售收入超过50亿。这家创立于2014年的公司，正准备年底前递交招股书。

巧合的是，同样赶场上市的，还有去年与蔚来汽车签署7000万技术合同的阿尔特，上个月底（9月28日）递交了募股书。放眼充电技术，蔚来资本投资了位于杭州的富特科技，C轮独占风投，持股18．5％。

即便同样是做电动车，李斌选择在换电站上布局，尚未直接同特斯拉一较高下，差异化打法为蔚来赢得了宝贵时间和资本。今年4月，蔚来资本针对换电设施，投资奥动新能源A轮，数额未透露。媒体称，奥动的换电设备已经进入了实验认证阶段。

李斌布局的换电基础设施，特意与竞品岔道而行。主打美国市场的特斯拉，则更强调续航能力。

4、资本纷争下的李斌朋友圈

李斌是在错综复杂的股权纷争幸存下来的人，深谙站队艺术。蔚来的募资之旅引爆了国内企业家朋友圈，一方面要钱，一方面挖高管。

相传李斌去刘强东家聊天，谈不到一刻钟就让强东下了投资决心。摩拜单车、嘀咕出行，也都是李斌一手托起来的。李斌在国内出行版图上指指点点，他看不上的出行项目甚至不能称为好的投资对象。

李斌被誉为出行教父 ，正是这个原因。

实际上，仅仅在ES8电池包的背后，就有很多事儿可以挖。相关资料显示，蔚来首款纯电动车ES8的动力电池模组由宁德时代提供，电池包设计则由南京蔚然储能和苏州正力蔚来负责。

于是，我们发现了蔚来背后一位关键却不露面的人物：陈继程。

陈继程什么来历？原福耀玻璃厂副董事，供职13年。2016年4月辞任福耀董事，同年8月成立常熟正力投资，12月出任苏州正力蔚来总经理，从离职福耀到注资正力蔚来，仅仅用了不到8个月。从汽车前挡风玻璃到锂电池，从巨头高管到初创老板，陈继程用了8个月。

重组之后的福耀高管列表，已经没有陈继程的名字。和他一同来正力蔚来的还有持股福耀玻璃的曹芳，任正力蔚来董事。与前者不同的是，曹芳未减持福耀的股份。

撇清与福耀关系的陈继程下定决心，all in 正力蔚来。位于苏州的正力蔚来新能源科技有限公司，注资15000万，总经理陈继程，董事长曹芳。

此外，2016年7月6日，南京蔚然动力科技有限公司成立，法人李斌。两个人在相同的时间节点上，「撞 」在了一起。但李斌一直未公开提及这位手持上亿资本、all in 蔚来的幕后玩家。

回到2016年8月，陈继程和曹芳正在苏州注册常熟正力投资有限公司，其重点出资对象则是正力蔚来新能源，以及周边一切相关的产业节点。离职撤资中国最大的玻璃制造商、加入正力蔚来，我想这对于陈继程来讲，应该不是一次简简单单的＂跳槽＂。

李斌募资之路高歌猛进，顺路带上了老牌高管，助其实现阶跃增长。引爆资本圈的李斌，此后实现蔚来资本旗下基金大范围企业并购、厂商入股，目标明确。

当然，另一位值得提及的，是李斌好基友李想。

李想今年10月发布了理想智造旗下第一款量产车，起名ONE。有件事却被众人忽视，李想两年前的微博文章《蔚来汽车和EP9超跑背后的故事》中表示自己将在2017发布车和家旗下第一款量产车，而实际上ONE的发布时间拖了将近一年。

李想表示自己和李斌之间很难有共事的机会，两人往往都是在不同道路上相互投资、合作，而且还期待有一天蔚来能够与车和家的产品正面竞争。这一天，同一赛道上，李想的ONE撞见李斌的ES8，应该就是他们共同期待的局。

5、禁锢下的绝地反击

李斌曾提到，造车可能会出问题，但为用户提供价值的公司不会倒闭。李斌的话，有一半是真理。我们对于这句话的理解，大部分来源于蔚来汽车，来源于NIO式服务，却看不到李斌背后的逻辑。

所以归根结底，李斌到底想卖什么？

2017年，挣扎于缺钱缺人的李斌，台前台后投资了那么多国内电动车硬件厂后，终于拿出了一件像样的产品：通用电动车底盘。

刚刚我们对于模块化的讨论，都可以回归到底盘上。电动车底盘是模块化的承载，囊括电池包、电机、控制器等重要部件。同价位的组装车，这只底盘成本占整体成本60％以上。是电动车市场关键集成。

从电池包到充电站，从设计承包到生产代工，蔚来的每一步都围绕在变现上，李斌其实更想卖一款通用于其他厂商的电动车底盘，而不禁锢于自产车型。而纵观同时期的小鹏、威马、拜腾，没有一家敢声称自己能够生产出通用底盘 。

其中，拜腾近期完成了对一汽华利的并购，取得了整车生产资质，相互承诺“收购1元，还债8亿”。同样是为了获得生产资质，去年末，威马重金将中顺汽车100％股权囊入怀中，一手挤掉了宝安投资等三家既得利益者。

大家都在卖车，但卖的又不好，甚至影响全球市场的特斯拉也在前不久差点陷入资本的禁锢。

李斌带给蔚来的解药：一款能使后来者加快出产速度、同时又保证蔚来能够在份额上领先和独占的法宝。甚至以此为核心的换电技术，也将会在蔚来XPT底盘上形成行业标准。

但还是那句话，自产自销的初创车企没有资本和勇气到通用底盘 领域上，资本杠杆下的蔚来赢得了宝贵的生存机会。

6、蔚来的未来

前不久爆出蔚来和挪威电动车协会签署合作项目，这将是又一次NIO式成功推进。由此看来，哪怕在技术限制和市场制约下，蔚来的未来还有很大不确定性，但手握方向盘的李斌意识到：绕道超车的时机到了。

无论蔚来是只黑脉金斑蝶还是只副王蛱蝶，李斌已经带着资本的魔法棒走上了正轨，而且毫无回头的余地。

在过去的几年，蔚来先后拿出上百亿布局国内重量级电动车产业链，已经做到小小领先地位。

或许，李斌能够巧用资本的力量，将中国电动车品牌带向世界。