受益于5G 深南电路等厂商孕育新机遇

5G的建设主要增量来自于PCB、覆铜板、天线、射频、滤波器、PA、光模块等几部分。

5G的建设流程

5G通信设备将是PCB行业未来3年的核心驱动力。PCB产业已进入成熟期，传统应用市场已经饱和，成长性关键要看下游新兴的细分领域。 Prismark 认为， 汽车和通信设备将接棒消费电子， 成为未来5年行业增长的新引擎。 

无论汽车电子（人命关天） 还是通信设备（单设备价值大，牵涉广），厂商都会直接对设备的上游材料进行认证。汽车智能驾驶和新能源车市场近年增长迅猛，但汽车板市场的认证门槛更高，特别是ADAS、能源管理等高附加值的核心器件，中国大陆厂商在短时间内难以突破。

相对而言，我国通信领域的下游设备商在5G时代已经实现从跟随者到领先者的转变，深南电路、沪电股份等已经占据4G设备商PCB采购市场的主要份额；5G有望实现上游更高端的高频/高速板材料的国产化替代。

5G带来高端材料国产化机遇，从周期走向成长。 覆铜板是PCB制造的主要材料。覆铜板产品有传统产品和中高端产品之分。传统产品主要为环氧树脂玻纤布产品（FR-4和改性FR-4） 和简单的复合材料（CEM-1、 CEM-3）， 这类产品产量最大，但附加值低，目前产能基本已从欧美日向中国大陆转移； 中国大陆覆铜板产值已占全球65%，内资厂商市占率进一步提升是大趋势。

深南电路

5G相比4G时候对PCB板的最显著两个特点，一是量大，近10倍的空间，二是技术要求多，从双层板转为多层板。一方面高技术要求提高竞争门槛，一定程度上避免恶性竞争，一方面市场市场扩大天花板抬高，带来广阔的发展空间。

深南电路IPO募集资金12.7亿元，产能进一步扩张。募投项目达产后，公司将新增数通用电路板34万平方米/年和封装基板60万平方米/年的生产能力。公司预计这两个项目达产后将每年贡献净利润3.01亿元。

沪电股份

沪电股份的黄石厂净利润较2018年减亏，Q2单季扭亏，预计全年继续改善。由于青淞厂产能利用率的提高，思科订单占比大幅提升，带动毛利率继续改善。据公司披露，公司汽车板上半年进入了某国际一线新能源车品牌供应链，后续合作预计将超预期。

沪电股份主业单一，深南综合竞争力更强，二者将成为5G通信PCB两大寡头厂商，类比格力和美的。深南电路客户主要以中兴、华为为主，沪电股份则以华为、诺基亚为主。三分天下，必有其二。

生益科技

上游企业与下游企业相互依存，共同进步。在深南电路和沪电股份发力5G的同时，PCB上游企业生益科技也迎来了发展风口。

尽管5G之于PCB龙头厂商有驱逐劣币的功效，但随着科技进步，PCB行业终将迎来激烈的竞争，而论竞争格局内资的生益科技要滋润的多。

生益科技是CCL 龙头厂商，公司计划2018年经营硬板覆铜板8543万平方米，较2017年同比增加4%；粘结片11232万米，较2017年同比增加6%、全球市占率达到11%，行业排名位列国内第一、全球第二（仅次于建滔化工）。目前通过自主研发和外延合作的方式，在碳氢化合物树脂（GF 系列）和PTFE（S 系列）领域均取得关键突破，技术能力逐步获得本土设备商的认可。后续有松山湖、陕西产线扩产以及九江厂一期、生益特材建成投产，覆铜板总产能有望突破1亿平米/年。