去年Q4营运创新高 2019可能是台积电难过的一年

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台积电业绩会于昨日(17日)下午正式登场,台积电去年第四季营运创新高,但今年第一季面对淡季以及手机等产业下滑影响,外资法人全都保守看,预计台积电本季营收恐比上季高点下滑15%。

台积电业绩会受到各界重视,因为其不仅影响电子股走向,也是半导体市场景气的重要标志。台积电是全球最大的芯片代工厂,也是苹果iPhone手机的A系列处理器的唯一供应商。 因此,分析师们经常使用其盈利估算苹果iPhone的销量。

我的演讲将从第四季度的常规财务亮点和全年2018年的回顾开始,然后为第一季度提供指导。

第四季度收入增长11.3%至2900亿新台币,因为我们的业务受益于我们对移动和高性能计算应用的7纳米技术的强劲需求。毛利率连续上升30个基点至47.7%,原因是第三季度没有发生病毒事件,后端盈利能力有所改善,产能利用率提高以及外汇汇率更为有利,这些因素有助于抵消不利的技术组合。

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由于经营杠杆,总营业费用增加了27亿新台币,仅占收入的10.6%,而上一季度为10.8%。营业利润率依次增加40个基点至37%。总体而言,第四季度每股盈利达到3.86美元,净资产收益率为24.6%。

现在让我们来看看技术带来的收入。7纳米工艺技术继续强劲增长,占第四季度晶圆收入的23%。10纳米为6%,16/20纳米的总贡献率为21%。28纳米及以下的先进技术占晶圆收入的67%,高于第三季度的61%。

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在全年的基础上,2018年7纳米贡献达到晶圆收入的9%,10纳米为11%,16/20纳米的贡献占晶圆收入的23%。先进技术占晶圆总收入的63%,而2017年为58%。

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现在让我们来看看应用程序的收入贡献。第四季度,通信增长了27%,而计算机,消费类产品和工业/标准分别下降了2%,35%和3%。

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在全年的基础上,计算机,通信和工业/标准分别增长了61%,1%和3%,而消费类产品减少了17%。

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继续到资产负债表,第四季度我们结束了现金和有价证券新台币6,950亿元,比上一季度增加了910亿新台币。在负债方面,流动负债增加了190亿新台币。

在财务比率方面,应收账款周转天数为41天。由于第四季度晶圆出货量增加,库存天数减少6天至67天。

现在让我就现金流量和资本支出进行一些评论。在第四季度,我们从运营中获得了大约1,890亿新台币的现金,并花费了1140亿美元的资本支出。产生了750亿美元的自由现金流,我们的总现金余额增加了890亿,到第四季度末达到5780亿。以美元计算,我们的第四季度资本支出达到37亿美元,而全年资本支出总额为105亿美元。

现在回顾一下2018年的表现。2018年是台积电的另一个增长年,我们继续创造收入和收益的新记录。尽管宏观经济前景疲弱,某些终端应用需求不景气,但我们的收入按美元计算同比增长6.5%,以新台币计算增长5.5%,达到约1万亿新台币。主要贡献者是对7和10纳米晶圆的强烈需求。

毛利率下降2.3个百分点至48.3%,原因是产能利用率较低,技术组合不利以及年内外汇汇率不利。我们的营业利润率下降2.2个百分点至37.2%,同时我们继续增加对7纳米和5纳米技术的研发投入。

有效税率在2018年为11.7%,低于2017年的13.5%,原因是保留所得税减少; 全年每股收益为13.54美元。

在现金流方面,全年产生了5740亿的经营现金流,花费了3,160亿新台币或105亿美元的资本支出,留下了2580亿美元的自由现金流。我们还支付了2070亿新台币或每股8美元的现金股息,比2017年增加了14%。

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我已完成财务摘要,现在转向业绩预测,2019第一季度业绩指引。根据目前的业务前景,我们预计第一季度收入将介于73亿美元至74亿美元之间,同比下降22%。

根据汇率假设为1美元至30.6新台币,我们的第一季度毛利率预计在43%至45%之间。营业利润率预计在31%至33%之间。

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我的财务报告到此结束。

后记

台积电是全球主动型股票基金持有的第二大新兴市场股票,相关基金持股比重为13%,仅次于阿里巴巴。但从目前趋势来看,机构投资者对台积电的态度已出现变化。特别是苹果1月初下调营收预测,为近20年来首次,消息一出,供应链股票普遍应声“扑街”。

Bernstein分析师发布报告称,台积电是iPhone需求疲软以及虚拟货币挖矿泡沫的受害者,已调降台积电2019年展望,预估营收持平,每股收益恐下滑3%。摩根士丹利分析师预测,不排除台积电业绩自2009年以来首度出现衰退的可能,这主要因为手机半导体业务的营收骤降,很难靠高速运算、车用电子等领域弥补。摩根大通分析师也称,因苹果及其他手机厂商需求疲弱,上半年去库存压力加剧,7nm制程生产计划部分延迟等因素,2019年将是台积电难过的一年。

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