五龙电动车:锂电池板块持续亏损,剥离出售降成本

迫于市场竞争的压力，五龙电动车计划精简业务以改善公司的经营业务和负债率，而出售电池业务就成为其业务调整的重要举措。

连续亏损8年，这家被李嘉诚投资加持的上市公司的新能源业务依然没有起色，甚至还因锂电池业务持续亏损而不得不出售止损。

日前，五龙电动车（集团）有限公司（「五龙集团」，股份代号：0729.HK）公布，预期于截至2019年3月31日止年度录得收益显着减少约60至70%。

五龙电动车指出，公司收益减少主要原因为：1、锂离子电池销售受阻，该业务已经终止经营，因此有意出售电池业务；2，电动车在国内市场销售下滑，由于获得国内补贴的周期太长，该业务重心已经转向海外市场并取得较大突破，但缺乏足够的生产资金而导致生产延迟;3、三元正极材料销售下滑。

据了解，五龙电动车是一间纵向整合的纯电动车制造商，由中聚电池有限公司更名而来。2010年李嘉诚开始持有该公司股份 且此后不断增持。近几年，五龙电动车通过并购、合作、投资等频繁动作在新能源汽车领域充分布局，形成了从电池上游材料、电池设计到整车制造全产业链的产品体系。

然而，尽管五龙电动车已经形成了较为完整的产业链，但公司的新能源业务持续亏损。这也迫使李嘉诚在2016年做出抛售其股权的决定，当前持股量已降至4.93%。

资料显示，五龙电动车核心业务包括生产销售电动车、锂离子锂电池和正极材料三大板块。不过，迫于市场竞争的压力，五龙电动车计划精简业务以改善公司的经营业务和负债率，而出售电池业务就成为其业务调整的重要举措。

聚焦新能源汽车 资金不足成阻碍

五龙电动车在中国拥有杭州和云南、贵州等三个生产基地，并计划在佛山兴建广东长江汽车氢动力研发中心及广东长江新能源汽车生产基地，研发和生产纯电动和氢燃料电池车。子公司长江汽车获得了发改委发布的生产纯电动乘用车的批准，是继北汽新能源之后，第二家获得新能源乘用车生产资质的企业。

2018年，五龙电动车宣布子公司长江汽车与绍兴亿鸿汽车签1.5万台电动乘用车大单，正式进军国内网约车领域。11月，五龙电动车宣布获得美国联邦快递1000辆V8100纯电动物流车的采购订单。

客观来看，新能源汽车已经成为五龙电动车的业绩增长亮点，但由于公司连年亏损，现金流不足，无法为该业务进一步发展壮大提供足够的资金支撑。这也使得五龙电动车在新能源汽车市场上的竞争力不足。同时，由于补贴进一步退坡，其新能源汽车业务也面临着严峻的降成本压力。

五龙电动车表示，电动车在国内市场销售下降主要是由于集团因收取当地政府补贴的时间较长，集团销售重点从国内市场转向海外市场所致。报告期内，集团已获得电动车的海外订单，但有关生产因经营现金流不足而延迟。

锂电池板块持续亏损 剥离出售降成本

作为五龙电动车的起家业务，其锂电池业务板块却自成立以来一直处于亏损状态。而且随着补贴退坡和市场竞争加剧，其锂电池业务在市场上的竞争劣势愈发明显，从而成为其新能源业务的包袱。

对此，五龙电动车发布公告称，公司间接全资附属公司Union Grace于2019年3月22日与兴晖有限公司就Synergy Dragon出售事项及中聚电池出售事项签订了协议，即出售Synergy Dragon 75%的股权和中聚电池100%股权，出售事项各自代价为1港元。公司预计本次出售事项的非现金净收益为约7800万港元，出售完成时初步确认来自出售公司的总亏损约2.77亿元。

资料显示，Synergy Dragon主要从事研发、生产及销售锂离子电池及相关产品，截至2018年及2017年3月31日止年度除税后净亏损分别为4.07亿港元及6919.4万港元；中聚电池主要从事分销及销售锂离子电池及相关产品，截至2018年及2017年3月31日止年度除税后净亏损分别为708.3万港元及824.1万港元。

据了解，五龙电动车拥有上海中聚电池研究院、天津中聚、吉林中聚、杭州中聚等多个动力电池生产基地，同时还计划在四川建设年产4GWh电池产能。

五龙电动车指出，鉴于集团有限的财务资源，集团管理层决定出售电池板块以专注于其核心业务。集团的电动车已经开始采购第三方卖家的电池，该电池表现稳定及满意。集团采用该等电池的电动车亦已通过美国的认证。于出售事项完成后，集团会继续从第三方卖家采购电池。

很显然，由于锂电池业务持续亏损，在市场上竞争力不足，继续采用自家生产的电池不利于其降低整车制造成本。同时，五龙电动车对锂电池板块在未来能否技术突破以及提升利润率缺乏足够的信心和资金支撑。

在此压力之下，将亏损严重的锂电池板块剥离出去，甩掉包袱以聚焦新能源汽车业务，成为了五龙电动车经过谨慎评估之后的合理决策。

五龙电动车表示，经审慎评估集团三大主要业务板块–电动车、电池及正极材料，集团管理层认为电动车板块具有最大的发展潜力，而电池板块则需要最大的努力才有转机。

事实上，五龙电动车剥离锂电池业务的背后是中国动力电池行业竞争日益激烈。自2018年以来，一批在品质、技术、规模、资金、品牌等方面不具备竞争优势的电池企业已经被淘汰出局，预计2019年还会有一批电池企业被淘汰。

正极材料销售下滑 代加工业务突出

在动力电池和新能源汽车业务不断扩张的同时，五龙电动车还进一步向产业链上游延伸，试图通过兼并购的形式来迅速占领供应链环节的高地。

2015年9月。五龙电动车间接非全资附属公司五龙动力有限公司（五龙动力，股份代号：0378.HK）正式收购了韩国SK旗下的爱思开(重庆)锂电材料有限公司(后更名为“五龙动力(重庆)锂电材料有限公司”)，主要研发生产三元正极材料。公司年产能2400吨，并预期可通过扩产提升产能至每年9600吨。

同时，五龙动力还收购了***磷酸铁锂电池正极材料生产商立凯电能21.85%的股权，开始三元材料和磷酸铁锂材料的研发、生产与销售业务。

2017年，五龙电动车发布公告称，附属五龙动力、贵安新区开发及立凯电能订立合营协议，订约方同意于锂离子电池正极材料项目中合作。该项目将透过成立一共同拥有公司建造生产设施以制造及销售锂离子电池的正极材料，初步目标为年产量3万吨磷酸铁锂正极材料，项目总投资约为人民币23亿元。

值得注意的是，尽管五龙电动车拥有正极材料业务，但销售规模并不大，主要业务来源是为其它电池或材料企业代加工生产三元材料。2018年3月及2019年1月，五龙动力发布公告称，全资附属公司五龙动力(重庆)与 一客户签订合作协议，该客户委托五龙动力(重庆)利用其6条生产线为其加工生产三元材料。

在上游钴、锂等原材料大幅降价以及正极材料产能过剩等压力下，三元材料和磷酸铁锂材料的市场价格和毛利率出现大幅下滑，导致正极材料企业利润空间遭到挤压。而五龙动力的正极材料业务也受到了极大影响，营收净利出现下滑。

总体来看，五龙电动车的三大业务板块都面临着极大的压力和挑战。在补贴进一步退坡和市场竞争加剧等压力下，剥离锂电池业务之后，五龙电动车的新能源业务能否扭亏为盈，依然有待市场考验。