苹果估值已不再具有吸引力但iPhone11中国市场势头强劲

　　Keybanc分析师哈格里夫斯称，苹果转向服务领域是一种冒险之举，该股在估值方面似乎不再具有吸引力，并将其股票评级设定为“与大盘持平”。

　　腾讯证券9月27日讯，一位华尔街顶级科技分析师表示，随着苹果公司（NASDAQ:AAPL）将其业务模式从基于硬件设备转变为强调服务收入，该股不再是一项令人信服的投资。

　　Keybanc Capital Markets分析师安迪-哈格里夫斯（Andy Hargreaves）向潜在投资者发出警告称，苹果转向服务领域是一种冒险之举，原因是这个市场上的竞争十分激烈，企业的成败取决于能从每个用户身上赚取多少利润。这位分析师在一份研究报告中写道，这对苹果来说是个不好的预兆，因为在过去五年时间里，每用户毛利润按年率计算下降了10%。

　　哈格里夫斯在报告中写道：“我们认为，市场定价已在很大程度上考虑到了苹果的服务业务，而相对于其他大型服务性企业，苹果在估值方面似乎不再具有吸引力。”

　　“如果我们要把苹果视为一家服务性企业，那么就应该根据用户增长和每用户收入和利润等典型的服务指标来对其进行评估。”他补充道。“由于市场已经进入了饱和状态，因此苹果的用户增长正在减速，每用户毛利润一直都在下降。对于服务性企业来说，这些指标的表现对于投资者来说不是很有吸引力。“

　　哈格里夫斯将苹果的股票评级设定为“与大盘持平”，并预测该公司2020财年每股收益将达12.50美元，低于接受财经信息供应商FactSet调查的分析师平均预期的12.68美元。

　　“苹果的硬件销售对该公司的几乎所有服务来说都是至关重要的，这表明这两者是一个很有凝聚力的整体的两个组成部分。”他补充说。“在我们看来，苹果对硬件业务和服务业务的收入和毛利润的细分越来越无关紧要，原因是在分部门上报业绩方面做出的改变正在促使苹果公司将大多数人都视为硬件销售的一些业绩计入到服务部门中去。”

　　尽管KeyBanc对苹果服务业务的前景持有悲观立场，但在2019年截至目前为止的交易中，苹果的股价表现还是轻松跑赢了大盘。今年截至周三收盘为止，该股累计上涨了40%以上，相比之下同期标普500指数上涨19%。

　　然而，虽然苹果股价今年以来表现优异，但哈格里夫斯认为，鉴于最近的iPhone销售模式，即使是将硬件销售业绩计入服务部门可能也不是个长期的解决方案。

　　“我们估测，拥有新iPhone的用户基数现为4.2亿，这个数字在过去12个月里一直都停滞不前。”他继续说道。“高端智能手机市场似乎已经高度饱和，我们认为大幅提高份额的机会有限，这就意味着iPhone用户增长将继续减速。”

　　他进一步补充道：“因此，我们认为从苹果当前的股价水平而言，该股已被充分估值，并倾向于拥有Facebook（NASDAQ:FB）和谷歌母公司Alphabet（NASDAQ:GOOGL）的股票。”

　　哈格里夫斯是华尔街领先的科技分析师之一，在TipRanks追踪的5550名华尔街分析师中排在第106位。根据TipRanks的数据，自2009年1月以来，依据他给出的“买入”和“卖出”评级来买卖股票的投资者的平均回报率为23.5%。

　　iPhone11中国市场销售势头强劲

　　今年iPhone 11系列的销售上出现了两极分化的情况，比如中国市场用户对更便宜的iPhone 11感兴趣，而美国市场用户则比较追捧iPhone 11 Pro系列。

　　今年三款新机中，随着iPhone 11的热销，其余两款新机的销量也被带动起来，而除了前者外，苹果还将调高iPhone 11 Pro的零部件订单。

　　瑞银集团给出的分析报告显示，今年iPhone 11系列的销售上出现了两极分化的情况，比如中国市场用户对更便宜的iPhone 11感兴趣，而美国市场用户则比较追捧iPhone 11 Pro系列。

　　有业界分析师对供应链数据的分析后，预计iPhone 11、iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max的整体出货量将达到7200万部至7300万部，高于一些分析师预期的约7000万部。

　　产业链消息人士透露，其实iPhone 11的热卖，苹果是提前预料到的，不过它在中国市场这么受欢迎，还是多少让他们有点意外，而目前新机的订单正在加工赶制中，富士康则是新订单的承接者。

　　iPhone 11热卖，售价相对便宜是先决条件，特别是在二级市场巨大的中国市场。相比去年同期发布的iPhone XR手机来说，今年iPhone 11售价公布后，直接比前者便宜了近千元，即为5499元起，这也助推了iPhone老用户的换机热情。

　　还应该注意的是，iPhone 11在中国市场热卖的另外一个原因是，该机上市后便快速破发，一些版本甚至已经低于5000元，这也是用户买账的因素。

　　有苹果核心经销商表示，今年iPhone 11系列的首要任务就是出货，苹果前期订单不断，同时还会给经销商相对更好的代理价，这就大大刺激了经销商的热情。

　　此外，苹果中国今年继续推进去年的活动，即iPhone 11和iPhone 11 Pro可以直接参加依旧换新活动，而两者对应以旧换新的售价分别是3699元和6199元起，这针对的人群就是iPhone的老用户群体，比如最老支持到iPhone 6系列。