苹果AirPods Pro热销和5G建设加速带动PCB景气度提升

　　近期苹果新推出的产品iPhone 11、AirPods Pro 热销，呈现出供不应求的市场景象，带动了 PCB供应链的营业增长，华通、耀华、欣兴、臻鼎 -KY 等元件供应商斩获大量订单，同时近三个月 PCB 族群股价也上涨。

　　目前苹果AirPods Pro 销量大好，PCB 相关供应链包括欣兴、臻鼎 -KY 运营也有所增长。臻鼎近一个月股价涨幅近 5 成，欣兴近三个月股价涨幅超过 30%；据悉，该款耳机仍以软硬结合板为主要设计，而华通与耀华作为供应方，也将斩获大量订单。

　　耀华第三季度财报显示，营收 62.04 亿元，自结合税前净利 8.78 亿元新台币（下同），税后每股盈余 1.08 元，年增超过 1.8 倍，累计 1 至 9 月税前净利 17.9 亿元，税后每股盈余 2.23 元，近三个月耀华股价涨幅也超过了 5 成。

　　10 月底，苹果官网正式上架了 AirPods Pro 无线耳机，支持主动降噪，售价 1999 元，正式上市之后便获得了大量用户的购买，苹果官网显示，AirPods Pro 购买之后的发货日期延长至 2-3 周 ，这意味着很长时间内官网线上将缺货。

　　5G建设加速带动PCB板块业绩提升

　　川财证券在最新发布的研报中指出，受5G基站建设加速，及5G商用所带动的通讯、人工智能、物联网等终端需求提升的影响，PCB板块业绩提升显著，带动整体电子元件板块。2019年前三季度电子元件板块实现营业收入1711.69亿元，同比增长14.29%；归属于上市公司股东净利润116.43亿元，同比增长4.93%。

　　东山精密PCB业务实现高速成长

　　东山精密前三季度实现营收164亿，同比+22%，实现归母净利8.88亿，同比+31.14%；3Q19单季度实现营收64亿，同比+3.15%，归母净利4.86亿，同比+16.45%，符合市场预期，公司预计全年净利润同比上升30%-50%。

　　公司3Q19业绩符合预期，软板业务增长超预期，硬板业务仍处于整合期，5G创新趋势下，未来三年公司PCB业务高成长可期。

　　软板业务增长超预期，硬板业务仍处于整合期。1）前三季度MFLX实现了超预期的成长，主要驱动力为：新增MPI等高价值链料号、公司在A客户中份额持续提升、大客户提前备货影响。全年来看MFLX高增长无忧，未来两年市占率仍有较大提升空间；2）Multek仍处于整合期，通过改善管理、导入大客户，业绩高成长可期。

　　全年业绩指引乐观。公司预计全年净利润10.5-12.2亿，对应Q4单季度净利润1.66-3.29亿，同比增长24%-146%，考虑了到Q4仍需计提大额应收账款，实际经营业绩符合市场预期。

　　5G将驱动公司业绩高成长。1）软板业务，MPI/LCP将成为5G终端天线主流材料之一，公司将率先受益；2）硬板业务，5G通讯板放量将带动公司硬板需求提升；3）陶瓷介质滤波器是5G基站滤波器主流方案之一，子公司艾福电子是全球少数具备量产能力厂商。