一只视频监控领域的小龙头——富瀚微

今天我们来说说一只视频监控领域的小龙头——富瀚微。

（一）主营业务

2008年转做安防产品和图像处理芯片，曾经做DDR硬盘处理芯片和海思PK。

2010年起，开始进入安防视频监控前端设备——安防视频监控摄像机芯片的研发及市场销售。

2011年，开发的图像信号处理（ISP）类芯片，加速了“CIS+ISP”方案替代传统的“CCD+ISP”方案，成为模拟摄像机市场的主流方案。在中小企业客户市场取得成功，在华南市场供不应求。

2013年起，安防视频监控行业“高清化”、“网络化”、“智能化”趋势日渐明朗，公司发布高清网络摄像机（HighDefinition-IPCamera，HD-IPC）芯片（SystemOnChip，SoC）。

2017年登陆创业板，股价高峰是304元，随后在2017年下半年有过一个小高峰258元，2018年4月以后一路走低，最低85元，2019年9月开始上涨目前160元。

（二）两大核心产品

1、ISP芯片：图像信号处理单元——最基础也是最核心业务。根据券商研报分析，公司ISP出货量超4000万颗/年，约占60%的市场份额。

2、IPC Soc芯片：网络摄像机芯片——未来业务增长点。

（三）业绩

1、2018年，实现营业收入4.12亿元，同比下滑8.28%；归母净利润5449.88万元，同比下滑48.62%；扣非归母净利润3661.20万元，同比下滑61.01%。

2019年一季度继续亏损，但较18年同期下降326%-297%。

2、2019年3季报显示，业绩好转

Q3营收同比增速64.28%，远高于Q27.26%增速。Q3归母净利润0.40亿元，同比去年同期的0.10亿元增长298.14%，超Q2 172.68%的增速；

环比2019Q2 0.63亿元的归母净利润有所下降，因为Q2利润中包含了非经常性损益0.32亿元，因此在经营层面上环比依旧增长，规模效应进一步增强。

Q3毛利率39.12%，环比上升12.77%，预计后期毛利率有望进一步提升。

期末存货与期初相比增加112.69%，备货量显著增加。

这些增长的主要原因是公司持续深入开拓市场，推出的新产品实现量产，销售规模与盈利能力保持稳健增长。

（四）前景

视频监控市场发展前景巨大，未来市场前景广阔。视频监控是目前安防行业发展最快最重要的领域，我国视频监控市场规模随国家愈加重视安防而保持增长态势。

预计未来五年行业 CAGR 约12％－15％，2021 年中国视频监控市场规模将达到 3000 亿元。

且目前我国民用视频安防监控覆盖率仅为10%左右，发展潜力巨大。

汽车电子成公司视频芯片的新增长点。富瀚微和海康威视在安防领域合作后，“双龙头”地位形成技术及市场上的“双壁垒”。

汽车智能化使汽车电子成公司视频芯片的新增长点，车载摄像头成下一个十亿美元级市场。

公司推出国内本土首款百万像素以上的车规级 ISP 芯片，打破海外厂商垄断，高调占据汽车电子这个新领域先机。

（五）总结

公司第一大客户是全球安防巨头海康威视，而且双方深度绑定。海康被美国制裁后，海康董事长和机构开了一个发布会，重点提了海康将支持国产供应商，点名了富瀚微。

国产替代走上风口，对国产厂商支持力度将更大。同时叠加大基金二期启动，芯片股有望迎来春天。

从业绩来看，2018年是一个低点，2019年下半年业绩进入快速提升期，有望迎来拐点。公司目前市值70多亿，估值在芯片股里面也不高不低，性价比也比较合适。