长阳科技光学基膜营收大幅增长 以国产替代为目标前进

近日，长阳科技（688299）发布了2019年度报告，这是其科创板上市后的首份财报。报告期内，长阳科技表现十分亮眼：营业收入9．1亿元，同比增长31．7％；归属于上市公司股东的净利润达到1．43亿元，同比增长61％。

长阳科技主要从事“反射膜”、“背板基膜”、“光学基膜”及其它“特种功能膜”的生产及销售。其产品广泛应用于液晶显示、半导体照明等领域，日常生活中常见的电视、电脑、手机屏幕中都有它们的身影。

在过去的4年里，长阳科技一直处于高速增长状态，2016年至2019年，其营收从3．8亿元涨至9．1亿元，复合年均增长率达到74％。其光学基膜销售增长更是高达200％，达到1．83亿元。

那么，长阳科技营收高速增长的背后究竟有何原因？这样的增长势头又能保持多久？

反射膜龙头地位稳固

反射膜是长阳科技的核心产品，其整体营收的增长背后，反射膜功不可没。2019年，长阳科技反射膜产品营收6．58亿元，同比增长23．5％，占总营收的72％。

长阳科技的反射膜产品主要是用在LCD（液晶显示）面板以及高端LED面板灯中。

在LCD中，反射膜作为背光模组的一部分，被置于背光模组的最底层，它可以将透过导光板底部或周边未被散射的光源再反射进入导光板内，从而减少光的损失，提高背光模组的亮度。

（图片来源：长阳科技招股书）

然而，早在2010年以前，我国“光学膜”领域基本处于技术空白期，同时国外光学膜厂商对我国实行严格的技术封锁，导致我国光学膜严重依赖进口，反射膜就是其中之一。

十年时间，长阳科技一举打破了日本东丽、日本帝人、韩国SKC等海外巨头对反射膜市场的垄断局面。目前，长阳科技已经成为反射膜全球市场占有率第一的龙头企业，并与韩国三星、韩国LG、京东方、群创光电等国内外知名面板、终端企业以及德国Trilux、欧普照明、阳光照明、立达信等国内外知名照明企业建立稳定合作。

而此次，长阳科技反射膜营收激增的主要原因就是：其对韩国三星的销售收入大幅增长，较2018年增幅159．24％。

从2017年，长阳科技的反射膜通过了韩国三星的认证，成为了韩国三星电子光学膜片全球供应商开始，三星迅速成为其主要大客户。2019年，三星更是成为长阳科技的第一大客户，贡献了1．22亿元的销售额。

然而，值得注意的是，作为反射膜的下游主要应用领域，LCD行业近两年却在经历一场寒冬，各大LCD面板制造商都面临严峻的挑战。三星更是宣布将于2020年底前关停韩国本土和中国大陆的LCD产能，全面转向产品定位更高、利润更大的OLED和QLED领域。

第一大客户的业务架构调整，无疑会对长阳科技未来的营收造成影响。

不过，随着全球的LCD产能正在向中国转移，中国LCD用反射膜市场需求也将取代海外市场。据IHS数据，2018年中国大陆产能占全球产能的39％，预计2023年将占全球总产能的55％。

如果同时去除长阳科技2018年，2019年来自三星的营收，也可以发现，反射膜业务也依旧处于增长态势，同比增长15．5％。

此外，东丽、帝人等国外反射膜生产商逐步退出反射膜市场，同样为国内反射膜企业带来巨大市场空间。长阳科技也顺势抢占更多市场份额：2016年至2018年，其全球液晶显示用反射膜的市场份额从28％升至37％。

“光学基膜”初显锋芒

除了反射膜外，长阳科技寄予厚望的光学基膜也开始发力，这个于2018年8月正式小批量投产的产品，在2019年迎来了大幅增长。报告期内，长阳科技光学基膜营收1．83亿元，同比增长200％，占总营收20％。

与此同时，随着生产工艺逐渐稳定、品质稳步提高，光学基膜的毛利率也由2018年的－7．03％提升到2019年的9．29％，成为长阳科技盈利重要的增长点。

光学基膜是多种光学膜（扩散膜、增亮膜）的基膜，其被广泛应用到LCD面板中。它的性能直接决定了扩散膜、增亮膜等光学膜的性能，又因为它对自身的雾度、透光率、表面光洁度、厚度公差等光学性能有非常高的要求，光学基膜也成为了光学膜领域技术壁垒最高的领域之一，长期以来这一市场也被日本东丽、日本帝人和韩国SKC等公司所占据。

虽然，营收激增，但是其产品水平与国外巨头仍有一定差距，目前生产的光学基膜也多用于LCD领域的中低端产品。

长阳科技也在全力抹平与国外巨头的技术差距。报告期内，长阳科技不断改造和调试加工设备，对洁净生产技术持续优化，光学基膜的透光性和雾度等关键指标得到一定改善。

长阳科技经营计划中也提出，未来还将继续加大光学基膜研发投入，继续提高产品品质，提升光学基膜产能，使光学基膜产品应用领域从中低端液晶显示领域和护卡膜、保护膜、珠光片等领域转向扩散膜、离型膜、保护膜、预涂膜及广告印刷市场等领域。

值得一提的是，报告期内，长阳科技实现“离型膜”产品的小批量生产。其上市募投项目中就将使用4187万的募集资金建设年产3000万平方米离型膜项目，以拓展半导体柔性电路板领域业务。随着募投项目的投产及市场的不断开拓，这一产品也将成为长阳科技业务重要组成部分。

低端市场“熙熙攘攘”，高端产品“寥若晨星”是我国多数产业的结构矛盾。10年时间长阳科技在反射膜领域夺下头筹，如今，这一业务将为长阳科技的横向拓展提供跳板。光学基膜首秀效果显著，也证明了长阳科技的技术实力。未来，它还将以高端产品“进口替代”为目标继续前进。