从历史业绩看，特高压设备市场的蛋糕怎么分？

能源资源分布不均衡，以及能源供给与需求在地理上的错配全球共同面临的用 能挑战。与此同时，环保压力和人类社会活动对用能质量要求的提高，也推动 电气化和电网互联与规模化发展。大电网互联互通能够有效解决上述能源需求与环境压力的挑战，因此成为各国电网发展的必经之路。我国幅员辽阔，自然资源丰富，但也同样面临能源禀赋 与经济发展分布不平衡的难题。我国三分之二的煤炭资源集中在陕西、山西和 内蒙三省区，80%的水电资源集中在西南地区，绝大多数可集中开发的风电和 太阳能则分布在西北和东北地区，而与此同时我国七成用电需求却落在了东部 和中部的 16 个省内。十四五是我国加强西电东送、提高清洁能源消纳比例，巩固能源安全保障的重 要发展阶段，电网企业肩负投资拉动内需和建设坚强电网、提升西部绿色能源 外送能力的重要使命，将大力推进特高压输电通道的核准、建设。特高压设备 板块将迎来更强的需求周期。除已经公布的 2020 年近千亿重点工程以外，国 家电网 3 月又公布了 5 交 2 直特高压工程的前期工作计划，结合 2019 年招标 的 4 交 3 直特高压工程，预计未来两年我国输配电设备需求接近 500 亿元，预 计我国特高压年新增建设数量刷新历史纪录。我国能源禀赋与用电负荷在地理上存在较大的不平衡性，尽快建设多条 特高压、远距离输电通道，将西南水电基地、北方可再生能源基地和煤 电基地的电力资源地输送到东部电力负荷中心是我国能源结构转型的重 要举措，因而特高压输电工程也是我国新时代保障能源安全的主动脉。预计“十四五”期间，我国特高压将首先围绕西电东送和华中省际环网 展开建设。我国电网建设具有较强的逆周期性，对经济增长和就业带动贡献显著， 因此成为我国调节经济增长的重要手段。面对当前新冠疫情对宏观经济 的冲击，除已经公布的 2020 年近千亿重点工程以外，国家电网今年 3 月新公布 5 交 2 直特高压工程的前期工作计划，结合 2019 年招标的 4 交 3 直特高压工程，预计未来两年我国输配电设备需求接近 500 亿元， 预计我国特高压年新增建设数量刷新历史纪录。

从历史业绩看，特高压设备市场的蛋糕怎么分？

从 2019 年 4 交 3 直特高压输配电设备招标结果分析（不完全统计），换 流变压器和换流阀占据最大采购金额，总额近 145 亿，占比超过 50%。中国西电、国电南瑞、特变电工、山东电工电气、保变电气、平高电气 和许继电气企业份额领先，前两名各自获得超过 15%的市场份额，成为 最大赢家，市场前 6 家企业合计分得超过 70%的市场份额。竞争格局最 集中的直流输电和继电保护业务，将为细分龙头企业贡献显著增量业绩。

特高压的发展前景：我国能源安全的主动脉

我国特高压工程发展历史

能源资源分布不均衡，以及能源供给与需求在地理上的错配全球共同面临的用 能挑战。与此同时，环保压力和人类社会活动对用能质量要求的提高，也推动 电气化和电网互联与规模化发展。大电网互联互通能够有效解决上述能源需求与环境压力的挑战，因此成为各国 电网发展的必经之路。我国幅员辽阔，自然资源丰富，但也同样面临能源禀赋 与经济发展分布不平衡的难题。我国三分之二的煤炭资源集中在陕西、山西和 内蒙三省区，80%的水电资源集中在西南地区，绝大多数可集中开发的风电和 太阳能则分布在西北和东北地区，而与此同时我国七成用电需求却落在了东部 和中部的 16 个省内。

面对上述挑战，我国首先采取的解决途径是在负荷区域建设燃煤电站，通过远 距离运输煤炭，就地发电来增加负荷区域的电力供给。但随着东部地区经济的 快速发展，电力需求日益增加，东部各省持续增加本地区燃煤电厂的数量，为 当地排放带来巨大压力——华东地区二氧化硫的排放量一度是全国平均排放量 的 20 倍。因此疏解东部供电压力的第二选择，即在西南水电基地、北方可再生能源基地 和煤电基地，通过远距离特高压输电通道供应中东部地区的方案。但随着我国 能源基地与负荷地区的距离不断增加，以及电力需求的快速提高，已经突破原 有电压等级的电网传输能力，建设大规模特高压同步电网是保障我国电力需求、 能源安全、能源独立以及环境友好的最优方案。2005 年前后特高压输电工程正 式被提上日程。输电电压一般分高压、超高压和特高压。国际上，高压通常指 35~220kV 的电 压；超高压通常指 330kV 及以上、1000kV 以下的电压；特高压（UHV）指 1000kV 及以上的电压。高压直流通常指的是±600kV 及以下的直流输电电压，±800 kV 及以上的电压称为特高压直流输电。我国特高压电网是指 1000kV 及以上交流电网或者±800kV 及以上直流电网。特高压电网具有远距离、大容量、低损耗、占用土地少，输电能力可达到 500kV 超高压输电的 2.4 倍—5 倍，也被称为“电力高速公路”。我国特高压线路从技术论证工作的启动开始计算，至今已有超过 15 年的历史。2005 年，为解决中东部地区的电力缺口和环境污染压力的矛盾，国家电网正式 启动特高压工程的立项工作。

近几年我国特高压会建在哪里？

西电东送输电通道

金沙江是我国最大的水电基地是“西电东送”主力，天然落差达 5100 米，占 长江干流总落差的 95%，技术可开发水能资源达 88.9GW，年发电量 5041 亿 千瓦时，居世界之最。金沙江下游水电规划四级开发，从上至下分别为乌东德、 白鹤滩、溪洛渡、向家坝 4 个梯级，总装机容量为 38.2GW，相当于两个三峡 水电站的装机容量，年发电量约 1700 亿千瓦时。这四个梯级水电站分两期开 发，一期工程溪洛渡和向家坝水电站已经投运，二期工程乌东德和白鹤滩水电 站还在建设当中。

乌东德水电站装机总容量 10.2GW，年发电量 389.1 亿千瓦时。电站计划于 2020 年 7 月下闸蓄水、8 月首台机组发电，2021 年 12 月全部机组投产发电。2018 年 6 月，南方电网公司全面启动了乌东德电站送电广东广西特高压多端直流示 范工程（简称“昆柳龙直流工程”）建设，昆柳龙直流工程西起云南昆北换流站， 东至广西柳北换流站、广东龙门换流站，采用±800 千伏三端混合直流技术， 线路全长 1489 千米，输送容量 800 万千瓦，是国家《能源发展“十三五”规 划》及《电力发展“十三五”规划》明确的跨省区输电重点工程，是国家特高 压多端直流的示范工程。乌东德水电站所配套的昆柳龙直流工程将云南水电分送广东、广西，送端的云 南昆北换流站采用特高压常规直流，受端的广西柳北换流站、广东龙门换流站 采用特高压柔性直流（世界首个特高压柔性直流工程），从而提升远距离、大容 量、大电源状况下电网运行的安全稳定和经济性。柔性直流相比于常规直流，其技术优点在于突破了常规直流对受端电网系统影响较大的瓶颈，代表着直流 输电技术未来的发展方向。昆柳龙直流工程采用更经济、运行更为灵活的多端直流系统，不仅将进一步促 进云南水电消纳，而且将对风、光等新能源的大规模开发利用起到示范作用。 白鹤滩水电站总装机 16GW，多年平均发电量 602.4 亿千瓦时，电站建成后将 成为仅次于三峡水电站的中国第二大水电站。2017 年 8 月主体工程进入全面建 设，计划 2021 年 7 月首台机组发电，2022 年 12 月完工。白鹤滩水电站是我 国“西电东送”的骨干电源点之一，建成后将主要供电华东电网、华中电网和 南方电网，并兼顾当地电网的用电需要。同时可增加下游溪洛渡、向家坝、三 峡、葛洲坝等梯级水电站的年发电量 24.3 亿千瓦时，增加下游各梯级枯水期 （12～5 月）发电量 92.1 亿千瓦时，明显改善下游各梯级的电能质量。白鹤滩-江苏 800 千伏直流工程和白鹤滩-浙江 800 千伏直流工程是由国家电网 公司规划的配套白鹤滩水电站的远距离输电工程。白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙 江特高压直流工程起点梁山州宁南县，落点分别为江苏无锡和浙江地区，建设 800 千伏直流工程各一条，该项目预计 2020 年 6 月和 12 月核准。

华中环网特高压交流工程

2019 年，国家发改委接连核准批复了继陕北-湖北特高压直流工程、雅中-江西 ±800 千伏特高压直流输电工程，加上 2018 年底开工目前在建的青海-河南特 高压直流、已经投运的哈密南-郑州、酒泉-湖南特高压，未来两年内华中电网共 有 5 条±800 千伏、8000 兆瓦的特高压直流馈入。因此增强华中电网的省间联 络能力，建设华中特高压“日”字型交流环网工程非常必要。

湖南电网仅通过 3 回 500 千伏交流及 1 回祁韶直流与省外联络，其中 500 千伏 交流联络线路最大送电能力 270 万千瓦。受此影响，祁韶直流最大允许送电能 力仅能达到 400 万千瓦，为设计输送能力 800 万千瓦的 50％。如果省间交流联 络送电能力不足，一旦直流线路发生双极闭锁等故障，将紧急切除电网内上百 万千瓦的用电负荷，引发大面积停电。因此加快建设湖北、江西、湖南等省际 间的特高压“华中环网”，大幅加强湖南省与外省的交流输电通道联络，才能满 足故障情况下的电力转移需求，优化华中区域的电力资源优化配置能力。

2020 年国网工作规划主要围绕西电东送和区域环网展开

我国电网建设具有较强的逆周期性，对经济增长和就业带动贡献显著。因此， 电网投资也成为我国调节经济增长的重要手段。面对当前疫情对宏观经济的冲 击，除已经公布的 2020 年近千亿重点工程以外，国家电网 3 月又表示为加大 基础设施领域补短板力度，充分发挥重点电网工程在电网高质量发展、清洁能 源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，研究编制 2020 年特高压和跨省 500 千伏及以上交直流项目前期工作计划，新增拟推进输电工程的合计投资规模达 到 1073 亿元。上述项目主要围绕华中环网特高压交流同步电网和我国金沙江水电基地在建的 两大水电站配套的外送特高压通道为主，合计投资超过 900 亿元。根据计划的 核准时间进程，预计主设备招标将在 2020 年下半年启动，叠加 2020 年积极建 设的近千亿输电工程的建设需求，继续为 2021 年的输配电设备市场蓄力，带 动新一轮基础设施建设需求。

特高压变电设备市场规模和竞争格局

特高压的资本开支通常怎么花？

特高压线路的工程概算方案与常规的电力工程类似，主要分送电工程、光纤通 信工程和变电工程。本文集中讨论变动工程中主要设备的市场规模和竞争格局。 送电工程概算总额主要由技术方案（塔基选型、导线选型、地线选型、回路数）、 材料价格、线路长度、途经地区经济水平、地形条件、气象条件决定，以几个 典型案例为参考：

光纤通讯工程概算总额与光纤选型、地形和中继站的设计方案有关。光纤缆路 工程主要分 OPGW 和 ADSS 两种。

变电工程概算主要由线路参数、本体工程设计方案、设备技术组合方案决定。 主要分建筑工程、设备购置、安装工程和其他四大类费用。

交流特高压相对规划的变电站数量更多，但单体变电站投资金额小于直流特高压工 程。我国已经建成的直流特高压工程除南方电网的乌东德多段直流以外，均为送端 和受端两个换流站的设计方案，换流站单位造价较高，尤其是主设备换流阀和换流 变压力成本较高，根据 2018 年的各项建设材料和设备报价来看，按单位变电容量 计算新建直流特高压变电工程的造价接近交流工程的 180-190%左右。 由上表可见，典型新建±800kV 直流工程（换流站）工程概算在 43 亿元/座左右， 1000kV 交流特高压变电站工程概算在 17 亿元/座左右。无论直流还是交流工程， 设备购置费通常占特高压变电工程概算的 70-80%，是最主要的资本开支方向。

国家电网公司在《国网战略纲要 2017》中提到，在全面建成国家规划“十三五” 投产特高压项目的基础上，研究推进特高压“西纵”“中纵”“华中环网”等重 点项目，加快建成华北、华东特高压交流主网架，推进华北－华中加强联网、 华中省间加强联网、东北特高压电网建设，推动交直流协调发展，构建“强交 强直”主网架。国网计划 2030 年 110 千伏及以上输电线路长度计划达到 169 万千米，110 千 伏及以上变电容量达到 82 亿千伏安，2020-3030 年的年均增速分别为 2.7%和 3%

。

特高压变电工程主要设备构成输配电设备包括一次设备和二次设备。一次设备是供电系统的主体，是用电负 荷的载体，高电压或大电流是一次设备的主要特点，包括开关、变压器、电抗 器、电容器、互感器、绝缘子、避雷器、直流输电换流阀及电线电缆等，是电 力输送的硬件设备；二次设备承担电力设备控制及电网自动控制、保护和调度 功能，通过自动化技术实现人与一次系统的联系监视、控制，使一次系统能安 全经济地运行，是电力控制设备、电力输送的软件设备，分为继电保护、安全 自动控制、系统通讯、调度自动化、DCS 自动控制系统等。 输配电设备制造的发展已经历上百年历史，在二十世纪 70 年代，随着电力需 求不断增长，电力运输要求进行大容量长距离输电，输配电设备电压等级迅速 向超高压 330 以上发展，进入本世纪主要的输配电设备制造国家相继开展了特 高压交流 1000kV、直流±800kV 电压等级输电技术的研究与产品生产。2005 年以来，我国国内企业依托三峡工程、晋东南-荆门、向家坝-上海特高压 等重大或者国家级试验示范工程，积极开展特高压交直流成套设备自主研发工 作，目前我国 1000kV 交流和±800kV 直流特高压设备已实现自主研发和成套 设备国产化，技术水平和能力在部分领域达到国际领先水平。

特高压关键设备介绍

关键一次设备

1、 电力变压器：变压器是电力系统中重要的输配电设备，可以将一种电压的 电能转换为另一种电压的电能。变压器一般分成电力变压器、电抗器、换 流变压器、平波电抗器和工业变压器。电力变压器主要是用于输电及配电 使用的变压器。 2、 穿墙套管是变压器的重要组件之一，其作用是把变压器的高低压绕组的引 线引到油箱外部，不仅起着引线对地的绝缘作用，而且还起着固定引线的 作用。运行中的变压器要长期承受工作电压、符合电流以及在故障中出现 的短时过电压、大电流的作用，特高压套管结构复杂，必须具有良好的热 稳定性、能承受短路时的瞬间过热、具有极高的电气绝缘可靠性、高机械 性能和可靠的密封性。 3、 电抗器用于线路里的限流或限压，补偿高压输电线的容性电流或电压，从 而起到稳定电网的作用。4、 换流变压器和平波电抗器用于远距离直流输电线路两端的换流站，与换流 器连接将交流电能和直流电能互相转换。 5、 换流阀：直流输电工程的换流站实现了直流输电工程中直流和交流能量的 相互转换；换流阀是换流站中的核心设备，其主要功能是进行交直流转换。 目前绝大多数直流输电工程采用晶闸管阀技术，但采用 IGBT 功率模块的柔 性直流输电工程正处于快速发展当中。 6、 电容器：电力电容器在交流电力系统中广泛用于无功补偿、谐波滤波和串 联补偿，在直流输电换流站中大量用于滤波和补偿。电容式电压互感器在电力系统中用于电压测量、电能计量、继电保护和自动控制方面7、 绝缘子、避雷器：绝缘子主要用于高压输配电线路和各种电器设备之中， 起绝缘、机械联结和支持作用。避雷器是输配电系统中主要的过电压保护 设备，对输配电系统的绝缘水平和安全起决定性作用。 8、 组合电器（GIS）：GIS 组合电器是气体绝缘全封闭组合电器的英文简称。GIS 由断路器、隔离开关、接地开关、互感器、避雷器、母线、连接件和 出线终端等组成，这些设备或部件全部封闭在金属接地的外壳中，在其内 部充有一定压力的 SF6 绝缘气体，故也称 SF6 全封闭组合电器。GIS 的优 点在于结构紧凑、占地面积小、可靠性高、配置灵活、安装方便、安全性 强、环境适应能力强，维护工作量很小，其主要部件的维修间隔不小于 20 年。

关键二次设备

9、 继电保护：继电保护装置是当电力系统中的电力元件（如发电机、线路等） 或电力系统本身发生了故障危及电力系统安全运行时，能够向运行值班人 员及时发出警告信号，或者直接向所控制的断路器发出跳闸命令以终止这 些事件发展的一种自动化措施的设备。继电保护是一个专业技术性非常强 的领域，特别是高压电网继电保护不仅具有很高的技术门槛，还需要在高 压电网领域中具有丰富的运行经验。由于技术门槛较高，其市场份额基本 上被国电南瑞、四方股份、国电南自、许继电气等少数企业占据。

2019 年特高压变电设备市场规模及竞争格局

2019 年市场规模分析

2019 年国家电网启动招标的特高压工程共有 4 交 3 直 7 项特高压工程：分别是 张北-雄安（新建）、驻马店-南阳（新建）特高压交流工程；东吴变、长治变交 流特高压扩建工程、雅中-江西（新建）、青海-河南（新建）、陕北-武汉（新建） ±800kV 特高压直流输电工程，截至目前除雅中-江西特高压尚有一部分采购未 开标以外，其他工程经统计的设备金额已经达到 249.8 亿元。考虑到 2017 以 来我国特高压新增核准数量逐年递增，加上 2020 年国网公司推出投资总额 1073 亿的 20 项输变电重点工程计划，其中大部分为尚未核准的前期项目，因 此预计十四五期间我国特高压变电设备的市场规模将在 250-350 亿元之间。

2019 年竞争格局分析——西电、南瑞拔得头筹

由于一次设备的产值远远高于二次设备（但毛利率较低），约占变电设备总额的 80%以上，因此一次设备主要制造企业的市场份额也将明显高于二次设备的制 造企业。从 2019 年国网招标市场的中标结果分析，行业前 17 家企业占据市场 89.3%的份额，共同瓜分 267 亿元以上的市场；其中行业前 6 家企业分享 70% 的市场份额，市场份额非常集中，这反映了特高压设备具备较高的行业门槛， 各细分产品的竞争企业数量较少。市场份额最高的我国首家拥有交直流输配电一次设备成套供应能力的中国西电 集团，中标金额高达 43 亿元，市场份额占比超过 16%；国网旗下二次设备和 直流工程换流阀龙头南瑞集团紧随其后，中标金额达到40.5亿元，市占率15.2%； 第三名为老牌一次设备龙头企业特变电工，中标金额为 34 亿元，市场占有率 13%。排名第四的是国网旗下的山东电工电气集团，中标金额为 31.9 亿元，市 场占有率 12%。国网旗下的平高电气和许继电气分列第 6 名和第 7 名，分别获得 5.5%和 4.1% 的市场份额。外资品牌中 ABB 和东芝跻身前十，分别获得了 7.4 亿元和 5.5 亿 元订单，占比 3%和 2%。

特高压设备产业链和市场格局介绍我国特高压、高压和超高压电力系统（110kV 以上）的关键设备，的市场技术 壁垒加高、行业准入标准和资金求严格，市场集中度非常高。

一次设备市场格局

在 2005 年以前被海外品牌垄断，主要有 ABB、西门子、三菱、东芝等。2005 年以后随着我国高压电网和远距离输电通道示范工程的逐步落地，通过前期的 中外合资、技术引荐或者技术合作等方式，国内少数研发实力雄厚的电力设备 制造企业和软件企业，逐步吸收消化海外技术，或者通过自主研发（以南瑞集 团为代表），逐渐形成了自主知识产权的领先科技成果和完善的一体化配套制造 能力，例如中国西电、天威保变、特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、许继电气等，并在过去 10 年逐步占据了巨大部分市场份额，同时外资品牌和合 资企业也依然活跃在少数高端组件的市场，但整体市场份额占比较小。

1、变压器类：我国变压器行业发展较为成熟，国内具有一定规模的变压器生产 厂家有上千家，可以制造变压器、互感器、电抗器、调压器及其配套组件等各 种产品。但高端市场行业集中度较高，中低端市场较为分散，在 500kV 以上变 压器市场中，国内最早和最主要的市场参与者是中国西电、特变电工、天威保 变以及国际品牌 ABB、西门子、东芝等，经过十多年的技术引进和自主创新， 目前山东电工电气集团、平高电气、许继电气、国电南瑞等企业也纷纷进入高 端变压器市场。在 2019 年国网的招标当中，变压器中价值最高的直流特高压所使用的换流变 压器采购金额最高，为 102.4 亿元。市场份额由特变、西电、天威保变和山电 集团平分。而电抗器市场则相对分散，特变电工、西电和平高电气跻身三甲，领先优势明 显，分别获得 31%和 22%的市场份额。传统的二次设备龙头国电南瑞在 2017 年整合集团一次设备业务后，也获得 11%的不俗成绩。

2、换流阀：换流阀是换流站中的核心设备，目前绝大多数直流输电工程采用晶 闸管阀技术。从 2005 年起国内直流输电工程所使用的直流输电换流阀均由国 内企业独立承建。直流输电换流阀市场集中度非常高，多年来基本由国电南瑞、 许继电气和中国西电三家国内企业以及 ABB 和西门子两家国际品牌占据。中国西电历史上先后从 BBC 公司、西门子公司、ABB 公司引进全套技术；许继集 团引进并西完全消化吸收了西门子的换流阀设计、制造和试验技术并拥有了自 主研发能力；南瑞集团则依托国网电力科学院自主研发了全套换流阀设计和制 造技术。

3、高压开关特高压工程所使用的高压开关产品主要分断路器、组合电器（GIS）和隔离开 关和接地开关。断路器市场格局非常集中，主要由中国西电、新东北电气和平高电气三家企业 垄断。中国西电断路器技术来自日本三菱，目前均为自主研发，拥有自主知识 产权。新东北电气的断路器技术来源于日本日立公司，在 1100kV 示范工程中 引进的断路器技术来源于日本 AE-POWER，目前已实现 72.5～800kV 断路器 的自主研发。平高电气的断路器技术最早来源于法国 MG 公司的 FA 型技术， 目前实现 72.5～800kV 断路器的自主研发，在 1100kV 电压等级断路器上采用 全部引进日本东芝技术。2019 年国网特高压断路器采购金额为 7.85 亿元，主 要中标企业为平高电气、北京 ABB、ABB 四方和中国西电等。

组合电器（GIS）已经较早的实现了完全国产化，市场参与者超过 20 家企业， 但主要份额集中在中国西电、新东北电气、泰开和平高东芝（平高电气合营企 业）。新东北电气的 GIS 技术来源于日立技术，550kVGIS 为引进 ABB 技术， 800kVGIS 为引进韩国晓星技术，在 1100kV 示范工程中引进的是日本AE-POWER 技术。中国西电 GIS 技术早期来源于日本三菱，目前 GIS 产品主 要为自主研发；曾与 ABB 公司联合研发分担制造的 1100kVH-GIS 产品。平高 东芝技术来源于合资引进的日本东芝公司，其产品在设计上尽量采用标准化元 件，减少组件，提高可靠性，减少维护工作量，其 GIS 产品为合资双方分担制 造，逐步实现国产化。2019 年国网特高压组合电器采购金额为 23.5 亿元，主 要中标企业为平高电气、中国西电、平高东芝和山电日立（山东电工电气与日 立合资企业）等。

隔离开关市场完全由国内企业主导，平高电气、中国西电、湖南长高、江苏如 高和合资企业杭州西门子长期占据领先市场份额。2019 年国网特高压隔离开关 /接地开关采购金额为 6271 万元，主要中标企业为中国西电（90%）和湖南长 高（8%）。

二次设备市场格局

二次设备主要完成对于一次设备的故障保护、操作控制和运行监测等任务，从 而保证整个电力系统的安全稳定运行。市场主要参与者为国电南瑞、国电南自、 许继电气、四方股份和深圳南瑞等公司。2019 年国网招标的特高压变电工程控 制及保护系统采购总额为 6.46 亿元，按照中标包数统计，国电南瑞拥有绝对主 导地位，获得超过 60%的市场份额。四方股份紧随其后，获得 20%的市场份额， 南自和深圳南瑞则位列第三，分别获得 8%的份额。

特高压设备的盈利能力

电力一次设备中变压器和开关产品的主要成本是取向硅钢片、变压器油、铜、 铝、普通钢材等原材料，其中开关产品的原材料占成本比例为 70%以上，变压 器为 80%以上；换流阀的主要原材料为铝、晶闸管和进口器件。各类型产品由 于技术门槛和竞争格局的差异，毛利率也有所不同。我们选取几家上市企业不 同输配电产品的毛利率作为参考。 由下表可见，二次设备的毛利率通常高于一次设备，一次设备中换流阀的毛利 率偏高，可达到 30%左右，开关类和变压器的毛利率在 10-20%之间波动。电 容器的毛利率在 25-35%之间。

特高压设备行业主要企业介绍

我国特高压设备输配电产业的技术和资金密集程度高、研发和制造产能投入巨 大，由于设备稳定安全关系到大电网的平稳运行和电力供应保障，因此技术壁 垒高、各项测试要求严格。由于质量成本极高，因此历史运行纪录对市场份额 影响较大，品牌粘性强。行业集中度因此较高，各个细分品牌的市场竞争格局 稳定，龙头企业份额领先地位突出。而未来随着输配电装备产业逐步向整体解决方案的发展，各家企业也在努力完 善自身的产品结构，一次设备龙头如中国西电等，增加二次设备业务；而二次 龙头如国电南瑞，也切入直流输电换流阀等一次设备领域。

特高压一次设备主要企业介绍

1、中国西电：我国输配电设备制造行业占主导地位的最大的生产和销售商，是 国内首家销售额最大的输配电设备制造企业。公司拥有行业领先的设备研究开 发、生产制造和试验检测能力。本公司是国内惟一能够为交直流输配电工程提 供成套输配电一次设备的集团企业，可以为客户提供全套一次设备的设计、制 造、安装和后期维护等全方位服务，业务范畴涵盖了行业价值链的各主要环节。 曾为我国第一条 1000kV 特高压交流输变电项目、第一条±100kV 直流输电线 路、第一条±500kV 超高压直流输电工程、第一条±800kV 特高压直流输电工 程、第一个西北—华北联网背靠背直流输电工程、三峡工程以及“西电东送” 等国家重点工程项目提供了大量成套输配电一次设备。

2、特变电工：公司是中国变压器行业首家上市公司，中国重大装备制造业的核 心骨干企业，也是中国重要的变压器、电线电缆、高压电子铝箔新材料、太阳 能系统工程实施及太阳能核心控制部件的研发、制造和出口企业。公司始终专 注于“输变电、新能源、新材料”三大产业的开拓与协同发展，公司是国内少 有的具有自主知识产权的变压器制造企业，特别是超高压和直流变压器的核心 技术已经达到了国际水平。

3、平高电气：公司是国家电网控股企业，是全国高压开关行业首家通过中科院、 科技部“双高”认证的高新技术企业，主要从事研制和生产高压、超高压、特 高压开关及电站成套设备研发、制造。公司产品定位于高端、多层次高压开关， 覆盖输变电、输配电所有电压等级，自主研发和制造 72.5～1100kVSF6 气体绝 缘封闭式组合电器（GIS）/敞开式 SF6 断路器/高压隔离开关和接地开关。/打破了 国际上少数几家企业对特高压开关设备制造的垄断局面，为我国特高压输变电 线路建设提供了经济可靠的自主设备保障。

4、保变电气：公司是中国兵器装备集团公司的控股企业，是国内输变电设备专 业制造领先企业，主营变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零 售部件的制造与销售。

5、新东北电气是中外合资（中资控股）企业，公司吸纳了日本日立公司和瑞士 ABB 公司的生产技术及管理经验，具有较强的输配电高压开关设备研发能力和 生产制造能力，主要产品包括 GIS、GCB、高压隔离开关等。公司在国内高压 开关行业处于领先地位，组合电器（GIS）是公司收入和利润的主要来源，公 司是与中国西电、平高电气齐名的国内三大高压开关生产基地之一，处于行业 领先地位。从产品结构上来看，公司具备全部型号 GIS 产品的生产能力，并 在各细分电压等级 GIS 产品上均具有一定竞争优势。

6、山东电工电气集团是按照国家电网公司下属全资子公司，2012 年优化重组 山东电力设备有限公司和中电装备山东电工电气有限公司等企业正式成立。公 司下属山东电力设备有限公司、北京国网富达科技发展有限公司、中电装备青岛豪迈钢结构有限公司、重庆泰山电缆有限公司等 13 家全资、控股公司和常州 东芝变压器公司、山东电工电气日立高压开关有限公司等 2 家合资企业。公司 在特高压变压器及换流变技术方面，自主研发 1100kV 特高压变压器，处于国 内领先水平，公司拥有国内最大的变压器及电抗器生产制造基地，拥有强大的 产品配套和集成能力。

7、山东泰开高压开关有限公司是泰开集团的全资子公司，是专业研制、开发和 生产 1100kV 及以下户外高压六氟化硫断路器、全封闭组合电器、复合绝缘组 合电器、预装式变电站、带电作业装备的大型专业化企业，多年来综合经济指 标列全国高压开关行业前三名，生产的 72.5kV ~ 1100kV 组合电器和 12kV ~ 1100kV 断路器。

8、ABB：超过 130 年的发展历史，公司拥有全球领先的四大业务——电气、 工业自动化、运动控制、机器人及离散自动化，以及 ABB Ability数字化平台。 总部位于瑞士苏黎世。ABB 集团业务遍布全球 100 多个国家和地区。中国是 ABB 集团全球第二大市场，在输配电设备领域，ABB 在华业务包括生产完整系 列的电力变压器；高、中、低压开关应用，电气传动系统和电机，在中国拥有 20 余家独资和合资企业，从事主要输配电设备产品包括变压器、电抗器、并联 电容器、避雷器等。

9、德国西门子：创立于 1847 年，是全球电子电气工程领域的领先企业。西门 子自 1872 年进入中国，西门子是全球领先的输配电网络产品供应商、系统集 成商和服务提供商，主要产品包括变压器、电抗器、高压开关、高压断路器、 互感器产品、套管产品等。

特高压二次设备主要企业介绍

电力系统二次设备制造行业以电力系统运行和故障分析理论为基础，涉及继电 保护技术、微处理机技术、计算机网络和控制技术、现代通信技术、系统集成 技术、电力系统故障诊断技术、电力自动化技术、嵌入式开发技术、机电一体 化制造技术、电磁兼容技术、发电厂运行与 控制技术、过程自动化技术、现场 总线控制技术等多个技术领域的交叉发展，因此制造商不仅需要具备极高的专 业系统的研发实力，产品安全稳定性能还要通过行业验证部门严格的认定和测 试。目前国内比较活跃的特高压继电保护系统供应商有以下几家：

1、国电南瑞：公司是国家电网旗下控股子公司，作为专业从事电力自动化软硬 件开发和系统集成服务的提供商，主要从事电网调度自动化、变电站自动化、 火电厂及工业控制自动化系统的软硬件开发和系统集成服务。2017 年公司通过 重大资产重组，控股普瑞特高压、设计公司、南瑞继保等公司，新增继电保护及 柔性输电、电力信息通信等领域的业务，业务布局进一步完善。南瑞继保是特 高压系统保护和控制领域的龙头企业，细分市场份额超过 50%。

2、国电南自：是中国华电集团公司控股的高科技上市企业，主要从事高低压输 配电线路保护、电力主设备保护、变电站综合自动化系统、电网调度自动化系 统等的研发和生产，其产品广泛应用于电力、交通、水利、石化、煤炭、冶金、 建筑等领域。

3、许继电气：公司是国家电网旗下控股子公司，聚焦特高压、智能电网、新能 源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务，业务范围主要为 生产经营电网调度自动化、配电网自动化、变电站自动化、电站自动化、铁路 供电自动化、电网安全稳定控制、电力管理信息系统、电力市场技术支持系统、 继电保护及自动化控制装置、继电器、电子式电度表、中压开关及开关柜、变 压器、箱式变电站和电缆桥架等。

4、四方股份：公司作为中国电气及工业自动化行业的领军企业，专注于智能发 电、智能输配电、智能交通、智慧船舶、智慧岛屿等多个领域的产品设计、软件开发、系统解决方案及技术咨询等；主营产品包括电站自动化系统、继电保 护、船舶电气综合自动化系统、调度自动化系统、发电厂自动控制系统、电力 安全稳定控制系统、微电网控制系统、储能控制系统、电能质量管理系统、电 气仿真培训系统（含船舶）、集控监管系统、能源管理系统、轨道交通自动化系统、 工业控制系统等。

5、长园深瑞继保自动化有限公司：是上市公司长园集团控股的国家级高新技术 企业，1994 年由国网电科院创办，主要从事电力系统自动化产品的研发、生产、 销售以及相关的工程设计与服务，是国家电网公司和南方电网公司主要的自动 化设备和系统技术供应商，也是目前华南最大的电力系统自动化专业公司。