一文解析国产EDA概念股

　　因为EDA软件断供事件，几乎在同一时期，A股和美股的EDA软件概念股集体暴涨，究竟谁才是基金经理心目中的投资机会？

　　在EDA软件断供风险下，炒作资金凶猛拉升申通地铁（14.640，0.92，6.71%）的股价，令该公司股价一个月翻倍。虽然申通地铁参股的华大九天已是国内最知名的软件，但耐人寻味的是，申通地铁并未获得公募基金的关注，基金经理是没有看到机会，还是认为这不是机会？

　　与此相关的是，因担心禁售被抵制，两大EDA软件巨头股价一度暴跌接近30%，但随着财报显示在华销售继续快速增长，中国缺乏替代品的判断，刺激两家公司股价快速反弹，两个半月内，两家EDA软件巨头股价双双暴涨70%，创出历史新高。

　　基金经理没有关注申通地铁，或因该行业实际上已被外资巨头吃透。多家中国券商泼了冷水，这些机构普遍认为，申通地铁参股的华大九天尽管表现已经很好，但仍然无法满足高端市场需求，国产EDA软件因进口依赖，已丧失黄金期，同时更为看好Synopsys、Cadence两家上市公司巨头，这些巨头已经形成技术、研发投入、客户依赖等各种壁垒，且破解模式在该领域行不通。

　　软件断供从企业波及理工高校

　　近日，有哈工大师生在微博上反映，收到了被MATLAB软件停止服务的邮件。这意味着美国MathWorks已开始遵循美国相关法案，禁止授权哈工大使用MATLAB软件，在半个月前，哈工大于5月23日上了美国的黑名单。

　　而几乎与此同时，申通地铁的股价一个月实现翻倍，申通地铁被认为是具有EDA软件国产替代的潜力。该公司作为有限合伙人，于2019年向建元基金投资7亿元，持有建元基金70%合伙份额；建元基金则持有华大九天17.42%股份，而华大九天恰恰就是中国最为知名的EDA软件公司。

　　

　　此番被禁的MATLAB是理工科学生最为熟悉的软件工具，MATLAB是美国MathWorks公司出品的商业数学软件，用于数据分析、无线通信、深度学习、图像处理与计算机视觉、信号处理、量化金融与风险管理、机器人（13.610，0.27，2.02%），控制系统等领域。它在数学类科技应用软件中在数值计算方面首屈一指。

　　禁用MATLAB会对学校和科研机构造成什么影响？这意味着论文投稿将不能使用MATLAB处理数据，也就是说，很多用到MATLAB的论文不可能发表，强行发表的话，将受到版权机构巨额的索赔。同时这也意味着可能影响到学校的有关研究项目的进行。

　　哈工大是继华为之后又一家在美国的基础软件工具上遭禁用的公司，华为在去年已经在EDA软件的使用上遭此待遇。

　　工业软件是制造业的基础工具，包括PLC、UG、EPLAN、CAD等，而更大的范围还包括图像编辑软件photoshop、动画软件Maya、C4D、影视包装行业的Pr、Ae、Ps软件等，几乎全被外国垄断。

　　事实上，工业软件的分门别类更为复杂，数量众多，比如波音787的研制，使用超过8000种工具软件，其中只有一千多种为商业软件，其他都是“非卖品”，是波音公司几十年工程技术和知识的结晶，这些软件构成了波音公司核心竞争力的一部分。

　　根据一份研究报告显示，2019年，中国工业软件产品实现收入1720亿元，增长14.6%，为支撑工业领域的自主可控发展发挥重要作用。中国正在从制造大国转变为制造强国，预测未来几年时间内，工业软件产品收入将保持10%-15%的增长速度，到2024年，中国工业软件产品收入将达到3000亿元。

　　“逆势增长”打消国产替代的预期？

　　美国在工业软件领域对中国的华为、哈尔滨工业大学等科研单位的断供，会影响这些软件在中国的销售吗？比如——科研单位基于备份，寻找国产替代品种？业内人士指出，这种可能性微乎其微。

　　最新的财报显示美国的工业软件在中国的销售持续增长，并未出现放缓的迹象。

　　券商中国记者注意到，Synopsys、Cadence、MentorGraphics是EDA软件领域的三大巨头，MentorGraphics此前在美股上市，由于出色的表现被德国西门子公司收购，Synopsys、Cadence则继续留在美股，财报显示三大巨头在中国市场拥有广泛的客户群。

　　

　　Synopsys的财报打消了投资者在贸易争端下，中国国产软件替代外国产品的担心，此前由于美国政府利用美国软件来制裁中国相关科研单位，一度引发市场担心，投资者认为如果中国企业抵制美国软件公司，可能令这些EDA软件巨头丧失巨大的市场。

　　不过，Synopsys发布的最新财报显示，2020年第二季度实现营收8.613亿美元，2019年第二季度为8.362亿美元，较去年第二季度仍有增长。

　　Cadence公司似乎也没有被中国客户拒绝，它的销售情况似乎更好一些。财报显示这家软件巨头2020财年第一季度实现营收6.18亿美元，2019年第一季度为5.77亿美元，该公司预计全年营收增长可能达到10%。

　　Synopsys董事长兼联合首席执行官AartdeGeus在5月20日的财报电话会议上表示：“中国的增长持续良好。”“实际上，增长在全球总体上仍在继续，但在中国市场尤其如此。”他表示，“Synopsys已经学会了如何在没有所谓‘实体清单’客户下继续公司发展。”这限制了与华为等公司的业务往来。

　　基金经理为何“错失”申通地铁？

　　这几乎也是中国的公募基金经理没有参与申通地铁的原因。

　　虽然A股上市公司申通地铁作为有限合伙人，于2019年投资7亿元于建元基金，持有建元基金70%合伙份额；建元基金则持有华大九天17.42%股份，而华大九天恰恰就是中国最为知名的EDA软件公司。但这并未引起基金经理的兴趣。

　　申通地铁披露的2020年第一季度报告显示，这家间接持有中国最大EDA软件公司股权的上市公司，前十大股东名单中没有一只主动权益类基金持股，也就是说，这家公司几乎就没有进入基金公司A股投资的主流视野。

　　卖方研究报告也显示出，机构投资者对国产EDA软件信心不足。有私募基金经理向券商中国记者强调，EDA软件实际上比芯片更难搞定，基础性的工具开发时间周期长，研发周期加市场培育周期可长达15年，投入大还可能长期没有营收。

　　“国产软件短期内很难替代外资产品，华大九天等国产EDA产品目前还无法满足高端芯片的设计需求。”华泰证券（18.200，0.07，0.39%）在一份研究报告中指出，从上游软件角度，目前EDA软件市场主要由美国的Cadence、Synopsys和西门子旗下的MentorGraphics三家公司垄断，短期内较难实现替代。我国工业软件基础较为薄弱，国产CAD、CAE等软件企业规模较小，高端市场被国外厂商所把控。芯片设计领域我国还没有全流程自主可控的高端EDA软件产品，华大九天等国产EDA产品目前还无法满足高端芯片的设计需求。

　　机构投资者更看好美股软件巨头？

　　那么，中国的机构投资者仅从投资的角度，在EDA软件领域，更看好谁？

　　答案可能是Synopsys、Cadence两只美国科技股。随着中国制造业升级，两家公司也获得了巨大的利益，尽管它们已被禁止出售给华为等公司。

　　不过，在美国使用软件来制裁中国企业、学校后，Synopsys不仅未被大多数中国企业拒绝，反而销售状况变得更好，很大原因在于，几乎没有中国产品可以替代Synopsys，这一推论进一步刺激了Synopsys公司的股价。

　　起初，因为担心制裁导致美国相关软件被中国企业大面积拒绝，从而导致Synopsys一度大幅下跌，但在证明中国国内暂无替代品后，该公司股价连续拉升两个半月，券商中国记者发现，在短短两个半月的时间内，Synopsys股价涨幅接近75%，创出上市以来的股价新高。

　　

　　Cadence的财报也称，1~3月的一季度中国市场的销售额为8380万美元，占整体销售额的13％。这比2018年同期增长了80％，尽管该公司已停止对华为的支持。

　　不仅华泰证券认为类似华大九天这样的国产EDA软件难以满足高端市场需求，国信证券（10.660，0.10，0.95%）的一份报告，更是直言国产EDA软件早已丧失黄金期。

　　“因为已经出现进口依赖，国产EDA错失黄金期。”国信证券在一份研究报告中指出，1994年国际上放松EDA软件禁运管制，且国内重心在快速发展IC产业，无暇顾及EDA软件，对国外的依赖一直延续到现在。国产EDA差距：一是缺少数字芯片设计的核心工具模块，无法支撑数字芯片全流程设计；二是对先进工艺支撑不够，暂未进入先进代工厂的联盟；三是缺乏制造及测试EDA系统，无法支持集成电路封测的应用需求。

　　国信证券认为，芯片设计公司为了成本以及制衡，都会同时采购Cadence、Synopsys两家EDA公司的产品，不会出现丢失客户风险，EDA软件可降低芯片设计成本和时长，是电子产业创新的核心。目前市场规模100亿美元，Synopsys、Cadence、Mentor三巨头合计占比近80%，新应用、新算法的出现，市场可扩张至300亿美元。

　　此外，报告也强调破解版软件的思路在EDA软件领域行不通，只要工艺库更新，EDA软件就要跟着更新，更新一次EDA软件就要收费一次，且每次购买的有效使用时长在3年左右。

　　国信证券指出，EDA行业是厚积薄发的生意，需要很长的前期积累。Synopsys和cadence两大巨头为了维持行业地位和紧跟技术发展，他们的研发费用分别高达35%、40%，已经形成技术、研发投入、客户依赖等各种壁垒。