一文分析半导体行业的格局

　　又是一笔将影响半导体行业格局的交易。

　　据路透社报道，2020年10月27日AMD同意以股票交易的形式，按照350亿美元的价值收购Xilinx（赛灵思）。这笔收购的目的非常明显——AMD希望增强正快速发展的数据中心业务。

　　AMD预计交易在2021年底完成，两家公司合并后将拥有13000名工程师。这家合并公司没有自己的制造工厂，完全依赖台积电外包生产。

　　AMD主席兼CEO苏姿丰（LisaSu）将担任新公司的CEO，Xilinx的CEOVictorPeng担任总裁，负责Xilinx的业务和战略增长计划。

　　根据协议，Xilinx股东将以每股Xilinx的普通股，换得约1.7股AMD普通股。每股Xilinx估值为143美元，比10月26日收盘价114.55美元高约24.8%。合并后，AMD的股东将持有新公司股份约74%，而Xilinx股东持有约26%。

　　当天，AMD还公布了2020年Q3财报，数字十分亮眼。在GAAP（美国通用会计准则）框架下，收入28亿美元，同比增长56%；净利润3.9亿美元，同比增长225%；每股收益为0.32美元，同比增长191%；毛利率为44%，同比增长1个百分点。

　　苏姿丰说，市场对PC、游戏和数据中心产品的强劲需求，促使我们获得了创纪录的季度收入。她对第四季度的预期很乐观，预计收入同比增长超过25%。

　　为了快速增长的数据中心业务

　　接连的并购案，已经让半导体行业格局处在大变局的前夜。

　　9月14日，英伟达宣布以400亿美元的价格从软银手中收购Arm，补强自己在CPU方面的短板。10月，英特尔剥离NAND存储业务，以90亿美元的价格卖给了SK海力士，将其重心聚焦于数据中心和PC业务。而AMD收购Xilinx，同样是希望通过资本手段谋求增长，向增长空间更大的数据中心投入更多资源。

　　目前，AMD的收入支柱是计算和图形事业部。以最新的2020年Q3财报为例，该部门收入16.7亿美元，占总收入（28亿美元）的59.6%。

　　拆开来看，这一部门主要包括AMD的Ryzen（锐龙）CPU和RadeonGPU，产品的载体主要是台式机、笔记本和工作站，也就是我们常说的PC市场。在CPU领域，AMD最近非常强势，刚刚发布了游戏性能强大的Zen3架构，和Ryzen5000系列处理器。此外，AMD在财报中透露，Ryzen处理器销量在Q3有非常明显的提升。

　　但不管AMD表现得有多好，PC领域始终是个前景不乐观的市场，缺乏增长空间。

　　自2010年起，全球PC出货量就呈现整体下滑的大趋势。尽管因为新冠疫情，很多人需要购入PC在家上课或办公，刺激了全球PC出货量在2020年Q2和Q3强势反弹，分别有9%和十年来最高的12.7%同比增长，但需求一旦被充分释放，PC市场的好光景不会持续多久。

　　事实上，从英特尔2020年Q3财报中就可以看出，PC市场的需求已经从高利润的企业和政府市场，转向低利润的个人和教育市场。

　　在全球PC市场整体态势下行的情况下，CPU芯片厂商最明智的选择，是转向增长空间更大的数据中心领域。

　　英特尔和英伟达来自数据中心的收入比重，正变得越来越大。2020财年Q3，英特尔“数据为中心”的业务收入，在总收入的占比已经达46%。

　　而在2021财年Q2（2020自然年5–7月），英伟达的数据中心业务收入，第一次超过了传统的游戏业务——数据中心成了英伟达的收入支柱。

　　再来看看AMD，凭借着高性能的EPYC（霄龙）CPU，AMD正在数据中心领域攻城略地。微软、甲骨文、亚马逊和Google，都在其数据中心里采用AMD的CPU。

　　虽然AMD没有单独公布数据中心服务器的收入，但苏姿丰在2020年Q2财报会议上说，他们在服务器处理器领域首次取得两位数的份额。

　　AMD在数据中心取得可观进展，但仍是以CPU为主，在加速AI计算方面存在短板。虽然AMD也有为数据中心设计的GPU，但相较于英伟达的GPU，基本没有什么存在感。

　　与此同时，数据中心的竞争越发激烈。英伟达确定收购Arm，形成了CPU+GPU的产品组合，对AMD和英特尔都形成了直接的冲击。

　　Xilinx能为AMD带来什么？

　　对Xilinx的收购，正好可以补强AMD的短板。Xilinx是FPGA的发明者，也是这个市场的领导者。1984年，RossFreeman与同事共同创立Xilinx，并推出了第一颗真正意义上的FPGA芯片。

　　FPGA全称现场可编程门阵列（Field-ProgrammableGateArray），是一种硬件可重构的芯片类型，最大的优点是灵活，可快速根据实际应用场景，进行硬件层面的调整。

　　随着CPU的摩尔定律进入暮年，而AI和云计算的规模在指数增长，数据中心需要引入新的硬件来加速计算，如GPU、FPGA和ASIC（专用集成电路，ApplicationSpecificIntegratedCircuit）。

　　FPGA原本只是小规模应用，但微软最近几年大规模在数据中心部署，让这种芯片得以发挥其潜力：相比GPU，FPGA延迟更低。相比ASIC，FPGA更加灵活，能以更低成本，适应不同神经网络和计算场景的需求。

　　除了数据中心，FPGA的灵活性决定了，其非常适用于边缘计算。通信、自动驾驶、工业，都是FPGA的优势场景。

　　目前，FPGA市场主要由Xilinx和英特尔主导。2015年，英特尔以167亿美元收购了Altera，将后者的FPGA产品和自己的CPU搭配起来销售，以替代英伟达的GPU。

　　AMD收购Xilinx也有同样的协同效应，两者产品互补。收购完成后，AMD同时拥有了CPU+GPU和CPU+FPGA的产品组合，在数据中心市场配备了更多弹药。

　　一件有意思的事情是，AMD服务器业务部总经理DanMcNamara，是英特尔可编程事业群（即FPGA业务）前副总裁。再之前，他供职于Altera。

　　并购：新的增长策略

　　半导体行业一直是个收购不断的行业，每一年都会有大大小小的并购案。2020之前，2015–2016年是显而易见的高峰期。

　　2010至2014年间，全球半导体市场年均并购总金额，只有126亿美元。2015年，恩智浦以118亿美元收购飞思卡尔、安华高科技以370亿美元收购博通、英特尔以167亿美元收购Altera……研究机构ICInsights的统计显示，该年半导体并购案超过了30件，金额加起来超过了1000亿美元。

　　2016年，并购热潮仍在延续，发生了超过24件并购案，总金额超过900亿美元。此后几年间，半导体行业并购趋势有所放缓，但每年依然有250亿美元的总并购规模。直到2019年开始回暖，总并购金额达317亿美元，同比增长22%。

　　2020年，半导体行业再次出现并购高峰。英伟达以400亿美元收购Arm、AMD以350亿美元收购Xilinx、亚诺德209亿美元收购美信、SK海力士以90亿美元收购英特尔的NAND业务……截至今年10月，并购规模已经超过了1000亿美元。

　　显而易见，2015年之后，半导体行业处于漫长的整合期。2020年1月，市场咨询公司埃森哲发布报告称，半导体行业传统的有机增长已经终结：研发成本的攀升、科技迭代的速度、多元化的客户需求，都压缩过去支撑半导体企业有机增长的时间和资金；作为替代，领先的半导体厂商已经将并购作为新的增长策略，其结果则是行业的剧烈整合。

　　值得注意的是，由于半导体在国家层面越来越重要，“政府监管”逐渐成为影响半导体行业并购的X因素。埃森哲指出，2013年至2015年，因“政府介入”或“监管限制”等因素而受阻或终止的半导体并购交易仅有3例；但到了2016至2018年，这一数字升至了14例。

　　一个最知名的例子是，2016年高通曾尝试以440亿美元，收购荷兰半导体公司恩智浦。但由于中国是恩智浦的重要市场，直到双方约定交易期限，中国都没有发放批准，高通最终不得不放弃并购。

　　英伟达收购Arm目前存在类似的变数，AMD收购Xilinx自然也要面对同样的难题。
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