TCL科技股价涨停创新高,市值突破1100亿元

12月1日，TCL科技发布《关于发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产之定向可转换公司债券发行结果暨登记完成的公告》公告，公司收购武汉华星t3产线39.95%股权事项中的26亿配套资金可转换公司债券成功发行。

公告显示，此次TCL科技26亿元可转换债券发行，共有54家机构及个人进行认购，其中不乏中国人寿、工银瑞信、嘉实基金、高瓴资本、摩根大通等主流公募基金、保险、知名投资公司以及国际投行的参与，认购总金额近百亿元，超过26亿元配套资金的3倍。

根据机构的报价结果，此次TCL科技26亿元配套资金可转债初始转股价格为8.00元/，不仅远高于前20个交易日的股票均价，而且高于当天二级市场收盘价，转股价格较二级市场溢价率达11%。受此影响，12月2日，TCL科技股价涨停创历史新高，市值突破1100亿元！

据信达电子点评：面板涨价超预期，公司充分受益：四季度面板涨价持续超预期，根据Witsview11月下旬面板报价，主流尺寸TV面板价格仍强势上涨5%-7%。TCL科技TV面板市占率全球第二，其中55英寸全球第一，伴随涨价超预期，公司业绩将在四季度和明年充分释放。

此外，供需端向好，看好未来面板价格：除了短期涨价因素，长期来看；供给端，新增产能进入尾声，韩厂延迟推出仅满足自供，供给端几无新增量；需求端，终端库存水位仍低于往年均值，说明下游销售情况良好，面板价格仍有上行空间！

据方正电子报告表示，受下半年需求转好，以及韩厂减产供给受限带动，今年自6月TV面板价格转涨以来，下半年面板报价持续超预期。根据群智咨询最新发布的11月下旬价格预测数据，其统计预计截至2020年12月，55寸以下LCD TV面板价格相比5月低点平均涨幅达70%。创造了同等时间，价格区间涨幅的历史新高。65/75寸由于国产10.5/11代产能爬坡供给带动，价格涨幅不如55寸以下产品，但对应价格涨幅也分别达34%与17%，预计目前也均在产线盈利水平以上。

受益于海外市场旺盛需求，IT面板（显示器、笔电）下游市场自20Q2以来持续保持较高的景气度。产品价格整体自20Q1以来持续上涨。进入到20Q4，海外市场因疫情需求依然强劲，供应端手机、TV需求旺盛，造成a-Si产能持续紧张，叠加驱动IC、CPU、偏光片等核心材料缺货，面板厂价格策略积极，涨价金额有进一步扩大趋势。根据群智咨询最新的11月价格预测数据，根据其的统计，预计截至2020年12月，主要尺寸IT面板报价相比年初1月平均涨幅达9.7%。

20Q3以来的行业整体高景气，带动了部分面板厂产能扩张意愿提升，同时韩厂退产亦有所延后，中期TV面板价格进入周期性反复隐忧有所显现。其认为，随着TV面板供给明显的头部集中化趋势，龙头厂商产能调整对整体供需仍起主导作用，中长期来看TV面板价格发生大幅调整的可能性仍较低。

韩厂整体退产进度仍符合预期，三星延迟退产，主要来源于下游三星电子等客户要求，受制材料备货短缺，模组产能受限，21Q1三星显示产能供给非常有限。从供给减量因素来看，LG显示目前韩国本土，P7（G7.5）、P8（G8.5）月有效供给均不足100K（大片基板）。其中P8主要用于生产IT类面板，进度符合减产预期。P7主要用于生产TV面板，预计产能关退延迟到2021年底，全球总产能占比1%左右，影响较小。

三星显示由于下游三星电子等核心客户要求，本土L7（G7）、L8（G8.5）关线时点有两次延迟。从最初的2020年10月推迟至12月后，目前来看最终关线时点将推迟至不超过2020年3-4月末。但从有效月供给来看，三星显示LCD产能环比仍然持续下降。下游三星电子整机库存通常在1000-1200万台（2-2.5个月），目前北美等下游市场需求持续旺盛，库存水位下降至300-400万台（不足1个月）。考虑到整体紧张的LCD产能供给，三星电子要求三星显示尽可能延长产能供应。

但三星显示产业重心早已转向OLED显示，本土LCD关线时点的一再延迟，导致上游核心材料备货不足。同时大尺寸TV面板模组产能主要依赖于苏州线，考虑到产线已出售给TCL华星，模组段产能亦有所制约。三星显示21Q1整体供应亦非常有限，预计月出货量由目前的每月200万片（TV小片）下降至201Q1的100万片左右。

韩厂产能调减后，恢复提升产能的可能性也极低。一方面已削减人工数量，另一方面提升产能不仅需要较长的爬坡时间，其次新增供给也不利于价格的维持和自身其它产线的盈利。因此，韩厂整体的产能关退仍然是确定性趋势。

另外，从国产厂商来看，惠科、彩虹股份等中小厂商受行业景气度带动，亦表现出一定的中期扩产意愿。主要包括彩虹股份咸阳G8.6扩产至 170K，惠科滁州G8.6扩产至180K，绵阳G8.6扩产至150K。同时富士康夏普广州G10.5亦计划将产线爬满至90K。

但目前来看，2020年以来受海外疫情持续影响，日韩设备装机进度，以及工程师人员往来均受不同程度影响。包括10.5代线玻璃基板短缺，对富士康夏普广州产线进度亦有影响。固原有厂商新增产能计划，完成进度亦有不确定性。预计2021新量产产线TCL华星T7、惠科长沙G8.6，满产时点亦将延至2022年。

此外，京东方G10.5亦有扩产规划，TCL华星拟新建一条IT产品产线。但京东方、TCL华星等大厂，产能扩张主要根据下游客户的订单要求，整体产能需求能见度较高，并且进度相对可控，对市场整体供需与价格影响力也较强。

总结来看，虽然中小TV面板厂在原有产线上都有一定的扩产规划，但受制于产线原有厂房空间预留，产能上限也较为明显。其次疫情对供应链进度影响，预计产能短期集中释放可能性也非常低。
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