小米筹资40亿美元背后的原因分析

近日有消息称小米集团（01810.HK）正寻求通过配股和发售可转换债券筹集至多40亿美元资金。其中拟以先旧后新的方式配售10亿股股票，价格区间为23.7~24.5港元/股。据第一财经记者了解，该消息是在小米集团年度投资者调研大会之后流出的，集团层面在昨日未来得及发布公告，二级市场针对该消息反应激烈。

面对质疑声，12月2日上午，小米集团发布公告称公司股份（证券代号为01810）和债券（证券代号为40209）于12月2日上午九点零一分起短停买卖。因此，与该公司有关的所有结构性产品也已同时短停交易。

昨日午间，小米集团再发公告称，建议根据一般授权发行可转换为小米集团B类普通股的8.55亿美元于2027年到期的零息有担保可换股债券；配售现有股份及根据一般授权先旧后新认购股份。并在昨日下午一点恢复交易。复牌后小米股价大跌逾10%。截至12月2日收盘，小米股价24.3港元，下跌7.07%，总市值5866.51亿港元。

二级市场反应分化

12月2日，小米集团发布公告称拟以先旧后新的方式，配售约10亿股份，相当于该公告日期已发行股份总数的约4.1%，及完成认购后经扩大的已发行股份总数约4.0%。配售价格为23.7港元。

另外，集团拟按初步换股价每股36.74港元，发行于2027年到期的零息有担保可换股债券，初步转换股价较12月1日收盘价溢价约40.5%，实现了亚洲企业所有负收益率发行的可转债的最高转换溢价。

配售股份将由经办人配售予不少于六名独立专业机构或个别投资者，此次配售预计筹资约30.6亿美元。此次交易所集得资金，主要用于增加营运资金以扩大业务、投资以增加主要市场的市场份额、战略生态系统投资，以及一般公司用途。

针对小米配股及发行可转债的消息，二级市场股民反应两极分化突出。富途社区中“如何看待小米增发配售”话题下，截至发稿，共有40999次用户浏览，38%表示支持，62%表示不支持。“在高位被割”“虽然在高位增发股票抽水，但对小米集团长期仍有信心”等不同观点穿插其中。

一位银行风控部门人士对第一财经记者解读称，两种声音都有一定道理，关键是投资者对企业的信心。目前手机头部厂商都如履薄冰、竞争激烈，多点资金御冬也是可以理解的。但此次增发价格略偏贵，今年整体市场风险偏好较高，如果是战略基石投资者入场也能对小米前景增加信心。

绕不开的资金储备需求

小米集团最新财报数据显示，截至2020年9月30日，小米集团现金及现金等价物为人民币303亿元。显然小米是不缺钱的，但如果为了迎接行业对战、加大研发投入，储备多少资金都不算多。

自2018年上市以来，随着竞争格局的恶化，小米经历了一年多的沉寂，随后，由于竞争格局的变化，叠加小米上市后战略、人事方面的持续调整，在2019年底开始触底反弹，营收重回增长区间。随着基本面的持续好转，公司股价表现持续强势，2020年重上招股价，截至2020年12月1日，小米集团全年涨幅142.56%，重回市场焦点。

富途投研团队对第一财经记者表示，近期随着中国和美国关系的变化以及竞争对手的重组，市场又重新开始关注智能手机竞争格局变化的问题。在这个关键的时间窗口，12月1日夜间市场传出小米融资计划。针对传闻中的条款，富途投研团队分析称，考虑到小米的股价在历史高位区间，折让约6.3%至9.3%有点大，但又可以理解；配套融资的7年期零息可转债溢价42.5%~52.5%，某种程度上也体现了公司的信心，5年后有回授权，可转债总体来说对于老股东比较友好，稀释较少。

富途投研团队对第一财经记者表示，疫情以来，为了对冲经济风险，全球各大央行政策都是相对宽松，市场流动性比较充裕，从2018年上市至今小米没有启动再融资，由于小米所处的制造业对于运营资金的要求比较大，在这个时点进行再融资，不管从市场的融资环境或自身发展来看，都是可以理解的行为，左右市场情绪的可能是发行条款的细节问题。

12月1日，市场调查机构Gartner公布全球第三季度智能手机销量报告。其中三星仍是手机销量霸主，第三季度共售出8080万部手机，增长2.2%，排在第二位的华为售出5180万部。排在第三的小米取代苹果，销量大增35%至4440万部，市占率升3.6个百分点至12.1%，但排在第四位的苹果手机销量仍高达4060万部，同比减少近0.6%。上下比较，夹在中间的小米手机下一季度仍面临巨大挑战。
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