折叠屏手机销量惨淡,柔宇科技有何底气冲刺科创板?

2020年11月26日，柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿发布一条抽奖微博，称要送出一部最新版折叠屏手机FlexPai 2。

两个月前，这款折叠屏手机已正式对外发布，其高达9988元的起售价，并未引起太多用户的注意。截至目前，刘自鸿的抽奖微博转发量，仅有1279人次。

这一定程度反映了柔宇当下的窘境：有对外宣称的炫酷全柔性屏技术，在消费端存在感却并不强，至今折叠屏手机仍未成为市场主流。

市场上鲜有声量，资本市场上，“独角兽”柔宇已吸引了诸多知名投资机构。IPO之前，公司估值高达80亿美元。

近期，柔宇对外发布招股书，拟在科创板融资144亿元，筹资额在科创板已上市企业中仅低于中芯国际。一直饱受争议的柔宇，有何底气？

三年半亏损32亿

柔宇主营业务为柔性电子产品的研发、生产和销售，产品包括折叠屏手机、柔性智能手写本RoWrite、全柔性显示屏、柔性电子解决方案等。

早在2018年11月，刘自鸿在接受《21CBR》记者专访时称，柔宇的商业模式是B2B+B2C——除了自有手机等C端业务，还拥有B2B业务，主要是向企业出售柔性电子产品及行业解决方案。

不管是在招股书中，还是对外宣传中，柔宇称，公司把握国际大型品牌厂商的产品需求，列举了中国移动、空中客车、路易威登、泸州老窖、东方演艺集团、格力电器等国内外知名企业。

折叠屏、柔性屏向来是手机厂商追捧的技术，柔宇科技至今没有打进知名手机厂商的供应链，现有大客户的“复杂”背景，也说明其B端业务做得并不顺利。

2020年上半年，公司前五大客户中，位居第二大的是一家名为“壹梁实业”的深圳企业，天眼查数据显示，该公司参保人数仅有2人，所处行业为“家具制造业”。

2019年位居第一的大客户“深圳市伯亿传媒”则与柔宇关系密切， 该公司法人代表程珑同时担任深圳市前海小藻科技有限公司董事，松禾资本创始合伙人厉伟参与投资该公司，而松禾资本正位居柔宇第六大股东。

此外，柔宇的2019年与2020年前五大客户，唯一重合的是壹梁实业。这意味其B端客户并不稳定，流失率较高。反观柔宇所列的竞争对手“龙腾光电”，近几年主要大客户均为惠普、联想、戴尔等。

柔宇也在招股书中坦承，公司目前产能规模较小，市场份额受限，大客户认证受限。不过，柔宇招股显示，目前公司更多依赖消费级产品，而非面向B端产品。

2017年至2020年1-6月，柔宇实现营业收入为0.65亿元、1.09亿元、2.27亿元、1.16亿元。其中，柔宇C端产品占比逐年增加，到2020年上半年，消费类产品占比达到77.98%。

公司利润方面，柔宇一直在亏损，并有扩大化趋势。2017年至2019年，净亏损由3.59亿元增至10.93亿元，加上2020年上半年的亏损的9.6亿元，过去三年半公司累计亏损31.95亿元。

折叠屏手机销量惨淡

以手机为代表的折叠屏手机，对柔宇发展至关重要。一方面增加公司营收，另一方面基于对消费者的市场教育，快速普及柔宇的折叠屏技术，为企业级客户树立信心。

早在2018年10月，公司发布了全球首款消费级量产折叠屏手机 FlexPai柔派，并于 2019 年一季度量产出货，是全球第一款量产的折叠屏手机。

彼时，刘自鸿自信满满，对《21CBR》记者表示，“这款手机可能会成为现有手机和Pad的替代品。根据柔派现在的预售量，明年会是一个爆发年。”

三星、华为、摩托罗拉等后来也陆续跟进，推出了折叠屏手机，先发的柔宇没等来爆发年。

招股书显示，2019年柔宇手机的平均单价为6480.93元，相较对外公布的8999元起售价，直降了2500元，到了2020年上半年，更是狂降3000元。

柔宇对手机销售额闭口不谈，假若以无手机业务的2018年为基准，2019年消费端收入减去前一年的，可知当年其手机业务营收为4609.51万元，按6480.93元的均价，销量仅为约7112台。

价格跳水，没有带来销量的增长。到了2020上半年，柔宇营收更加依赖消费端收入，占比增至近80%。即便消费端营收全来自手机业务，2020上半年销量不过1.47万台。

柔派官网显示，手机主要在官网、京东、天猫线上渠道，以及线下门店销售。京东上未显示销量，天猫旗舰店柔派2月交易200笔。而线下渠道，除了一家自营机场店，还借助第三方零售终端。

柔派的规模销量距离刘自鸿所说的“划时代产品”还很遥远，它既难以支撑其公司营收增长的需求，也无法吸引更多B端客户，带来新的业绩增长点。

至于B端市场，柔派基于自主创新研发的超低温非硅制程集成技术（ULT-NSSP ），公司于2014年开发出了号称全球最薄的彩色全柔性显示屏，并在2018年投产了首条全柔性显示屏大规模量产线。

两年多时间过去，柔宇科技一直未能成功将其大规模商业化，其全柔性显示屏销量仍远小于实际产量。2020年上半年，销量仅有22136片，这也导致公司的存货不断上升，同期公司存货账面价值达4.8亿元。

面对外界的质疑，刘自鸿始终乐观，他曾引用来自机构的数据称，2025年柔性显示市场规模将突破3300亿美元。前景可期，可按照柔宇目前数万张的产量，还很难在这一竞争激烈的市场抢食。

上市“填充弹药”之后，柔宇能否找到新的生机？
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