全志科技能否把握住汽车电子新机会？

全志科技是一个正宗的芯片股，但是别人家的芯片股涨不停，全志科技2015年上市，出道即巅峰，股价是一路下滑，现在股价也就比2019年底部高一点。

全志科技之所以这样，可谓成也平板，败也平板。公司能上市，主要靠平板电脑芯片的业绩贡献;公司现在业绩下滑严重，股价低迷，也是平板电脑芯片所致。

全志科技的主营业务是智能终端应用处理器芯片，还有一部分电影管理芯片，但也是为智能终端应用处理器配套的。

在智能终端应用处理器芯片中，最主要的收入来源就是平板电脑，其次是机顶盒、学生电脑、看戏机、行车记录仪等等。

？平板电脑

2010年苹果公司发布了第一代 iPad，迅速热销，在2012-2013年期间出货量快速拉升。在iPad取得巨大成功的同时，搭载Andriod、 Linux、Windows等操作系统的平板电脑也开始风靡市场。2012年是平板电脑发展最为迅速的一年，全球非iOS平板在2012年共销售7846万部，同比增长149%，2013年销量增至1．46亿部，同比增长86%。

2011年底，全志科技推出了基于Cortex A8内核的A10处理器，2012年在A10的基础上推出了低功耗A13处理器，A13处理器以较高的性价比在中低端市场取得了巨大的成功。2012年公司平板电脑处理器的销量达到了1931万颗，占我国平板电脑处理器出货量的36%，销售额达到11亿元。2011年公司营业收入仅2．61亿元，在平板电脑处理器放量的情况下，2012年公司营业收入达到了13．39亿元，同比增长413%。在营业收入大幅增长的同时，公司净利润在2012年达到5．71亿元，同比增长869%。

不过好景不长，全球平板电脑在2014已经是巅峰，随后出货量不断下滑。

由于公司的存储芯片、电源管理芯片，都是与智能应用处理器芯片相配套的，因此公司业绩受平板电脑需求变化影响很大。

公司的营收从2013年高峰期的16．5亿一路下滑，直到现在也没有恢复到高峰期的营收。

净利润从2012年高峰期的5．7亿一路下滑，直到2017年亏损2000多万，然后恢复到2019年的8574．98万，仅有高峰期的七分之一。

2013年由于公司A31和A10处理器在高端和中低端市场同时放量，公司当年平板电脑处理器出货量达到4502万颗，同比增长133%，占国内出货量的33%。但由于平板处理器价格的下跌，公司平板电脑处理器销售额仅增长2%至10．45亿元。

与此同时，公司主要竞争对手瑞芯微、联发科在2013年平板电脑处理器的出货量分别为4000万颗、2100万颗，竞争格局日趋激烈，晶晨股份（SH:688099）的出货量也很高。

2014 年受国际芯片厂商英特尔、联发科、展讯等激烈竞争的影响，国内平板电脑芯片市场占比大幅下降。由于平板电脑芯片是公司主要的收入来源，公司营收大幅下降，毛利率及净利率水平下降也十分明显。

经过激烈的市场竞争后，目前平板电脑芯片市场供应趋于集中化，苹果、英特尔、美国高通公司在2017年全球平板应用处理器市场中占据前三名。苹果以36%的收益份额排名第一，紧随其后的分别是英特尔18%和美国高通公司 17%，其他平板电脑的应用处理器芯片供应商包括海思半导体、联发科、三星、展讯、全志科技、瑞芯微等。

可见，虽然全志科技在安卓平板电脑芯片领域市场份额第一，但是并没有什么护城河，主要的竞争手段依然是靠低价。在价格下滑、出货量下滑的双重打击下，作为龙头企业依然很艰难。平板电脑芯片整个市场的大部分利润都被苹果、英特尔、高通拿走了。

平板电脑行业容量大、单次需求量大，门槛也不高，可以快速做大营收和利润，但是价格敏感度高、市场波动大，国内企业局限于中低端市场，靠低价抢市场，竞争激烈，因而全志科技业绩昙花一现，难以持续。

公司自然也看到依赖平板电脑的巨大风险，因此不断拓展新领域，来形成新的增长点，分散产品过于单一的风险。

目前，公司已经形成十大系列产品，覆盖电子书、智能音箱、无人机、机器人等众多领域。

？机顶盒

中国广播电视网络公司发布的《2018年第四季度中国有线电视行业发展公报》显示：2018年，有线电视实际用户2．23亿户，较2017年减少2，140万户，同比降幅达8．7%，用户数量连续两年负增长。从2016年开始，网络智能机顶盒出货量已超过传统数字机顶盒。

IPTV 在2016年取得了爆发式的发展，至2018年仍然保持较高速度增长，截至2018年末，IPTV 用户数达到1．55亿户，全年净增3，316万户。总体来说，IPTV 对家庭宽带用户的渗透率仍然较低，未来随着我国家庭宽带接入用户数量及 IPTV 渗透率的进一步提高，我国 IPTV 仍有较大发展空间。

OTT 机顶盒自2010年左右进入大众视野以来，经历了几年的快速发展，并在2013年实现1，010万台的出货量。我国 OTT 机顶盒已经形成了由内容提供商、内容服务牌照商、集成业务牌照商、网络运营商及终端设备制造商五方主体组成的较为稳定的市场环境。近几年，零售市场出货量都较为稳定，在1，000万台至1，400万台之间上下波动。用户规模方面，截至2018年末，OTT 机顶盒用户数达到1．64亿户，增长率连续四年维持在50%左右。

互联网机顶盒凭借其丰富的内容及灵活的播放方式等优势，逐渐取代传统数字电视机顶盒，而成为智能家居的重要入口之一。海思半导体、晶晨股份、瑞芯微全志科技以及联发科旗下的 Mstar 均是智能机顶盒应用处理器芯片的主要参与者。2018年，晶晨股份在OTT机顶盒领域的市场份额是63%，瑞芯微是10%，全志科技是7．3%。全志科技和晶晨股份差距巨大。

？学生电脑

IDC 预计，2020 年中国学生平板电脑出货量为 440 万台。学生平板主要面向K-12 学生用户，通过丰富的学习资源和学习功能吸引家长和学生群体，更适用于家庭学习场景。根据 IDC 发布数据显示，2019 年中国学生平板市场的出货量约 400万台，预计 2020 年接近 440 万台，2021 年将会达到 470 万台。

我国学生平板的主流品牌包括步步高、读书郎、优学派、小霸王、好记星、科大讯飞等。根据 IDC数据，2020Q3，市场份额前五分为 步步高（ 38．4% ）、读书郎（ 14．5% ）、优学派（ 13．3% ）、小霸王（ 6．1% ）、 快易典（4．7% ）。

目前主流学生平板大多使用高通骁龙处理器芯片以及联发科APU芯片。

？看戏机

近几年，国内掀起了一波广场舞热潮，看戏机则成为众多跳舞大妈的必备品。从 2013 年开始，厂商开始涉足这个以老年人为主体的市场，此后，各类看戏机迅速走进了大众的视线，和广场舞的火爆程度一样，新产品的出货量持续增长;2014年看戏机的市场潜力再次显现出来，出货量从 2013 年的 960 万台飙升至 1，680 万台，并且整体容量还在不断扩大。

2015年，全志科技发布了一款完整的智能看戏机方案“R8”，专为爱看戏、看电视的老人准备。

？无线通信产品

应用产品为智能早教机、儿童机器人、智能机器人等，例如：联想乐迪早教机器人、巴巴腾陪护机器人。

受益于国家对机器人技术发展的重视和科技教育的全面推进，智能陪伴教育机器人行业将逐渐步入快速发展阶段。2014年至2018年，中国智能陪伴教育机器人行业规模由4．9亿元人民币增长至24．8亿元人民币，复合增长率达50．0%。未来五年，中国智能陪伴教育机器人行业规模将以22．9%的年复合率持续增长，并于2023年达到69．2亿元人民币。

不过，这些早教机器人更多是噱头，本质是机器人外形里面塞了一个平板电脑。因此，产品同质化严重，中低端产品竞争激烈，拖累整个行业市场的经济效应， 制约行业长远发展。

定位高端市场的企业，如科大讯飞、儒博科技、巴巴腾等具备自主研发的核心技术和教育资源平台，其产品在外形设计、功能与教育内容等方面具有更高品质，但其售价较高，普遍超过2500元，导致产品渗透率不高。

这个领域的竞争对手有科大讯飞、百度等。

？智能音箱

2014 年首发智能音箱 Echo，引爆市场需求，吸引众多科技公司先后加速入场。智能音箱的兴起带动智能蓝牙音频芯片需求增长，引致上游 SoC 市场繁荣。从整个智能音箱行业来看，国外市场较为成熟，亚马逊、谷歌、微软、苹果等国外科技巨头都参与其中，国内市场也已经吸引了一批科技巨头布局，如百度、阿里、小米等。

这块的竞争对手有圣邦股份（300661）、科大讯飞（002230）、恒玄科技（688608，公司 WiFi/蓝牙双模 AIoT SoC 芯片已应用于“天猫精灵”智能音箱）、晶晨股份（688099）、乐鑫科技、联发科等。

全志的语音信号芯片应用于小度在家，SoC芯片应用于天猫精灵 。

智能音箱的潮流兴起于2016年，而在2018年开始其高增长红利便逐步褪去，因此，定制化的智能音箱芯片必须早于2016年推出并在2016年实现大规模量产才能抓住智能音箱芯片需求高速增长期的红利，否则只能陷入存量市场下持续的价格竞争。

？汽车电子

在智能驾驶逐渐普及的浪潮下，电子化率提升已成汽车行业势不可挡的重要趋势，中国产业

网数据显示：汽车电子化率在 2015 为 40%，2020 年有望提升至 50%。汽车电子化+电动化的发展，离不开半导体芯片的支撑，Gartner 数据显示，全球汽车半导体市场 2019 年销售规模为 410．13 亿美元，预计2022年有望达到651亿美元，成为半导体下游应用中增速最快的部分，CAGR 达 16．66%。鉴于汽车厂商对于车规级芯片的安全性、可靠性、稳定性、良品率具有极高要求，故而要想进入车规芯片供应链，必须取得门槛极高的 AEC-Q 系列认证。此外，从当前汽车芯片涨价缺货局势来看，芯片的缺失，必然严重影响汽车供应链安全，故而车规级芯片的自主可控同样迫在眉睫。

全志科技从 2014 年开始研发布局车规级芯片，现已通过 AEC-Q100 认证。公司车规级芯片 T7 及应用解决方案，可满足娱乐系统、数字仪表、360 环视系统、ADAS、驾驶员监控系统、流媒体后视镜、云镜等多个不同智能化产品的技术要求，为客户低成本、高效率地开发座舱电子产品提供支持，并成功导入汽车后装及前装市场。

2018 年推出高性能车载平台车规处理器T7，目前已经在包括360度全景系统等产品方案上量产。后续将继续推进方案在前装整车产品上落地。公司 SoC 芯片主要应用于智能汽车电子的车载智能中控、智能后视镜等领域。

此外，全志科技很早就进入了行车记录仪领域。

行车记录仪主控芯片厂商主要有安霸、德州仪器、联咏、华为海思、全志科技、卓然、凌阳、太欣、倚强、凌通等。安霸处理器主要应用于高端行车记录仪领域，以1080p应用为主，性能较好的同时整体方案成本也较高;卓然和联咏的720p产品属于市场主流配置，芯片单价在4．5美元左右，整体方案物料成本在150元左右，定位中端市场;台湾品牌太欣、凌阳、倚强的720p产品主要应用于中低端市场，芯片价格在2美元左右，整体方案物料成本在70元左右。全志行车记录仪主控芯片的价格、整体BOM与联咏处在同一水平，定位中端市场。

2013年全志科技推出双路H．264产品，2014年公司成功把握住了双路行车记录仪的普及期，实现收入7676万元，同比增长187%。2014年公司推出行车记录仪专用V系列处理器，V3及V10芯片定位高端市场，能够实现双路1080p，并加入了ADAS算法，具备车距预警、轨道偏移等功能。到2015年，公司的双路行车记录仪方案已经占据了国内80%以上的市场份额。

？LTE 基带芯片

2016年2月19日，公司与LTE 基带芯片企业东芯通信（OC:430670）签署《股份认购合同》，公司以不超过2亿元自有资金认购东芯通讯7000万股新股，认购价格2．4元/股，锁定期1年。本次交易完成后，公司持有东芯通讯63．33%的股权，成为东芯通讯的控股股东。

不过，东芯通信业绩发展不达预期，2019年营收仅仅1489万，一直处于亏损状态，公司在2020年员工仅有8人。

东芯通讯在2019年把大部分东芯通信股权低价转让出去，这次收购以失败而告终。

？VR芯片

高通、Intel、三星、全志科技、瑞芯微等厂家的处理器均可用于VR一体机，例如三星处理器被大朋VR一体机采用，Intel处理器被暴风魔王、3G1assesBlubur W1采用。2015年国内有两家VR一体机厂商采用了全志科技的H8处理器，具体产品分别是晨芯公司推出的“晨芯时代”，以及偶米科技推出的“Uranus One”。H8处理器是公司的OTT盒子处理器，但是同样适配VR一体机，该处理器采用28nm制造工艺，支持八核2．0GHz高速运行，支持4K高清解码视频和游戏。国内另一厂家维阿时代，则发布了基于公司平板A80处理器的“灵镜小黑”VR一体机。

不过，这些VR企业都是小厂。而VR设备的出货量远低于预期，目前渗透率还非常低。

目前，公司年报中已经没有提及VR芯片，估计已经停止开发了。

虽然全志科技雄心勃勃的进入多个热门领域，但这些领域要么市场规模还很小，比如VR、早教机器人，要么公司进入太晚错过最佳时机，比如智能音箱，要么产品竞争力不强，难以进入主流大厂，比如汽车电子、VR等。

因此，公司的营收近五年一直没有显著增长。

总体上看，全志科技涉及的领域以消费电子为主，市场需求变化很快，竞争很激烈，需要企业能够提前前1-3年准确预测未来市场的需求，才能站上浪潮之巅。而过去十年，全志科技就一次幸运的踩中了平板电脑的爆发，其他众多领域都没有能够平板电脑的辉煌。

因此，全志科技这种企业属于冲浪型企业，如果能准确踩中一股大浪，业绩就能很快爆发;但是浪潮变化极快，企业很难长时间屹立潮头。目前来看，汽车电子对于全志来说是一个极好的机会，未来业绩能否超过2013年巅峰期，就看这几年企业能否把握住这次历史大机遇。

责任编辑：haq