存储芯片厂商，上市首日涨幅达225.79%，NOR Flash明年一整年持续看好！

电子发烧友网报道（文/李弯弯）8月23日，普冉半导体（上海）股份有限公司（简称“普冉股份”）在科创板上市，发行148.9元/股，发行905.718万股，募资资金总额为13.48亿元。今日开盘价423元，收盘价为485.10元，上涨225.79%，总市值175.75亿元。
 

 
NOR Flash贡献营收约70%，净利润复合年增153.64%
 
普冉股份主营业务是非易失性存储器芯片，主要产品包括NOR Flash和EEPROM。从过去几年的营业收入占比来看，NOR Flash产品贡献的营业收入较高，在70%左右。
 

 
在NOR Flash业务方面，普冉股份已经和汇顶科技、恒玄科技、杰理科技、中科蓝讯等主控原厂，深天马、合力泰、华星光电等手机屏幕厂商建立合作关系，产品应用于三星、OPPO、vivo、华为、小米、联想、惠普等品牌厂商。
 
根据招股书介绍，公司NOR Flash产品采用电荷俘获工艺结构，工艺制程为55nm，主要提供512Kbit到128Mbit容量的系列产品，覆盖1.65V-3.6V的操作电压区间，应用领域集中在蓝牙耳机、TDDI、AMOLED等相关市场。

图：不同容量NOR Flash应用于不同领域

 
在EEPROM业务方面，普冉股份已经和舜宇、欧菲光、丘钛微电子、信利、合力泰、三星电机、三赢兴、盛泰等手机摄像头模组厂商，以及闻泰科技、华勤通讯、龙旗科技等ODM厂商形成稳定合作关系，产品广泛应用于OPPO、vivo、华为、小米、美的等知名厂商的终端产品中。
 
公司的EEPROM产品覆盖2Kbit到1Mbit容量，主要采用130nm工艺制程，主要应用在手机摄像头模组（含3-D）、智能仪表、网络通信、家电等领域。
 

图：不同容量的EEPROM在各个领域的应用

 
过去几年，普冉股份在NOR Flash和EEPROM方面的营业收入都呈现较快增长，公司整体营业收入和净利润也快速成长。2018年、2019年、2020年，普冉股份分别实现营业收入1.78亿元、3.63亿元、7.17亿元，三年复合增长率为100.61%，分别实现净利润1337.37 万元、3232.08万元、8603.95万元，净利润三年复合增长率153.64%。
 
竞争压力极大，毛利率水平偏低，且存在一定波动风险
 
相对于同行厂商来说，普冉股份是新入局者，在收入规模、专利技术等方面不具优势，面临较大的市场竞争。从当前来看，华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯和美光等厂商占据NOR Flash市场主要份额；意法半导体、安森美、聚辰股份等前十大EEPROM厂商占据95%的市场份额。
 
根据招股说明书，普冉股份的2020年的毛利率大概是23.79%，低于同行，而意法半导体、兆易创新的毛利率达到37%以上，聚辰股份毛利率为33.72%，旺宏、华邦的毛利率较低，为27.48%、26.48%，不过也高于普冉股份。

 
一般而言，产品毛利率受市场需求、产能供给等因素影响。从过去几年的情况来看，普冉股份的毛利率水平也存在一定波动，比如，2020年NOR Flash和EEPROM产品毛利水平都出现下降，原因主要是，NOR Flash的晶圆产能紧张提高了单位成本，EEPROM产品单价受市场竞争影响而有所下降。
 
对于普冉股份来看，毛利率本身较低，公司对营收规模、和市场竞争等因素带来的影响会更敏感，未来还需要积极开发新市场，扩大营收规模，积极投入研发，提升技术产品竞争力，才能长期保持公司营业收入的稳定增长。
 
比如EEPROM方面，目前公司在EEPROM业务的收入80.19%来自手机摄像头，未来还需要积极拓展汽车和工业方面的市场，目前这块市场主要由意法半导体、安森美等国外厂商把控。
 
NOR Flash和EEPROM产品未来市场增长点在哪里？
 
过去几年，普冉股份营收快速增长，主要是公司主营产品NOR Flash，受益于TWS蓝牙耳机、TDDI、AMOLED等的发展，以及EEPROM产品受益于手机多摄像头的发展。未来这两类产品的增长点在哪里？
 
NOR Flash市场方面，TWS蓝牙耳机，TDDI、AMOLED等手机屏幕相关产品仍然是NOR Flash市场的主要驱动力，另外物联网、安防、智能家居和可穿戴设备、5G、车载等领域会带来新的增长点。

其中，中小容量NOR Flash主要应用在TDDI、AMOLED、蓝牙耳机等消费电子领域，大容量产品多应用在工业设备和车载电子领域，小容量一般是指32Mbit以下，中容量指32Mbit-128Mbit，大容量指128Mbit以上，未来大容量的车载、5G基站等市场增量大于中小容量市场。
 
EEPROM的主要驱动力是摄像头模组和车载电子，未来在5G驱动的换机潮，以及手机多摄像头仍然是EEPROM的重要增长点，另外汽车智能化发展，会给EEPROM带来另外的增长。
 

 
从普冉股份的未来布局可以看到，除了现有在TWS耳机、TDDI、AMOLED等、及手机摄像头模组的市场外，公司也在积极面向工业控制领域，加大研发，在汽车电子领域做持续投入和长远规划，另外还在积极拓展行业大客户和海外市场。
 
存储产业凛冬降至？NOR FLASH市场持续看好
 
在全球芯片缺货涨价热潮之下，最近却传出存储产业凛冬将至的话题，起源是摩根士丹利发表了一篇存储产业“Winter is coming” 的报告，根据文章意思，主要指的是DRAM，业界也因此对NOR Flash 和 NAND Flash 等存储芯片也产生疑虑。
 
不过，旺宏董事长吴敏求、群联董事长潘健成随后发声，吴敏求表示，不能因为DRAM景气不好，就看坏整个存储行业，潘健成认为，存储市场需求受影响主要是 DRAM 应用， NAND Flash 应用一直在扩充新赛道。
 
事实上NOR Flash也持续看好，该报告认为NOR Flash产品在Q4价格还会继续上涨，旺宏不仅看好今年下半年年，该公司认为NOR Flash明年一整年持续看好。
 
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