电源管理芯片商必易微上市，首日开盘大涨26.93%，募资6.5亿元拓展电机驱控芯片等

电子发烧友网报道（文/刘静）5月26日，电源管理芯片商必易微在科创板成功挂牌上市，发行价格为55.15元/股，开盘价70元/股，上市首日开盘大涨26.93%。
 

 
 

必易微创始人兼董事长谢朋村表示，登陆科创板之后，会继续加大人才引进及培养力度，力争在“全屋智能”领域花费三年左右时间，从单一芯片供应商转变为完整系统解决方案商，构建公司特有的竞争壁垒。
 
深圳市必易微电子股份有限公司成立于2014年，聚焦于电源管理和电机驱动芯片的研发、设计和销售，主要产品包括LED照明驱动控制芯片、通用电源管理芯片、家电及IOT电源管理芯片、电机驱动控制芯片等，广泛应用于家电、通用电源、LED照明及IOT（物联网）领域。
 
LED照明领域大显身手
 
根据中国照明电器协会数据，2021年销售额约6800亿元人民币，其中外销额约为4225亿元人民币，同比增长16.57%。2022年全球LED照明市场规模预计达721.0亿美元，同比增长11.7%，2026年将快速成长至934.7亿美金。
 

 

在细分领域通用光源类照明产品，国内厂商晶丰明源、必易微、士兰微、明微电子占据主导地位，2020年国产化率超80%。
 
必易微作为这一领域的领先企业，占据重要的市场份额。根据前瞻产业研究院和国元证券的统计，2020年中国LED照明产品产量预计为132亿只，按照每只LED照明产品通常配套一颗LED照明驱动控制芯片测算，必易微2020年的销量为22.67亿颗，市场占有率达17.17%。
 
必易微成立之初便实现通用光源类LED照明驱动产品的量产，后又深耕驱动IC类电源管理芯片领域的中大功率照明产品，推出可应用于商超照明、教育照明和景观照明的芯片。在智能照明也推出了调光至低亮度时无频闪快速启动的KP18026产品。
 

 

产品多项指标达行业内的领先水平。LED照明驱动控制的恒流精度标准是<±5%，国内外头部厂商恒流基准精度能够达到<±3%，而必易微的恒流基准精度水平可以达到<±1.7%。通用光源驱动芯片产品的高压供电电路耐压达到头部厂商500V的水平，必易微还掌握高压供电电路耐压为650V的技术储备。
 

 

必易微董事长兼总经理谢朋村在交流会上表示，“公司将继续专注于电源管理芯片领域，进一步巩固和扩大公司所处领域的竞争优势，提升创新能力和市场份额，努力保持在电源管理芯片领域的领先地位。”
 
2021年净利增长超5倍  电源管理芯片贡献近8成
 
2019年-2021年，必易微分别实现营业收入3.48亿元、4.29亿元、8.87亿元，分别同比增长35.64%、23.56%、106.52%；同期净利润为-0.48亿元、0.52亿元、2.37亿元，分别同比增长-327.25%、209.11%、356.79%。 
 
近三年净利增速高于营收，业绩总体增长较快。特别是2021年，营收8.87亿元，净利2.40亿元，增幅均创历史新高。
 
但是笔者发现，必易微上会稿和注册稿中披露的2019年和2020年净利润和归属于母公司所有者的净利润数值前后不一。
 
上会稿披露的主要财务数据和财务指标如下：
 

 

注册稿披露的主要财务数据和财务指标如下：
 

 

对于2021年业绩增长快速，必易微称主要原因是客户订单需求快速增长，使得产品销量增长，同时产品销售价格也快速上涨。
 
据悉，必易微的业务结构由电源管理芯片、中测后晶圆两大类产品组成。2019年-2021年，电源管理芯片销售收入分别是2.26亿元、3.14亿元、6.94亿元，占总营收的比例分别为65.02%、73.10%、78.26%。同期的中测后晶圆实现销售收入分别是1.22亿元、1.15亿元、1.93亿元，占总营收的比例分别为34.98%、26.90%、21.74%。
 

 

由此可见，2021年必易微8.87亿元的营收主要来源于电源管理芯片，这类产品贡献了近8成的营收。电源管理芯片业务占比在逐年提升，年均增长率显著比中测后晶圆业务要高。中测后晶圆业务贡献两成营收，2020年因为6英寸和8英寸晶圆产品毛利率较低，销量同时下降出现负增长。
 
必易微与晶丰明源、明微电子等同行对比
 
据公开资料显示，2018年-2021年必易微毛利率分别为22.51%、21.90%、26.77%、43.21%。2019年必易微毛利率出现奇怪下降，而且当年还造成了净利润亏损4765万。这是因为当年必易微的中测后晶圆价格下降19.20%，晶圆毛利率大幅下滑所致。2021年毛利率实现了历年来最大幅度的提升，上涨16.44个百分点。上涨快速主要原因系行业产能供应紧张且驱动 IC 类产品需求较为旺盛，必易微根据生产成本增长的情况上调销售报价，6寸晶圆单价上涨52.67%，8寸晶圆单价上涨19.27%。
 
必易微国内外的竞争对手主要有德州仪器、MPS、PI、晶丰明源、士兰微、芯朋微、矽力杰、明微电子。
 
必易微毛利率与同行企业对比情况如下：
 

 
 

2019年、2020年必易微毛利率水平与晶丰明源相差无几，2021年明微电子毛利率最高，高出必易微21.77个百分点，但从毛利率增速看必易微优于芯朋微。
 
必易微营业收入与同行业企业对比情况如下：
 

 

必易微的营收规模与芯朋微相近，但低于其他更领先的同行企业，不过2020年营收规模增速明显加快。
 
必易微知识产权及研发与同行企业对比情况如下：
 

 

专利总项数超过芯朋微，研发人数均少于晶丰明源、明微电子、芯朋微，但研发费用占营业收入比例高于大部分的同行企业。
 
销售人均薪酬高于研发人员
 
据必易微披露的注册稿，2021年销售人员平均薪酬高于研发人员，而且2020年研发增加了30人，平均薪酬却降低了2.93万元。
 
销售人员薪酬情况如下：
 

 

研发人员薪酬情况如下：
 

 

2020年研发人员平均薪酬下降，必易微称主要原因是，2020年新增的42名研发人员，有23名是在下半年入职的，加上疫情原因社保费用中公司承担部分获得减免。
 
昔日对簿公堂一朝变间接股东
 
在前面提到晶丰明源是必易微在国内的竞争对手之一，天眼查显示，2020年5月晶丰明源起诉必易微侵害自己的发明专利。同年12月的时候，晶丰明源却进行了撤诉，选择私下和解。
 

 
 

2020年9月美凯山河以4312.5万元认购必易微3.45%的股权，成为必易微的新增股东。但是晶丰明源通过持股美凯山河18.84%的股份，与必易微形成间接关联关系，成为间接股东。
 

 

另外，小米既是必易微的家电及IOT的合作伙伴，旗下的长江产业基金也是必易微的股东。2017年小米在长江成立了产业基金，简称小米长江，2020年7月持股必易微4.32%。
 
打入飞利浦、海尔、小米等厂商
 
必易微2021年的前五大客户是利普芯、臻远电子、沛城电子、苏州尤涅若电子科技有限公司、深圳市高丰源科技有限公司，占总销售额的比例为42.86%。
 
2021年必易微前五大客户情况如下：
 

 
 

终端客户的情况，在LED照明领域，与邦照明、飞利浦、佛山照明、凯耀照明、莱福德、朗德万斯、雷士照明、立达信、阳光照明和Yeelight等国内外知名企业建立了长期合作关系。
 
在通用电源领域，必易微的终端客户有安克创信、奥海、传音控股、帝闻、公牛、坤兴、努比亚、诺基亚、欧陆通、天宝和紫米等。
 
在家电及IOT领域，终端客户有奥马、海尔、和而泰、九阳、美的、苏泊尔、TCL、拓邦股份、小米、小熊等。
 
在这三大领域，必易微拥有的大部分客户均为行业内的头部企业。与优质客户的稳定合作，加速了近年业绩规模的扩增。
 
募资6.5亿元  加快新产品线建设
 
必易微此次上市拟募资6.5亿元，用于“电源管理系列控制芯片开发及产业化项目”、“电机驱动控制芯片开发及产业化项目”和“必易微研发中心建设项目”，三大募投项目拟投入募集资金分别是27671.56万元、15486.52万元、22093.42万元。
 

 

电源管理是必易微营收的最主要来源，贡献率近8成，为了巩固在这一市场的领先地位，必易微给“电源管理系列控制芯片开发及产业化项目”投入了27671.56万元募集资金。
 
值得注意的是，电机驱动控制芯片为必易微的新产品线。在2020年的时候才推出第一款电机驱动控制芯片产品，即单相交流电机无级调速驱动控制芯片KP8688X。目前必易微在电机驱动这一块，仍处于产品验证、客户导入阶段，实现的营收比较少。2020年、2021年分别实现2.14万元、95.18万元。
 

 
 

必易微目前电机驱动控制芯片产品仅应用于家电领域，未来目标市场可能拓展至安防监控、服务机器人、电动工具和工业控制等领域。电机驱动控制芯片的客户有严格的产品验证和导入流程，实现批量供货的时间较长，通常需要2-3年时间。此次“电机驱动控制芯片开发及产业化项目”投入15486.52万元，将会加快思特威电机驱动这一新产品线的建设与完善，提高电机驱动控制芯片的技术水平，加速新产品研发，缩短客户导入时间，获取更多客户的支持。