2022年上半年PCB行业趋势大好 业绩增幅普遍位于20%-30%

2022年上半年，PCB行业公司经营业绩整体向好，业绩增幅普遍位于20%-30%。

2021年，受上游原材料涨价因素影响，PCB行业公司普遍出现了业绩增长降速或业绩下滑。但年初以来，随着铜、树脂、玻纤等上游材料价格的持续回落，PCB行业利润率水平得以改善，行业盈利能力稳步回升。

截至8月25日，约有10家PCB公司发布了上半年业绩报告，行业经营整体向好。

上半年，鹏鼎控股实现归母净利润14.26亿元，同比增长125.24%；深南电路实现归母净利润7.52亿元，同比增长34.1%；东山精密归母净利润为7.96亿元，同比增长31.7%；崇达技术归母净利润为3.13亿元，同比增长27.81%；胜宏科技归母净利润为4.54亿元，同比增长16.01%；沪电股份归母净利润为5.34亿元，同比增长11.16%；景旺电子归母净利润为4.65亿元，同比增长0.65%，低于行业平均增速，但公司第二季度单季归母净利润为2.74亿元，同比增长39.28%。

从毛利率来看，上半年，鹏鼎控股印制电路板业务（以下简称“PCB业务”）毛利率为19.52%，较上年同期提升1.27个百分点；深南电路PCB业务毛利率为27.34%，提升1.45个百分点；东山精密PCB业务毛利率为16.51%，提升1.56个百分点；崇达技术PCB业务毛利率为20.3%，提升8.97个百分点；沪电股份毛利率为30.8%，提升1.26个百分点。

受原材料价格上涨影响，2021年，国内PCB公司经营业绩整体呈下滑趋势，部分公司经营业绩出现负增长。

2022年半年报中，PCB公司纷纷表示，受原材料回落及成本、费用控制等因素影响，公司经营业绩得到改善。

按成本构成划分，PCB的成本结构中，直接材料占PCB产品成本比重超过60%，材料包括覆铜板、半固化片、铜球、电子零件等材料。上述材料中，覆铜板与PCB的品质、性能关系密切，其生产技术和供应水平直接影响PCB的质量，占PCB原材料成本的30%-70%，是PCB最主要的原材料。

覆铜板的价格波动主要受铜箔、树脂和玻纤布等原材料价格变化共同影响，前述三项材料分别约占覆铜板成本的40%、25%和20%，合计影响超过80%。其中，铜箔价格的组成部分主要包括铜基础价和加工费两部分。

受新能源汽车快速发展影响，2020年3月起，锂电池用铜箔需求大幅增长，市场供不应求，带动铜价持续上涨。2020年，LEM铜现货结算价由年初的4800美元/吨一路升至2021年的1.07万美元/吨高点，区间最高增幅超过120%。同时，叠加铜箔加工费上涨，铜箔价格一度突破10万元/吨，锂电铜箔最高价突破15万元/吨。2022年以来，铜价开始持续回落。截至7月末，LEM铜现货结算价格已降至7000美元/吨，较年初降幅近30%。同时，标准铜箔加工费由最高2.4万元/吨降至2万元/吨，电池级铜箔（6微米）加工费也由4.8万吨降至4万元/吨，降幅均接近20%。

同时，年初以来，树脂和玻纤布的价格同样有明显回落。2021年1月起，树脂价格开启涨价行情，环氧树脂现货价由2.3万元/吨攀升至4万元/吨高点。至2021年年末，环氧树脂现货价报3.8万元/吨。2022年，环氧树脂价格开始逐步回落，截至7月末已不足2万元/吨，较年初下降了近50%。

玻纤布方面，2020年12月，电子纱价格突破1万元/吨关口持续上行，至2021年6月达到1.6万元/吨高点并一直延续至9月。2021年10月起，电子纱价格开始回落，2022年4月份以来跌破1万元/吨，截至7月末降至6000元/吨，较年初降幅57.14%。

德邦证券认为，上游原材料涨价压制盈利水平，成本转嫁助力盈利修复，目前PCB行业盈利能力底部已经确定。

编辑：黄飞