零跑冲刺港股上市 计划在上市后规划增程式汽车

电子发烧友网报道（文/吴子鹏）2022年新能源汽车销量增长的势头越来越迅猛，比如比亚迪8月份销量达到174915辆，同比增长155.23％；零跑8月共交付12525辆新车，同比增长180％。

5-8月份，零跑销量分别是10069台、11259台、12044台、12525辆，销量连续上涨，在造车新势力方面已经位居第二名，即便是将广汽埃安算入到新势力的范畴，零跑也是新势力三甲的水平。并且，零跑目前正在冲刺港股上市，有望成为继“蔚小理”之后第四家港交所IPO的国内造车新势力。然而，标榜全域自研的零跑汽车被发现过去三年合计研发投入仅为14亿元，远不及原来的造车新势力三强“蔚小理”。

零跑汽车研发“投入低”

根据上市招股书，2019年-2021年零跑的研发费用支出分别为3.58亿、2.89亿及7.40亿，研发占营收比例分别为306.4％、45.8％及23.6％。不过，合计金额仅为14亿元。对此，零跑汽车董事长朱江明表示，从2019年到2021年公司花费14亿元研发出了三款汽车，这是在高效规划下的合理费用区间。

网友表示质疑的原因在于，目前零跑有三款车型面世，而且该公司倡导的是全域自研，那么横向对比蔚来汽车、小鹏汽车等公司之后，零跑汽车这个高效规划也太高效了。

通过下图能够看到，零跑汽车报告内三年分别研发了S01、T03和C11，这其中即便是2019年的第一款车型S01也是具有智驾功能的，能够提供全车唤醒、语音控制等智能化能力，打造了车主APP和车子联动，并且拥有智能驾驶功能，可提供ACC自适应巡航、LSF低速跟随、LDW车道偏离预警和LKA车道保持等主流的智能驾驶功能，如果刨除360度环视影像，也有十大智能驾驶功能，基于双目摄像头X1、环视摄像头X4、盲区摄像头X2、人脸识别摄像头X1、超声波传感器X12、毫米波雷达X1打造。

而零跑C11实际上已经是中端车的级别，豪华版的售价在补贴之后也有近18万元起。C11搭载专属ID自动适配、沉浸式三联屏和Leapmotor Pilot智能驾驶辅助系统三大智能科技。其中在专属ID自动适配方面三维立体人脸识别和8组人脸ID记忆；沉浸式三联屏搭载高通骁龙8155芯片；Leapmotor Pilot智能驾驶辅助系统基于28个高精度感知硬件实现了22项智能驾驶辅助功能。再加上这款车子的续航和加速也达到了国内的领先水平，如果以“蔚小理”为参考，那么这投入和产出真的有点“比例失调”，也确实高效。

更重要的是，零跑汽车的全域自研也在推进。根据朱江明的介绍，零跑今年销售的车子电池包、电驱总成、车灯、智能座舱的控制器以及传感器等方面都是自研制造的。零跑科技联合创始人、董事、总裁吴保军则指出，全域自研自制是零跑的核心竞争力，也是中国新能源汽车想要做大做强的关键所在。

不过这高效到“近乎离谱”的研发投入下，还是暴露出来了一些问题。首先是研发费用和对应事项的不对称，我们汇总上面的内容能够发展，零跑在汽车框架、电池系统、车机系统、座舱软件和传感器芯片等方面都在同步自研，而上述列出的这几项基本都是“烧钱机器”，研发消耗巨大，零跑三年14亿元投入和合理的投资区间有非常大的差距。“蔚小理”实际上也是一分钱恨不得当两分钱去花，但是在方向更聚焦的情况下，研发投入反而是零跑的数倍。

那么在质量和一些运营事实上也必然会出现一些证据，证明零跑汽车这种所谓的高效研发会有瑕疵。比如零跑C11的沉浸式三屏，在高通8155的强力加持下，也出现了提车当天仪表盘发生黑屏的问题，由于承诺车主退车没有兑现，还遭到了现场维权。而吴保军此前曾提到，零跑自研其中一个优势是在生产方面，通过全域自研完全实现生产工艺与设备自研，能够畅通无阻地快速转移生产地点。然而，作为销量担当的T03却出现了交付一拖再拖的情况，并没有比其他造车新势力体现出怎样的优势，也被车主投诉和维权过。

而在车型认可上，目前零跑的效率担当就是T03，属于智能纯电小车，售价低于9万元，而冲击中端市场的C11销量表现并不理想，在高端见品质的时候，零跑这种高效研发一是不太被认可，另外有可能会暴露出更多的问题。

如果9月29日零跑成功上市，其后面的节凑依然很快，3年8款车，这种跑快的方式真的能跑远吗？零跑在招股书中明确写到，“我们主要聚焦于价格介于人民币15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场”。这个愿景现在看实现起来很难。

造车新势力的研发投入选择

实际上，零跑三年研发投入不大，但亏损不小，达到了48亿。从研发费用占比来看，零跑确实是领先“蔚小理”的，不过金额差距很大，同时零跑又选择了一条比“蔚小理”更难的造车路，这就导致零跑一直处于毛利率为负的情况，也就是卖一辆亏一辆，卖的越多亏的越多。不知道在这里，是不是有人想到了当年的乐视，那时候的乐视手机就是卖一台亏一台，这个模式并不健康。

虽然“蔚小理”目前也还在亏损的状态，不过三家公司的毛利率都是正的，其中小鹏汽车最低，今年上半年的毛利率为11.6%，蔚来与理想毛利率分别是13.8%、22.1%。那么，他们的研发投入在什么方向呢？

2021年蔚来汽车的研发投入为45.9亿，研发费用占比为12.71%。2021年，蔚来在产品、技术以及在充、换电网络和服务基础设施上进行规模性的投资，相关技术在蔚来新车ES7上能够得见，包括全新的内饰和外观设计、第二代数字座舱、高通8155芯片升级、带有激光雷达的NIO Aquila超感系统等。当然，蔚来也在积极投建自己的换电站。能够看出，蔚来和零跑的研发项目重叠度很高，当前这也和当前汽车智能化和电子化发展的方向有关，而拥有更深技术底蕴的蔚来都花了45.9亿，零跑汽车的7.4亿真的就凭高效便能解释通吗？

实际上，小鹏和理想也都差不多，基本都是在围绕新车型、智驾系统、智能座舱系统做布局。因此，对于格局更大的零跑而言，如果能够尽快上市募资，就能够扩大自己的投资规模。按照该公司招股书来计算，此次IPO最高募资81亿港元，约合73亿元人民币。那么按照承诺的40%投入的话，将接近30亿元人民币，这是一个巨大的投资跨越。当然，零跑还计划在上市后规划增程式汽车，依然是全自研，这不禁又让我们开始担心其钱是否够了。

写在最后

目前零跑凭借TO3快速撑起了销量，在造车新势力中名列前茅，然而这和该公司的愿景是有所偏离的，零跑是要凭借全自研打进中高端市场，但很明显当前的C11还无法承担起这个责任。该公司急需抢在威马汽车之前成为第四家上市的造车新势力，否则即便研发投入占比不低，但有限的金额无法撑起该公司的规划。　　

      审核编辑：彭静