浅谈受存储芯片价格暴跌影响的主要几个方面

国内多家A股公司，因产品在终端应用中的价值含量相对较小，在产业链位置靠上，切中技术迭代、下游车用存储等机遇，在过去一段时期存储芯片降价潮中，受影响程度及其逻辑有所不同

存储芯片因供需失衡，今年以来价格延续下跌趋势且久未见底。而近日三星、海力士发布的财报显示，存储芯片业务大幅下滑，使得不同调研机构对行业给予悲观预期。存储芯片价格下跌对国内存储产业及公司影响几何？《科创板日报》记者了解到，当前存储芯片价格下跌主要集中于NAND、DRAM环节，且以三星、海力士、美光等国外厂商为主。而国内多家A股公司，因产品在终端应用中的价值含量相对较小，在产业链位置靠上，切中技术迭代、下游车用存储等机遇，在过去一段时期存储芯片降价潮中，受影响程度及其逻辑有所不同。分析人士指出，内存配套芯片、内存接口芯片在存储产品中价值量相对较小，不过受益于DDR5产品价格下降、渗透率提升，有望迎来较大增速；存储模组因消费需求低迷，去库存压力较大，但未来仍有国产PC服务器、汽车等市场的增长机遇。

降价主要集中于存储颗粒

经历了终端需求不足笼罩的2022年，近日三星、海力士等半导体巨头发布的最新财报，还是给予市场沉重一击。海力士方面称，2022年第四季度营收下降38%，运营亏损1.7万亿韩元（合14亿美元），低于分析师的平均预期；三星以存储芯片为主的芯片业务，在2022年四季度的营业利润为2700亿韩元（约合2.2亿美元），同比骤降96.9%。数据显示，目前存储芯片价格已经较2022年的峰值下跌逾50%。而这一行情远未见底。不少市场调研机构予以悲观预期。例如TrendForce预计，DRAM、NAND Flash价格将继续下跌，可能需要以大规模减产来支撑价格。International Data负责存储半导体部门的副总裁Kim Soo-kyoum表示，因需求低迷，预估今年存储半导体价格将持续下滑，下半年季跌幅可能收窄或趋缓，但具体情况取决于买家回归的时间。目前在A股市场存储器领域，已盘踞数家核心公司，包括存储模组厂商江波龙、佰维存储，EEPROM提供商聚辰股份、内存接口芯片龙头澜起科技，以及发力车载、工业应用存储产品的兆易创新、北京君正等。

华安通信首席分析师张天接受《科创板日报》记者采访表示，尽管此次存储芯片价格下跌是全产业链的，涵盖芯片、模组及固态硬盘，但其中由于存储颗粒（主要是NAND、DRAM颗粒）供应商更集中，因此短期看可能价格波动更大一些。“行业谈存储芯片价格变动，主要指的是内存DRAM和NAND闪存颗粒的价格”。创道咨询执行董事步日欣表示，这些也是三星、海力士等国际大厂的主打产品。国内DRAM、NAND则有长江存储和长鑫存储，属于存储行业的后起之秀，目前正在逐步参与到国际竞争中。上述人士认为，国内A股相关领域公司，因产品在终端应用中的价值含量相对较小，在产业链位置靠上，切中技术迭代或下游车用存储的机遇，在过去存储芯片降价潮中，受影响程度及其逻辑有所不同。

存储芯片降价利好配套及内存接口芯片

从2022年业绩预告情况来看，A股存储领域主要上市公司数据分化较为明显。其中，江波龙、佰维存储归母净利润分别预计下滑91.63%-94.39%、31.37%-44.24%；北京君正整体业绩下滑4.05%-17.97%；而聚辰股份、澜起科技则发布预增报告，归母净利润分别同比增长223.32%-251.04%、50%-65%。

如何理解这一差异？

聚辰股份公司人士向《科创板日报》记者表示，海力士等厂商的DDR5产品从去年到现在降价幅度不小，但公司产品价格一直比较稳定。其原因是内存条价格下降，但价值量最大的是DRAM颗粒，聚辰股份提供的EEPROM价值量及受影响程度相对较小。步日欣告诉《科创板日报》记者，虽然下游存储库存不断扩大，特别是存储模组的库存提升，但聚辰股份的EEPROM属于存储细分领域、市场占比较小，澜起科技的内存接口芯片属于存储产业链的更上游，因此这两家的业绩受整体行业的传导效应较少。值得关注的是，DDR5产品价格下降反而利好内存配套芯片、内存接口芯片等多个环节。聚辰股份方面认为，DDR5与四代产品价差越来越小，对公司是一项利好因素，因为可以加速新一代产品渗透，而产品价格仍然不变。澜起科技在业绩预增报告中称，2022年DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片的出货量稳步提升，业绩增长系受益于内存模组市场由DDR4向DDR5迭代升级，赶上了成长红利。“聚辰、澜起是量价齐升的逻辑，核心变量是DDR5渗透率。其产品为内存模组中的接口和配套芯片，虽然价值量占比不高，但DDR5技术标准迭代带来市场空间的大幅提升”。张天表示，预计在DDR5渗透率饱和后，市场空间将会是DDR4世代的4到5倍，因此随着DDR5渗透率在服务器、PC的提升，接口和配套芯片增速也会较存储芯片快很多。此外，张天提到，类似的增量还有服务器中的Retimer芯片、MXC芯片等，在SSD产品中可关注更高端的存储控制器芯片价值量提升。

存储模组厂商存货大额减值计提

相对而言，存储模组厂商的业绩，受下游需求的影响最直接明显。且在存货中，存储晶圆占比较高，不少厂商2021年财报中曾减值计提。财报数据显示，江波龙2022年前三季度资产减值损失1.65亿元，同比大幅增加，主要系计提的存货跌价准备所致。对此，江波龙内部人士向《科创板日报》记者表示，公司财务数据主要受终端消费电子需求下滑影响。“存储产品价格下降幅度在一个正常范围。目前管理层对市场关注度比较高，2023年从市场调研机构数据来看，会比2022年的情况要好，公司正在积极调整库存水位。”。佰维存储招股书显示，2022年上半年存货以库存商品为主，占比为53.41%，计提跌价准备7813.48万元；其次是存储颗粒等原材料，跌价准备2067.98万元。此外据公告，去年上半年在手订单为4.95亿元，意向订单为14.57亿元，在手订单对库存商品的覆盖率为43.16%。步日欣认为，“目前看短期并没有需求快速恢复的迹象。存储模组厂需要考虑如何在消费不振的局面下，消化掉库存的问题。”张天表示，内存模组环节除了需求下降带来的预期低迷外，另一方面也存在机遇，如国产PC、服务器等信创需求对国产存储的拉动，汽车存储赛道高增长的拉动等。“按照业内预期，存储市场最快有望在今年Q3回暖。”张天补充道，存储模组厂商收入和毛利率有望提升，当前很多投资者关注左侧布局。”

编辑：黄飞