龙旗科技沪主板IPO获受理！小米为第一大客户占比近一半，募资18亿扩产

电子发烧友网报道（文/刘静）两次折戟深交所之后，智能手机ODM龙头厂商龙旗科技仍没有放弃上市。近日，龙旗科技选择转战上交所，主板IPO刚获受理。
 
此次冲刺沪主板IPO，龙旗科技拟发行不超过7148.76万股，募集18亿元资金，比此前在深交所的募资多了13.73亿元。据了解，募资将主要被用于惠州智能硬件制造项目、南昌智能硬件制造中心改扩建项目等。
 
龙旗科技成立于2004年，总部位于中国上海市，旗下有21家子公司，分布印度、韩国、美国、马来西亚以及中国内地各区等。公司业务由提供智能产品研发、设计专业服务的IDH模式逐步发展为提供智能产品全流程研发设计、生产制造、综合服务的ODM模式，主要产品品类从单一手机产品发展为涵盖智能手机、平板电脑和AIoT产品的智能产品布局。
 
华勤技术、龙旗科技及闻泰科技为全球智能手机ODM/IDH市场的龙头厂商，根据Counterpoint数据，龙旗科技2021年智能手机出货量同比增长10%至1.08亿台，占全球智能手机ODM/IDH整体出货量的21%，上升至全球市场第二位。此外，龙旗科技的平板电脑ODM出货量也位居行业前列，排名第三，仅次于华勤技术及闻泰科技。
 
天眼查显示，此前龙旗科技共完成5次融资，2021年接连完成B轮、C轮融资，交易金额分别高达1亿美元、超10亿元人民币。明星资本加持也是此次龙旗科技主板上市的最大看点之一，小米集团、顺为资本、招商资本、深创投、中网投、超越摩尔资本等机构集体参与融资。
 
年收入百亿级别，一半收入来自小米
 
根据Counterpoint的数据显示，2021年全球智能手机出货量同比增长4.5%至13.9亿台，与2020年的下跌，呈小幅复苏的状态。但好景不长，2022年全球智能手机出货量达12.1亿台，同比下降11%，为2013年以来的最低水平。但即便如此，智能手机依然是全球消费市场体量最大的智能产品品类。未来有望在5G换机潮、印度南亚潜在市场、折叠屏、AR/VR的拉动下，重回增长。
 
智能手机研发制造参与者主要包括品牌商、ODM厂商、EMS厂商、IDH厂商。其中ODM为品牌商将完整产品交由ODM厂商研发，大部分项目ODM厂商亦同时负责生产与整机交付环节，独立完成产品研发设计、制造、交付全流程的内容；IDH则指的是厂商仅负责研发产品的设计方案，然后由品牌商委托第三方EMS厂商进行生产。品牌商更倾向的是，将智能手机产品线的全流程服务交由ODM厂商执行。
 
龙旗科技为智能产品ODM的龙头厂商，招股书显示，2019年龙旗科技实现99.74亿元营收，2020年突破百亿营收大关，2021年同比增长49.78%至245.96亿元，2022年上半年营收也依旧保持在百亿水平以上。


不过，高营收的龙旗科技，盈利能力却不太理想，两百多亿营收，净利却不到6个亿，2019年至2021年三年盈利不到10亿。报告期内，龙旗科技的综合毛利率分别为7.41%、8.24%、7.55%、7.06%，总体毛利率水平较低。2022年上半年，龙旗科技的客户小米ODM业务部分项目的单价再次压低，引发该期毛利率再度下滑。
 
龙旗科技代工的产品主要有智能手机、平板电脑、AIoT产品。目前公司营收最主要来源于智能手机，该产品最低贡献6成的营收，最高贡献超8成的营收。2021年智能手机业务实现的收入为182.31亿元，较2020年增长了53.97%。销量首次突破1亿台，达1.07亿台。


龙旗科技平板电脑和智能手机业务的盈利能力都不高，毛利率能超过10%的，也就只有AIoT产品。2021年，AIoT产品实现23.99亿元，业务规模虽然不大，但增速很高，达113.86%。未来，AIoT产品有望成为龙旗科技业绩增长的第二大曲线。
 
2021年，采用ODM出货量较大的手机主流品牌商主要包括三星电子、小米、OPPO、联想（含摩托罗拉）及荣耀，它们ODM出货占比分别为23%、78%、43%、86%、49%。而龙旗科技已与小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo、中邮通信、中国联通、中国移动等智能电子产品的头部品牌商建立合作。
招股书显示，2020年至2022年上半年，小米为龙旗科技的第一大客户，分别贡献销售收入68.91亿元、141.83亿元、75.20亿元，占当期营业收入的比例分别为41.96%、57.66%、49.20%，为龙旗科技贡献一半左右的营收。
 
全球三大智能产品代工厂较量
 
华勤技术、闻泰科技和龙旗科技是智能手机、平板电脑ODM/IDH行业最主要的三大企业。根据Counterpoint数据，2021年华勤技术智能手机ODM/IDH出货量位居全球第一位，平板电脑ODM出货量也同样位列第一；而龙旗科技智能手机ODM/IDH出货量超过闻泰科技位列全球第二，平板电脑ODM出货量位居第三。
 
这三大代工龙头，2021年在业绩方面的比较情况如下图所示：


在营收和净利方面，龙旗科技落后于华勤技术、闻泰科技，龙旗科技在营收上与排名第二的闻泰科技还有281.33亿元的差距，在净利润上与华勤技术还有13.27亿元的差距。闻泰科技凭借高毛利率的优势，在实现的净利上超过全球第一大手机/平板电脑代工企业华勤技术。龙旗科技的毛利率水平与华勤技术差不多，闻泰科技毛利率较高主要是因为高毛利半导体业务的拉动。
 
在研发方面，2019年-2022年上半年龙旗科技研发费用分别为5.11亿元、8.47亿元、10.70亿元、6.41亿元，研发投入金额逐年加大，不过加大幅度近年有缩小的迹象 。2021年，同行企业华勤技术、闻泰科技的研发费用分别为36.17亿元、26.89亿元，是龙旗科技当期的3.38倍、2.51倍。

2021年，华勤技术、闻泰科技、龙旗科技的研发与技术人员分别为12471人、7045人、2810人，研发与技术人员占比分别为37.63%、22%、23.09%。华勤技术和闻泰科技的研发团队规模比龙旗科技要更大。
 
截至2022年11月底，龙旗科技及子公司已获软件著作权406项、各项专利551项，其中发明专利106项。目前，龙旗科技在无线射频及天线技术、基带技术、音频技术、光学系统技术、结构设计技术、仿真技术、系统级技术、软件算法、智能制造、信息化系统等方面有较为深厚的技术积累。
 
募资18亿，扩产6640万台/年智能产品
 
龙旗科技沪主板IPO，拟募集18亿元资金，投入以下四大项目：

 
惠州智能硬件制造项目，拟投入8亿元募集资金，项目总投资达11.88亿元，将新建高度自动化生产基地，进一步扩大智能产品的业务规模。项目达产后，预计每年将新增3080万台智能产品产能。
 
为了更进一步扩大公司业务规模，提高产品交付能力，抢占更多市场份额，龙旗科技还计划投入4亿元募集资金，对南昌智能硬件制造中心进行改扩建。项目达产后，预计龙旗科技将扩增3560万台/年的智能产品产能。
 
据了解，2021年龙旗科技智能手机、平板电脑、AIoT产品自产产能分别为4022.40万台、364.80万台、930.24万台，合计智能产品自产产能为5317.44万台。以上龙旗科技的两大募投项目合计新增6640万台/年的智能产品产能，比2021年自产总产能多了1322.56万台。智能手机、平板电脑去年一年销量都不是太好，根据机构预测的数据，2023年智能手机出货量还将继续同比下滑，此时龙旗科技大幅扩产，可能会出现产能过剩的问题。