台积电CoWoS产能是否足以满足目前的AI需求？

台积电预计2023 年第三季度的人工智能需求将强劲。

弱于预期的宏观经济形势继续打压台积电2023年第二季度的业绩。智能手机和 PC/NB 需求低迷对本季度的整体利用率产生了负面影响。尽管市场普遍预期，但由于预计2023 年下半年终端需求较弱，该公司进一步下调了全年收入指引。不过，台积电预计2023 年第三季度的人工智能需求将强劲，并且展望未来，台积电认为自己 需要大芯片尺寸的AI GPU和ASIC 的关键推动者。counterpoint对财报电话会议期间讨论的要点发表了自己的看法：  

 AI半导体需求真实吗？

主席 （Mark Liu）： 我们也无法预测明年半导体市场的需求将如何持续或将趋于平缓。我们的模型是基于数据中心的未来增长空间所构建的。我们假设数据中心处理器中有一定比例是人工智能处理器，并据此计算人工智能处理器的需求。而且这个模型还有待后期实际数据的拟合。但总的来说，我认为很大一部分数据中心处理器将是人工智能处理器的趋势是肯定的。它会蚕食数据中心处理器吗？短期来看，当资本支出云服务提供商的数量是固定的，那么会的。但从长远来看，当他们的数据服务——云服务产生人工智能服务收入时，我认为他们会增加资本支出。这应该符合人工智能处理器的长期需求。我的意思是，由于生成式人工智能服务，资本支出将会增加。

Adam Chang 分析师的观点：对供应链分析结果显示，微软、谷歌和亚马逊等云服务提供商积极投资人工智能服务器。英伟达正在继续向供应链增加A100和H100的订单，呼应了人工智能需求的强劲势头。台积电在AI半导体晶圆生产中占有重要市场份额，降低了CoWoS产能扩张对AI需求的误判风险。

Akshara Bassi 分析师认为：从中期来看，随着超大规模企业继续开发自己的专有人工智能模型，并寻求通过人工智能即服务和类似模型实现盈利，基础设施需求应该保持强劲。

 AI半导体需求能否抵消短期宏观疲软？

魏哲家： 三个月前，我们可能比较乐观，但现在情况不同了。另外，比如中国经济的复苏实际上也比我们想象的要弱。所以终端市场需求实际上并没有像我们预期的那样增长。总而言之，即使我们有非常好的人工智能处理器需求，仍然不足以抵消所有这些宏观影响。因此，现在我们预计全年同比增长率将是-10%。

Adam Chang 的分析师看法：尽管人工智能有很多前景，但到 2023 年它仅占总收入的 6% 左右。因此，人工智能并不是解决更广泛的短期需求疲软的灵丹妙药。

 台积电CoWoS 产能是否足以满足目前的AI需求？

魏哲家：对于人工智能，目前我们看到非常强劲的需求。对于前端部分，我们没有任何问题，但对于后端，先进封装方面，特别是对于 CoWoS，我们确实很难实现 100% 的目标客户的需求。因此，我们正在与客户进行短期合作，以帮助他们满足需求，我们也正在尽快提高我们的产能。我们预计这些紧缩政策将于明年（可能是明年底）出台。大约会增加 2 倍的产量。

Adam Chang的分析师看法：由于台积电CoWoS产能限制，该公司被发现目前很难满足包括英伟达、 Broadcom和Xilinx在内的客户强劲的AI需求。由于台积电希望外包其部分生产，英伟达正在积极寻找第二来源供应商。

 N3E/N3/N2 状态

魏哲家： N3已经投入生产，良率不错。我们看到对 N3 的强劲需求，预计在 HPC 和智能手机应用程序的支持下，今年下半年将出现强劲增长。预计到 2023 年，N3 将继续贡献我们晶圆总收入中个位数的百分比。我们的 N2 技术开发进展顺利，有望在 2025 年实现量产。我们的 N2 将采用窄片晶体管结构，以提供我们的为客户提供最佳性能、成本和技术成熟度。

Adam Chang 分析师的看法：苹果是预计 2023 年在其 A17 Bionic 和 M3 芯片中采用台积电 3nm 技术的唯一客户。高通Snapdragon 8 Gen 4 处理器也预计将于 2024 年加入台积电 3nm 系列（N3E）。此外，英特尔的 Arrow Lake CPU可能会采用台积电的 3nm 技术，计划于 2024 年下半年推出。 

 结果总结

2023 年第二季度业绩略有好转：台积电报告销售额为 156.7 亿美元，略高于指导中值。由于营业外收入增加，每股收益超出市场预期。由于有利的外汇和成本控制努力，毛利率和营业利润率均略高于指引。

2023 年第三季度指引一致：管理层指引为 16.7-50 亿美元（中点环比增长 9%），毛利率在 51.5%-53.5% 范围内，营业利润率在 38%-40% 范围内。N3 提升带来的毛利率稀释将在 2023 年第三季度为 2-3 个百分点，在 2023 年第四季度为 3-4 个百分点。这种影响将持续到 2024 年全年，影响整体毛利率 3-4 个百分点。

2023年营收指引下调但符合预期：台积电将全年营收指引同比下调至-10%。管理层认为 2023 年下半年宏观经济弱于预期，将影响除人工智能之外的所有应用程序的需求。

AI需求旺盛，预测营收复合年增长率50%：AI营收目前占台积电总营收的6%。该公司预计，从 2022 年到 2027 年，人工智能领域的复合年增长率 (CAGR) 将达到近 50%。

CoWoS产能预计2024年底翻倍：台积电在AI领域需求旺盛，前端部分产能充足，但在先进封装方面面临挑战，特别是CoWoS，正在与客户合作以满足短期需求同时快速增加产能，预计到 2024 年底将增加一倍，缓解当前的紧张状况。

审核编辑：刘清