LED企业旭宇光电科创板IPO失利，改道北交所

　　从科创板招股书及交易所问询来看，旭宇光电此前在科创属性、预估市值，以及在客户、供应商的商业合理性等方面，均构成阻碍；按此前披露，旭宇光电2021年预计市值区间为10.70亿至10.86亿元。

　　旭宇光电（深圳）股份有限公司（下称“旭宇光电”）2021年冲击科创板失利后，日前在深圳证监局办理辅导备案登记，重新启动IPO，拟转道北交所推进上市发行。

　　旭宇光电成立于2011年，主营业务为LED封装器件的研发、生产和销售，其主要产品分为通用照明光源、紫外光源，以及可见光全光谱光源、植物光照光源和红外光源等创新应用。

　　在2020年底科创板上市申请获受理后，时隔半年，旭宇光电最终选择撤单。从招股书及交易所问询来看，旭宇光电此前在科创属性、预估市值，以及在多名客户、供应商的商业合理性等方面，均构成在科创板上市的阻碍。

　　比如在多项科创属性标准上，旭宇光电紧踩科创板上市要求的底线，且后续持续的研发创新能力存疑。其中研发费用占比方面，2018年至2020年三年累计研发投入金额为4847.38万元，占最近三年累计营业收入比例为5.07%，略高于科创板要求的5%。

　　在人员构成方面，2021年该公司上下仅有2名员工学历为博士，大专及高中学历占比为90.86%；技术专利方面，2021年上半年旭宇光电所拥有发明专利42项中，有多达29 项相关专利的使用授权系于丰田合成处购买取得。

　　在旭宇光电市场估值方面，同样仅刚刚满足科创板上市总市值预计不低于10亿元的要求。以2020年6月该公司股权转让价格为9.5元/股，对应市值约为6.39亿元，结合当年公司归母净利润以及同比上市公司PE指标的平均值，对应公司预计市值区间仅为10.70亿至10.86亿元。

　　值得关注的是，在销售业绩等的商业合理性方面，旭宇光电受到了交易所的问询。

　　据披露，旭宇光电2018年第四大客户、2019年第三大客户深圳市芯能光电有限公司，成立于2017年4月11日，意味着成立次年便成为旭宇光电核心客户，且多项工商资料显示，该名客户工商注册地址与旭宇光电核心供应商纬韬光电相近，邮箱更是完全相同。据问询回复披露的更多细节，该客户芯能光电创始人刘继明，曾在旭宇光电另一家供应商处任职。

　　类似供应商与客户公司注册地址相近，或成立不久便与旭宇光电业务形成较为深度绑定的情况还有许多。

　　旭宇光电对低毛利的通用照明光源产品依赖较大。IPO报告期内，旭宇光电通用照明光源产品的销售收入占营收的比重分别为90.20%、88.89%和70.26%，且旭宇光电通用照明光源产品的毛利率分别为15.99%、16.25%和18.03%，远低于该公司其他产品。

　　尽管北交所近期为改善市场流动性，帮助优质中小企业实现公开发行，超预期推出全面系统改革政策“深改19条”。但上市条件对申报公司的市值、累计研发投入占比以及营收水平、增长幅度等，均有不小要求。再结合过去一段时期产业周期波动，此前以低毛利通用产品构成主要收入来源的旭宇光电，时隔两年后上述经营状况是否有所改观，以及能否顺利上市均值得关注。

　　另外，北交所最终募集资金是否能满足旭宇光电发展所需，以及后续股价表现是否会对公司形成较大压力，均有待持续观望。

　　据披露，旭宇光电实控人 、董事长为林金填，此前申报科创板上市时对公司持股比例为66.03%。林金填于1977 年出生，1999年3月至2010年10月曾从事多年个体经营，2011年参与设立旭宇光电。

　　旭宇光电是较为典型的家族型企业，林金填姐姐、弟弟、姑父、堂兄、小舅子均为公司持股股东，且公司董事会、监事会成员，几乎均由林金填提名选任。

　　旭宇光电背后机构股东分别为道阳创投、云南首肯、至诚投资、南夏创投四家，且持股比例均不超过5%。