工业镜头厂商长步道冲击科创板IPO！比亚迪投资，募资5.06亿扩产及研发

电子发烧友网报道（文/刘静）诞生于湖南，这家机器视觉厂商要冲击科创板IPO。近日，上交所因湖南长步道光电科技股份有限公司（以下简称：长步道）记载的财务资料过了有效期，暂时中止了长步道的科创板IPO。
 
2010年，李四清将创业方向瞄准国内鲜少有人涉足的机器视觉领域，拉来吴从周、何敏弢等六位同事的投资，约定七人出资1000万设立长步道有限公司。立志通过自研机器视觉技术，打造具有自主知识产权、拥有核心技术的国产视觉光学品牌。
 
临近IPO，长步道还拉来比亚迪、中芯聚源等机构的投资。公司成立之初出资人虽然有七位，但李四清通过儿子联姻成功掌控公司。招股书显示，长步道实际控制人为李四清、李嵩彦、郭红和王力展，其中李四清、李嵩彦是父子关系，郭红、王力展是李嵩彦的岳父岳母。
 
2022年营收不到3亿，超6成来自工业镜头，发力电影镜头新产品
 
长步道立足于机器视觉领域，以工业镜头为核心，在工业相机、工业检测设备等产业链条均有业务延伸，同时长步道研发设计出电影镜头等高端消费类产品。电影镜头是长步道开拓的新兴产品线，但该市场目前主要是国外知名品牌占据主导地位。
 
报告期各期，长步道营业收入分别为1.39亿元、2.08亿元和2.48亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1495.92万元、3184.50万元、4660.40万元。2020年至2022年，长步道的营业收入年均复合增长率为33.75%，归母净利润年均复合增长率为76.51%。下图也可以看到，长步道的业绩是逐年增长的，但不管是营收规模还是净利规模在冲击科创板IPO的企业当中都是相对较小的。

报告期内，长步道综合毛利率分别为43.07%、41.69%和43.49%，毛利率整体较高且稳定。
 
长步道在工业镜头领域深耕十余年，拥有标准工业镜头（FA镜头）、线扫镜头（LS镜头）、大靶面镜头、远心镜头、特种工业镜头等全面的产品系列，产品型号累计多达千余种，是行业领先的工业镜头系列较多、规格较全、且具备光学镜头从前端到后端垂直一体化设计、制造和检测能力的制造企业。
 
从产品结构看，长步道主营业务以机器视觉产品为主、消费类产品为辅，其中机器视觉产品占比85%以上。机器视觉产品中工业镜头、工业相机以及数字安防镜头 属于长步道收入来源的主要产品，报告期内，三者收入合计占比分别为78%、86.06%和80.38%。消费类产品主要包括视讯会议镜头、电影镜头及消费类镜片，报告期占比分别为13.66%、8.97%和12.08%。

细分来看，公司营收大头在工业镜头产品，2021年开始该产品创造的销售收入就过亿元，2022年进一步增至1.51亿元。但在销售价格上，长步道的工业镜头售价总体下降，从2020年393.65元/颗降至2022年377.16元/颗。
 
长步道自主研发的工业镜头可以达到超小的画面畸变、超高解像力、超大靶面等特性，能够满足超大视场角、超高精度、超短焦距、移轴及不同波长光线的适用要求，广泛应用于新能源、半导体、光伏、显示面板、3C电子、汽车、食品医药等众多重要工业领域，终端应用客户包括比亚迪、宁德时代、芯碁微装、先导智能、智洋创新、中科微至、博众精工、精测电子等知名企业。
 
长步道表示，根据甲子光年发布的《2022中国工业视觉市场研究报告》，2020年和2021年我国工业机器视觉市场规模分别为139亿元以及178亿元；根据前瞻产业研究院发布的《2021中国机器视觉市场研究报告》，按照机器视觉产品中工业镜头的销售额占比10%进行测算，2021年中国工业镜头市场规模为17.8亿元，长步道2021年工业镜头实现销售收入1.47亿元，按此测算长步道在中国工业镜头市场份额为8.26%。
 
 
同类产品达国际先进水平，募资5.06亿扩产及研发

机器视觉行业市场参与者较多，其中国产工业镜头发展时间较短，且主要集中在中低端领域参与市场竞争，德国Schneider、日本Moritex、日本Computar、意大利OPTO等海外竞争对手在市场竞争中总体上仍处于优势地位，不仅在资产规模、产品线布局等方面有着较强优势，而且在客户积累、市场口碑、产品功能方面具有先发优势，如果未来海外竞争对手加大在国内市场的销售投入，长步道面临的竞争压力将会加大。不过，长步道声称自己产品在主要性能指标上与德国Schneider、日本Moritex、日本Computar等国际知名企业同类产品相当，已达到国际先进水平。
 
招股书中，长步道也给出了标准工业镜头、线扫镜头、大靶面镜头、远心镜头等产品相关性能参数与可比公司同类产品的比较。我们来看一下，长步道销售额最大的一款产品，FA2502D标准工业镜头的比较情况，如下图所示。

通过对比，长步道的标准工业镜头产品在畸变水平上明显优于可比公司同类产品；在解像力上，与奥普特同类产品相同，优于Computar同类产品。值得一提的是，Computar 是2017年推出M2514-MP2产品的，而长步道的FA2502D产品是今年才发布的。不免让人怀疑，现在长步道工业镜头做到的技术水平是国外公司早几年前就已经做到的了。
 
不过在市场份额上，长步道的确是国内工业镜头市占率较高的企业。而国内做工业镜头上市的公司主要是奥普特，非上市公司主要包括视清科技、灿锐科技、德鸿视觉等。报告期内，奥普特工业镜头的收入规模比长步道要小一些，市场份额也相对较小。
 
长步道所处机器视觉行业属于技术密集型行业，工业镜头等机器视觉产品研发生产需要综合应用光学、机械和电子等多学科技术并掌握精密制造工艺，需要长步道具备较高的技术水平和研发能力。报告期内，长步道累计研发投入金额为4795.19万元，占营业收入的比例为8.06%。
 
此次长步道冲击科创板IPO，拟募集大约5.06亿元资金，投入高端精密光学产业基地建设项目、高精度光学镜头研发及光学检测中心建设项目等。

跟大多数冲击A股IPO的企业差不多，长步道也选择将最大比例的募集资金用到主营产品扩产上来。在研发方面，长步道表示未来将主要围绕医疗光学系统、消费光学系统、影视光学系统、工业投影光学系统、显微光学系统、投影式光刻物镜、远心镜头、宽光谱光学系统等方向研发。