钧崴电子创业板IPO过会！电流感测精密电阻排名全球第四，募资11.27亿大扩产

电子发烧友网报道（文/刘静）近日，钧崴电子科技股份有限公司（以下简称：钧崴电子）创业板IPO成功过会，离敲钟上市又近一步。

据了解，此次创业板IPO，钧崴电子公开发行股票不低于6666.67万股，募集11.27亿元资金，用于电流感测精密型电阻生产项目以及电力熔断器的扩产项目等。
 
公开资料显示，钧崴电子成立于2014年，是外商Sky Line出资设立的，现公司控股股东也是Sky Line，其持有公司74.59%的股份。但实际控制人是中国台湾的颜睿志先生。钧崴电子自设立以来便专注研发电流感测精密电阻及晶片型贴片熔断器产品。在这一行业，目前钧崴电子的电流感测精密电阻已做到全球第四大，但熔断器产品销售规模还相对较小。
 
 
近年业绩增长乏力，电流感测精密电阻排名全球第四，向英伟达、高通等批量供货
 
2020-2022年，钧崴电子的营业收入分别为4.08亿元、5.63亿元、5.46亿元，期间复合增长率仅为15.66%，在这方面还达不到创业板上市要求的不低于20%。钧崴电子选择以“最近一年营业收入金额达到3亿元以及最近三年累计研发投入金额不低于5000万元”这两大标准上创业板。

在盈利方面，钧崴电子表现也并不理想。2021年以59.18%同比增至1.12亿元后，2022年开始出现下滑，跌至0.86亿元。2023上半年，钧崴电子也仅实现2022年全年归母净利润的35%。此外，钧崴电子的主营业务毛利率也出现了持续下滑的危机。
 
近年钧崴电子业绩增长缓慢、盈利能力下滑，跟下游应用领域需求疲软有很大关系。据了解，钧崴电子产品主要应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、移动电源、家用电器、电动工具等领域。近年来，智能手机、笔记本电脑领域，因用户渗透率趋于饱和导致产品出货量速度放缓。2022年下半年和2023年上半年，受全球宏观经济下行、消费者购买能力下降的影响，消费电子下游市场需求呈现阶段性下滑趋势，导致钧崴电子的业绩也出现阶段性下滑。

钧崴电子主要产品为电流感测精密电阻、熔断器。其中营收大头来自电流感测精密电阻，该产品年度最高销售收入为3.25亿元，贡献大约6成营收，最高销量纪录为2623.21百万个。2023上半年，钧崴电子的电流感测精密电阻产品收入为1.42亿元，占主营业务收入的比例为58.46%。根据QY Research的统计数据，2022年钧崴电子的电流感测精密电阻排名全球第四大。

电流感测精密电阻，主要实现的功能为电流检测，是电源管理芯片的外围器件，属于电池电量计量模组的一部分，可基于硬件更精准获取电池荷电状态，提高芯片的动态响应。电流感测精密电阻持续向超高精度化、低阻化及微型化发展。
 
钧崴电子熔断器产品报告期内最高贡献39.14%的营收，2022年、2023上半年该产品收入分别为1.35亿元、0.62亿元。据了解，钧崴电子的熔断器产品已成功通过中车、阳光电源、正泰电器认证，并已向国轩高科、亿纬锂能等光伏及储能企业送样，具有广泛的应用场景和市场。
 
在汽车业务领域，钧崴电子也取得了阶段性成功。产品已获得汽车行业IATF16949质量管理体系认证，产品已进入现代摩比斯、零跑汽车、比亚迪、中车、蔚来的供应链体系，并已经实现批量出货。此外，钧崴电子与全球一线的通讯及汽车芯片企业高通、英伟达建立了深度合作关系，并已经实现向高通和英伟达批量供货。
 
研发团队100人，募资11.27亿扩产熔断器和电流感测精密电阻
 
根据QY Research统计，2019年至2022年，全球电流感测精密电阻市场规模从36.31亿元增长至42.16亿元，年均复合增长率为5.11%；预计2028年市场规模将增长至91.24亿元。数据上来看，这一市场近年增长较平缓。
 
钧崴电子为全球第四大电流感测精密电阻企业，2022年拿到的市场份额是7.72%。目前，在电流感测精密电阻行业，钧崴电子遇到的主要竞争对手是国巨、乾坤、大毅，它们分别排名全球第一、第二、第三，占据的市场份额分别为26.23%、10.72%、9.88%。

在熔断器行业，虽然中国大陆近年来涌现出包括钧崴电子、中熔电气在内的大型熔断器企业，但依然依赖进口满足下游市场对熔断器的大量需求。这一行业，国外巨头垄断情况明显，光就Littelfuse、Bussmann两大厂商就拿走全球近一半的熔断器市场份额。而钧崴电子在这一领域还处于成长阶段，市场率大约1.05%。
 
在研发方面，2020年-2023上半年，钧崴电子研发费用分别为1783.33万元、2354.54万元、2187.49万元、1214.13万元，研发费用占营业收入比例为4.97%、4.01%、4.18%、4.37%，管理费用是研发费用的三倍多。截至2023年6月底，钧崴电子研发人员100人，占比9.20%。研发团队核心技术人员为黄强、翟荣、刘翔。
 
此次冲刺创业板上市，钧崴电子拟募集112744.98万元，投入以下四大项目：

报告期内，钧崴电子电流感测精密电阻产销率已分别达到了91.96%、82.01%、98.43%和109.67%；同期熔断器产销率分别达到了100.36%、92.97%、110.99%和116.67%。从产销率的数据看，钧崴电子的产能已出现不足的现象。
 
钧崴电子在“电流感测精密型电阻生产项目”拟投入7.72亿元募集资金，进行扩充电流感测精密型电阻产品产能。项目建成后，钧崴电子将新增CSR电阻产能60亿颗/年，新增MSH电阻产能24亿颗/年，新增MSH分流器产能0.5亿颗/年。
 
此外，钧崴电子对另一大主营产品熔断器也拟投入1.53亿元进行扩产。项目建成后，钧崴电子新增电力熔断器产能约2300万颗/年。值得一提的是，钧崴电子的电流感测精密电阻和熔断器产品都主要应用在智能手机、笔记本电脑、平板电脑等消费电子领域，这一领域2023年仍然需求疲软，2024年的市场增长情况尚不确定，钧崴电子如此大规模扩产需要警惕产能过剩的问题。