中利科技16亿融资投光伏电站存风险

　　从事光缆、线缆等业务的中利科技，前不久抛出了一个非公开发行股票的预案。其将募集不超过16.4亿元的资金，增资控股子公司中利腾晖，并用于后者两个电站项目的开发，即甘肃100兆瓦、波多黎各40兆瓦电站的项目。

　　目前，中利腾晖已经形成1G瓦的电池及组件产能，可能是中利科技未来持续发展的新亮点。

　　一位光伏行业分析师告诉记者，假设中利科技以扩产中利腾晖电池或组件生产线来融资的话，是很难被市场认可的，反而发力光伏电站则相对容易说服投资者。

　　但是，投资电站的问题在于，资金回收较慢。若没有当地发改委“大路条”或相关电力部门支持，光伏电站并网将极为困难。

　　中利腾晖做电站的模式并不难理解：开发且转售。 “这类电站要以并网为前提，且运营前景良好，才有下家接手并确认收入。”前述分析师说。

　　中利科技一位内部人士则表示，他们“拿到电站的大路条‘基本没问题’，而且公司与下家也谈得差不多了”。其所谓的下家可能是招商新能源集团。

　　这位内部人士还证实，中利腾晖会把50%以上的光伏产品卖给自己的电站。这种运作方式，与多家光伏组件企业的电站运营方式很类似。而已有过此类经验的光伏企业就曾遇到应收账款极高、回款期长、与电站关联方合作不畅等诸多难题，导致部分公司不断调整盈利预测。

　　上市公司资金紧张

　　不过，中利科技现在的资金情况并不乐观，这次融资是否为缓解其公司资金紧张而为呢？

　　2011年，中利科技经营活动产生的现金流量净额只有-7.2亿元，比上年下降了249%。

　　今年上半年，中利科技的净利润为1.11亿元人民币，但经营活动产生的现金流量净额仍是负数，为-3.04亿元人民币。

　　中利科技的前述内部人士解释称，由于企业业务需要，会开具信用证及银票等，需在银行有数亿元的保证金，而按相关标准这部分资金会影响（经营活动的）现金流量。

　　此外，该上市公司在2011年的应收账款约19亿元，同比2010年的10亿元大幅增加近90%。公司承认，应收账款提升的一个主要原因是去年并购的腾晖电力进入光伏市场、销售迅速增长所致。

　　而且，2011年上半年，中利科技的短期借款仅为7.12亿元，今年同期高达16.94亿元；公司上半年的新增长期借款为8.9亿元，且还有8亿元的应付债券。这主要也是因腾晖电力展开的电站业务前期资金需求较大而起。

　　中利科技的资产负债率也在2012年前6月达到了73%，而去年同期只有36%。

　　为了获得更多资金，公司大股东实际在近两年内一直进行股权质押。

　　2011年1月26日时，大股东王柏兴被质押的股份仅5353万股，占其直接持有公司股份的41%，占公司总股本的22%。2012年9月1日，王柏兴累计被质押的公司股份占其持有公司股份的97.23%，达到2.55亿股、占公司总股本的53%。

　　而在今年年底将到期的相关股权质押项目，分别包括苏州信托的1667万股、中融信托的2100万股。

　　如16亿元增发项目能够成功的话，对于其缓解资金面紧张且投入新电站项目将带来利好，反之则会让其资金压力变得更大。