解密木林森欧司朗跨国联姻的背后

　　近日LED照明行业最大新闻，莫过于木林森等三方联合投资团队（以下简称“木林森联合体”）以4亿欧元并购朗德万斯（LEDVANCE、欧司朗光源业务）之交易，这意味着在业界闹得沸沸扬扬的一起跨国收购案落下关键一锤，一场几经波折的收购至此也告一段落。

　　消息一出，行业资深人士彭银水直言：“首先祝贺木林森成功并购，但是路还远着呢？”

　　欧司朗在甩“包袱”

　　对于这起跨国收购案，彭银水认为需要比较理性去看待。“从多种信息包括披露的公告来看，其实最核心最有价值的业务仍然在欧司朗手上，欧司朗这次出售的是它的‘包袱’业务，实际它是在甩‘包袱’，对于收购企业来说并不划算。”他如是说。

　　彭银水笃定地告诉记者，上述观点在其与欧司朗中国区的内部人员沟通时也得到进一步证实。“他们也认为出售给木林森联合体这部分基本上是属于传统业务，虽说有LED照明光源这部分，但这部分基本是上在中国代工，可以说，出售部分是属于竞争白热化，基本上没有太高附加值的业务。”

　　没有长期可使用的国际品牌

　　根据朗德万斯与欧司朗的协议，前者在产品层面将继续使用欧司朗（OSRAM）和北美喜万年（SYLVANIA）品牌，但有一个很关键问题却只字不提：欧司朗品牌的使用年限，包括喜万年的品牌是不是长期使用。

　　“我之前了解到的是欧司朗品牌只能使用10年，但据欧司朗内部员工透露，朗德万斯使用欧司朗品牌好像只有两年半，不会超过三年。如果这样的话，这种并购的价值更糟糕。”彭银水不掩饰对其的不看好。

　　他进一步说道，不要像联想收购IBM一样就好，它用了五年IBM品牌最后改成联想自己的牌子，结果在国际市场上很多消费者还是不能认可新的牌子。

　　“如果北美喜万年品牌可以长期使用可能还有点价值。因为中国企业或者其他国外企业进入美国市场，美国本土企业会采取一些地方保护主义，他们首先是先起诉你，那你在这个国家不能销售，但是喜万年牌子就不同，在这个国家有一定的基础，他们就容易达成销售。”

　　彭银水还从欧司朗内部员工获悉，在朗德万斯使用欧司朗品牌的时候是不能单独使用欧司朗的LOGO，需要把欧司朗和朗德万斯两个品牌同时存在。换而言之，木林森收购了朗德万斯要使用欧司朗品牌的时候，必须把欧司朗和朗德万斯两个品牌同时放在上面。

　　一场不完美的收购？

　　对于这场并购，彭银水持比较保守和悲观的态度，并不认为这是一个良好的收购。

　　在彭银水看来，当事方对外都避重就轻在描述一些有利于自己股价攀升的信息。“最多短期对他们的股价能起到一定的攀升，甚至有暴涨的可能。大部分股民都是非理性地以为是收购了一个大蛋糕，但真正理性的人应该会深入去了解这个事情。”

　　“随着欧司朗抛出传统通用照明业务这块，这块业务的业绩肯定是不断地在下滑，而在不断下滑的过程中，最终所看到的一些回报肯定也会越来越低。从木林森联合体收购案看，我认为更多的可能是炒概念，为了拉升股价。”彭银水如是说。

　　他进一步指出，还有就是有一个可观的销售数据能够把木林森推到全球排行第三位的位置，但这个数字一定要动态地看，它是一个下跌的过程，木林森很难能够稳住它。“这场并购我理解题材重过实际！”

　　在采访过程中，彭银水多次强调，“品牌的使用年限是最核心最关键的，此次交易作价4亿欧元，倘若内容丰富并不贵，但是并没有品牌的使用年限的说法，我理解最长时间不超过10年，而按照欧司朗内部的员工来说是超过两年半的可能性都不大。”

　　彭银水表示，这样的收购案例比比皆是，而且使用年限和一些相对核心技术，有一些企业还是在收购范围内。“然而，木林森这次其实没有收购到欧司朗的核心业务，纯粹是人家要抛弃或认为白热化没有附加值的这部分业务，唯独有点价值的可能就是喜万年北美市场。