美的与库卡，一对完美相配的野心家

　　美的收购库卡有了最新进展。经过为期三个月的时间，美的收购库卡一事终于尘埃落定。于8月8日美的发布公告，美的集团最终持有德国机器人公司的94.55%的股，完成对库卡的收购。对于美的而言，和国内的机器人企业相比，此次收购库卡却是相当划算。

　　

　　由于此前美的就已经持有库卡13.51%股权，也就是说，如果此次要约收购顺利交割，美的集团将获得库卡集团94.55%的股权。而按照115 欧元/股的收购价计算，美的集团此次获得81.04%的股权需要支付约37.1亿欧元（约合人民币274.0亿元）的交易总价。

　　美的和库卡宣布“牵手”故事回顾

　　今年5月份，美的集团对外宣布，拟以每股115欧元要约收购德国工业机器人公司库卡。经历了德国政府口头反对，原库卡第一股东福伊特集团反对后，库卡集团终于在6月28日与库卡达成一致意见。库卡集团监事会及执行管理委员会推荐库卡集团股东接受本次要约收购。

　　随后，要约收购德国库卡集团的行动在截至2016年7月16日的收购要约期结束后，美的又继续开展了时长两周的额外要约期当时美的集团已合计斩获库卡 85.69%的股份，意味着在额外要约期内，新增了352.35万股接受收购要约，占库卡集团已发行股本的比例为8.86%。

　　据公告，额外要约期结束后，库卡股东将不能就要约收购继续接受要约以出售股份。

　　传出以每股115欧元的收购消息后，外界有质疑称美的这次买贵了。原因之一是在今年2月，美的宣布增持库卡股份至10.2%的时候，库卡的股价还只是 72欧元。此外，在工业机器人四大家族中，以各家市盈率（PE）进行比较，库卡的市盈率为43.3倍，ABB为23.2倍，发那科为21.3倍，安川电机为16.05倍。照此计算，库卡目前的盈利能力在四大家族中算弱的。

　　与海外同行比，库卡算贵的。但和国内机器人企业相比，美的的这次收购却相当划算。以国内机器人龙头企业沈阳新松机器人自动化股份有限公司为例，新松机器人的动态市盈率是102倍，是库卡的两倍多。同时，新松机器人去年总营收是16.8亿元，对应的市值为407亿人民 币；库卡去年的总营收折合为人民币是213.7亿元，对应的市值折合人民币是296元（39.9亿欧元）。

　　美的和库卡是一对完美相配的野心家

　　对于美的来说，库卡的核心优势在于机器人综合制造实力强、下游应用经验丰富，美的希望通过此次收购，布局机器人领域的中游总装环节，并积累下游应用经验，为其在中国推广做足铺垫。同时，白色家电企业属于劳动密集型企业，用机器人代替人工已经逐渐成为制造领域里的趋势之一。

　　在美的要约收购库卡的报告书中，曾提到“美的可凭借库卡在工业机器人和自动化生产领域的技术优势，提升公司生产效率，推动公司制造升级。”这句话或许表明了美的收购库卡的目的之一。

　　另外，美的集团子公司安得物流将受益于库卡集团子公司瑞仕格领先的物流设备和系统解决方案，提升物流效率，拓展第三方物流业务；双方可通过加强合作来驱动不断发展中的中国物流市场仓储及物流自动化进程；

　　值得一提还有，在美的收购库卡前，公司已经开始布局机器人领域。自2012年以来，美的累计投入使用近千台机器人，自动化改造预计投入约50亿元，大幅提高了生产的自动化率。不难看出，机器人已经在卓有成效地改变着这家电器巨头，美的非常清楚机器人对自身未来的重要性。2015年，美的新成立了机器人业务部门，在机器人产业拓展上全面布局。美的集团收购库卡集团后，将共同发掘更广阔的服务机器人的市场，提供丰富多样化与专业化的服务机器人产品

　　

　　而对于库卡来说，中国市场一直是库卡的短板，同时也是美的的长处。除了中国机器人市场整体市场空间，仅仅是美的自身的机器人需求，对库卡而言都是一块巨大的蛋糕。

　　根据美的确定的战略计划，库卡有可能将在2020年之前超额完成其设定的40亿至45亿欧元收入目标，其中10亿欧元预计将来自中国市场。业内观察人士认为，一旦美的收购库卡成行，库卡在中国地区的收入有望呈现“几何级数的增长”。

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　　拥有百年历史的库卡公司总部在德国南部城市奥格斯堡，是全球主要的工业机器人生产厂商之一。库卡同时也是全球领先的机器人、自动化设备及解决方案的供 应商，专注于工业机器人制造、自动化控制系统两大业务。2015年收购瑞士Swisslog之后其在自动化系统集成上更进一步。目前，库卡50%的机器人与控制系统应用于汽车行业。

　　库卡被称作德国工业明珠，经历了机器人革命的四个阶段之后，逐步发展出有认知能力的+灵活+敏感+安全的机器人自动化解决方案。2014年库卡机械手臂DRAgilus与乒乓球前世界冠军蒂莫·波尔对战，机械手臂最终落败，结尾打出一行字：也许我们不是最好的乒乓球手，却是世界上最快的机器人。2016年库卡手臂KRTitan与蒂莫·波尔在移动平台KUKA Omni Move的互动显示出非凡的人机协调性。人机协作的现实意义就是解决德国老龄化的问题。

　　

　　德国联邦统计局的报告显示，到2030年，德国制造业每10万个雇员中就有2万是退休人员。像德国这样工业产品占国民生产总值23%的国家，为了维持未来社会生产力和人民生活水平，必须依赖与人协作的机器人延长有经验的老年员工参与工作的时间。

　　美的之所以收购库卡源于库卡的核心优势。因为库卡制造实力强，经验也比较丰富，这对于美的进军机器人行业来说，无疑是一个极大的优势。不过，美的也是相当霸气的，仅仅三个月的时间就成功拿下了库卡近95%的股份。

　　收购仍待监管部门审批

　　据路透社日前报道，在库卡集团公布第二季度财报后的一次电话会议上，库卡CEO蒂尔·劳伊特向记者表示，“我们得与美的谈谈他们对未来有何看法，有两种选择：美的可以要么放弃一些股份，要么通过增资扩股来扩大投资者范围。”

　　虽然他并未透露美的将要减持的比例，但他表示库卡和美的集团将在9月份展开谈判，就未来该公司的股东结构问题进行磋商。

　　对于此种说法，前述美的相关负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时回应，“现阶段我们没有这方面的考虑。收购还没完成，还要经过一系列的审议批准。也就是说，现在该事项还存在不确定性。收购这步都还没结束，现在还不是讨论或者考虑（降低持股比例这件事）的时候。”

　　美的集团另一位内部人士则表示，“我们一直都强调美的是开放的，（我们会）跟投资人和管理层讨论，希望采取对库卡最有利的方式。”

　　记者了解到，本次要约收购仍有待监管部门的批准。距离股权交割完成，美的的该项收购还需要通过欧盟、德国、美国、中国、俄罗斯、巴西、墨西哥的 反垄断审查；德国联邦经济事务和能源部对本次收购无反对意见；通过美国外资投资委员会（CFIUS）和国防贸易管制理事会（DDTC）审查。

　　而在多个国家的多个部门以不同标准的审查中，过高的持股比例恐怕并非好事，至少库卡还是一家上市公司。有人预计，这些政府审查最晚恐怕要到明年3月底前才能完成，这意味着美的对库卡的收购在未来的半年中仍存在变数。

　　专家观点：并购有助于获取技术优势

　　通过收购来打开欧美中高端市场，于中国企业而言，是最有效的捷径。全球跨国并购已经成为中国家电企业海外扩张的必经之路。

　　美的集团董事长方洪波日前表示“产品领先、效率驱动、全球经营”将成为公司发展的三大主轴。事实上，近年国内多家家电巨头海外并购动作频繁，但在基础研究和核心技术研究投入显得不足。业内专家认为，对优质企业的海外并购能够帮助企业补齐核心技术短板。

　　作为制造业，如果不加大研发创新，在未来很难获得竞争优势。中国家电商业协会营销委员会执行会长洪仕斌认为，美的近期通过海外的“三连购”，将有利于其获取核心技术优势。

　　“中国企业有些时候要站在巨人的肩膀上。你天天研发、投入巨大的资本，研发来研发去，到国外一看都是别人曾经的技术了。所以中国企业要在 、基础板块补齐，一定要站在全球视野，了解到海外企业后，才能看清楚哪些是可以拿来主义的，哪些需要投入研发补齐短板的。这才能做到有的放矢。”他指出。

　　洪仕斌认为，美的有很好的资源整合能力，在权益分配、高管持股方面有很好的经验，这些都有助于海外并购企业融入美的。美的目前取得了库卡高比例股份，外界认为将来美的会对库卡减持，目的就是通过高管持股把高管与库卡经营捆绑起来，这样能够让海外企业快速融入美的。

　　他指出，美的提出的三大主轴中，全球经营是外在的，也走得较早，大家都能看到。而产品领先、效率驱动是内在的，并非一朝一夕能够看出成效。美的要 把库卡、东芝的生产制造优势及研发优势进行有效嫁接，加上高额投入，通过三到五年的扎实工作，相信未来能够看到价值。

　　其实，不难发现，中国家电企业疯狂海外并购的背后，意味着我国家电产业发展阶段的全面升级。相信中国家电企业做大、做强、走出去的努力和决心。同时衷心希望越来越多的中国企业能像华为一样，到海外攻城略地，去圆一个世界巅峰之梦！