昔日巨头IBM未来在哪里？营收持续下降 CEO拿高薪被喷

　　昔日巨头IBM公司近日公布第一季业绩，营收降幅大于预期，为五个季度来首次，受累于对其技术服务业务的需求疲弱。

　　IBM营收已连续20个季度下滑。其股价周二（4月18日）盘后下跌3.7%，报163.71美元。

　　公司称，截至3月31日的第一季，营收下降2.8%，至181.6亿美元。上年同期为186.8亿美元。

　　公司第一季净利降至17.5亿美元，合每股收益1.85美元。上年同期净利为20.1亿美元，合每股2.09美元，扣除特殊项目，IBM每股盈利2.38美元，超过分析师预估的每股收益为2.35美元。

　　营收持续下降

　　据雅虎财经报道，由于海外市场增长乏力和服务合同签署推迟，IBM的一季度营收一年来首次不及分析师的预期。这提醒投资者，该公司恢复增长的计划道阻且长。

　　本周二该公司公布业绩，其营收连续第20个季度下滑。IBM的业绩报告显示，其毛利率较去年同期下滑，这使其股价在延长交易时段下跌5.5%。过去一年里，该公司股价上涨了11%。

　　摩根大通证券公司的分析师Greg McDowell说：“2016年，IBM取得一连串的胜利，股价持续上涨，营收超出市场预期。” “当一家规模如此大的公司取得了众多胜利，现在胜利却走到了尽头，投资者确实很想了解其中的深层原因。”

　　多年来，CEO罗睿兰对多个高增长领域投入重金，希望逐渐摆脱对计算机和操作系统软件等传统产品的依赖。虽然罗睿兰削减部门以降低成本，同时进行收购以增强技术能力和扩大销售，但传统产品仍然在拖累业绩。在此期间，投资者一直在等待拐点到来，希望新业务能弥补传统业务的下滑。

　　IBM在一份声明中称，第一季度营收较去年同期下滑2.8%至182亿美元，高于前一季度1.3%的跌幅。分析师的平均预期营收为184亿美元。

　　根据汤森路透I/B/E/S，分析师预计IBM第一季营收为183.9亿美元。

　　因对IBM传统的软、硬件业务的需求停滞不前，公司执行长Ginni Rometty将公司重心转向云服务、安全软件和数据分析等被公司称为“战略要务”的领域。

　　这些业务的首季营收增长12%，至78亿美元，占总营收的42%，去年占比为37%。

　　麦克道尔表示，营收未达预期主要是由于英国和德国的营收下降，也源于技术服务和云平台部门的表现乏善可陈。这两个部门的营收出现三个季度以来的首次下滑。这两个部门与客户签署价值5亿至10亿美元的多年期合作协议，帮助客户将应用转移到云服务器上，并管理工作。首席财务官马丁-赛乐特在接受采访时表示，其中部分合同本预计在第一季度签署，但最终并未达成。

　　赛乐特称，如果能够签署，IBM全球技术服务事业部（Global Technology Services）的业绩表现会更好。 “当我们在4月、5月或6月签署这些合同时，它们将会开始贡献营收。”在一次与分析师的电话会议上，他说部分客户还决定将外包的工作转移到IBM的内部平台。

　　作为转型计划的一部分，IBM正在努力销售更多在线软件，客户在使用这些工具时付费。过去数年来，IBM花费数十亿美元打造和收购产品和云数据中心，以支持此类业务，这降低了该公司的赢利水平。

　　调整后的利润为2.38美元/股。据彭博社编制的数据，分析师的平均预期为2.35美元/股。所有部门的毛利率均出现下滑，该公司一季度的营业毛利为44.5%，较去年同期收窄近3个百分点。

　　IBM的希望到明年时，新增业务的营收达到400亿美元，相较于2016年增长21%。该公司表示，其正在提前实现该目标。纳入该事业部的业务均为与云、分析技术、安全和移动技术有关的产品和服务。

　　IBM认知解决方案部门涵盖了新业务的大部分软件和服务，在最近几个季度的表现最亮眼。包括Watson人工智能平台和机器学习在内的认知解决方案业务已实现连续四个季度的增长。IBM的系统部门涉及主机和操作系统软件等传统业务，一季度营收同比大跌17%。去年同期，该业务更是同比大跌22%。

　　IBM CEO罗睿兰去年薪水或高达6500万美元

　　IBM本周二将召开股东大会，届时，股东们将被要求对公司CEO罗睿兰（Ginni Rometty）3300万美元的年薪进行表决。对于任何一位CEO而言，这都不是一个小数目，更不用说IBM了：营收连续五年下滑，股东整体回报不到0.1%。而且，由于IBM计算股权的方式不同，这3300万美元的年薪还可能被低估了50%，甚至更多。

　　

　　根据顾问公司ISS的计算，罗睿兰2016年的薪酬已经已经超过了5000万美元。另据彭博社计算，基于当前的估值，罗睿兰的薪酬已经达到了6500万美元，几乎为IBM公布的两倍。

　　这种分歧体现了评估股权价值的复杂性。通过调整特定假设，企业在监管文件中所报告的数字可能远低于实际价值。这是合法的，甚至是相当普遍的。只不过这一次是罗睿兰，引起了人们的更多的关注。

　　对此，IBM发言人艾德·巴比尼（Ed Barbini）称，10多年来，IBM一直使用同样的方法来评估股权价值，这符合美国通用会计准则和证券交易委员会的规定。

　　去年1月，IBM一次性授予罗睿兰150万股股权，价值1210万美元。此外，罗睿兰的常规薪酬为2100万美元，包括基本年薪、奖金和股票。

　　但ISS认为，罗睿兰这150万股股权价值2900万美元，而不是IBM计算的1210万美元，这也是ISS建议IBM股东对罗睿兰薪水投反对票的原因。此外，另一家股东咨询机构Glass Lewis & Co也给出了相同的建议。

　　其实，无论是彭博社、ISS，还是IBM，都使用同样的股权计算方法：即布莱克·斯克尔斯（Black-Scholes）期权定价模型。只不过IBM又进行了细分，考虑到行权价格和行权障碍等因素，又使用了蒙特·卡罗（ Monte Carlo）定价模式和二项式定价模型，从而导致评估数字不同。

　　不管怎样，有投资者认为罗睿兰的薪酬过高。罗睿兰2012年1月出任IBM CEO，包括派息在内，公司股东回报率至今只有0.05%。相比之下，标准普尔500指数的同期回报率高出一倍多，而科技公司的回报率更高。

　　投资公司Tigress Financial Partners首席投资官伊凡·费恩塞斯（Ivan Feinseth）称：“罗睿兰的薪酬过高，五年来她并未给股东创造价值。”

　　格林尼治财富管理公司（Greenwich Wealth Management）首席投资官瓦罕·简吉恩（Vahan Janjigian）称，无论罗睿兰的薪酬价值几何，她都拿得太多了。简吉恩说：“罗睿兰不应该拿这么高的薪水。”简吉恩并未透露其所在公司将如何投票。