LED打开显示市场 LED外延片厂商值得重点关注

1. Micro-LED将会成为主流显示技术之一

1.1 自发光显示时代的新选择：Micro-LED

彩色显示技术一直向着更高画质、更低能耗的方向发展。更高画质，意味着色域更广、对比度更高，更为真实的色彩显示;而更低能耗对于移动设备意义非凡，意味着更持久的续航以及更多可以添加的功能。

彩色显示，经过了CRT显像管、等离子等显示技术，目前液晶显示(LCD)已成为显示技术的主流，OLED则是正在快速成长的下一代显示方式。区别于LCD必须使用背光模组，OLED利用有机发光二极管作为自发光光源，多项指标优于LCD。这也意味着自发光显示技术将成为未来的显示技术主流。

Micro-LED即微型发光二极管，是指高密度集成的LED阵列，阵列中的LED像素点距离在10微米量级，每一个LED像素都能自发光。相比于使用LED背光背板的LCD显示技术以及LED显示技术，Micro-LED具有发光效率高、功耗低、响应快、寿命长的特点。目前，包括索尼、苹果、三星等厂商都将Micro-LED视为次世代显示技术，不断加强研发投入。

Micro-LED显示技术是将传统的无机LED阵列微小化，每个尺寸在10微米尺寸的LED像素点均可以被独立的寻址、点亮。简单的讲，可以看作是小间距LED的尺寸进一步缩小至10微米量级。Micro-LED的显示方式十分直接，将10 微米尺度的LED芯片连接到TFT驱动基板上，从而实现对每个芯片放光亮度的精确控制，进而实现图像显示。

Micro-LED实现彩色显示，主要有两种解决方案，RGB三色LED法、紫外(UV)LED/蓝光LED+发光介质法。RGB三色方案即每个像素中包含三个RGB三色LED，一般采用倒装或检核的方式，将每个LED的正负极(P、N电极)与电路基连接。使用LED全彩驱动芯片对每个LED芯片进行寻址、独立的电流驱动，从而实现成像。

紫外(UV)LED或蓝光LED叠加发光介质的方法同样可以用来实现全彩色化显示。使用蓝光LED为例，需要搭配红、绿色发光介质即可实现彩色显示，这与前文所述的面板内(In panel)的QD LCD显示方案十分类似。发光介质一般可分为荧光粉和量子点材料。量子点具有发光效率高、単色性好的特点，因而量子点显示效果具有高色彩纯度的特点。此外，目前常采用的涂覆技术有旋转涂布、雾状喷涂技术等，将雾状的量子点材料均匀的喷涂到紫外Micro-LED、蓝光Micro-LED上实现色彩转换。目前该方案需要解决的主要问题主要是量子点技术不够成熟，难以承受高温，因而必须与Micro-LED芯片做好隔热处理;保证喷涂过程中个颜色的均匀性、避免不同颜色的量子点之间的相互干扰等问题也需要进一步解决。

综上，无机LED材料天然的性能优势使得Micro-LED显示技术成为一项极具潜力的新技术。首先，与OLED、量子点材料相比，无机LED材料不仅具有发光效率高的特点，更为重要的是不会受水汽、氧气或高温的影响，因而在稳定性、使用寿命、工作温度等方面具有明显的优势。其次，作为显示屏应用于手机、穿戴式设备、VR/AR设备，Micro-LED显示屏具有低功耗、高分辨率的特点，对于提升使用体验有着同样明显的优势。

目前，LED显示屏的像素尺寸都很大，在厘米、毫米量级，这就导致图像显示的细腻程度并不理想。随着技术的发展进步，具有更小像素尺寸的Micro-LED技术体现出了巨大的潜力。

1.2 低功耗引来高关注，Micro-LED优势明显

Micro-LED技术最大的优势便是低功耗。目前显示屏幕所消耗的电量，约占到手机日常使用消耗总电量的30%。由于无需背光模组、且LED发光效率优于OLED，Micro-LED具有发光效率高、功耗低的优势。

目前主流的TFT-LCD显示技术，由于其实现彩色显示不可避免的依赖背光源的使用，导致了其能耗较高的缺点。AMOLED的出现，由于从显示原理上避免了使用背光源，因而显示能耗得到了显著的提高。当然，AMOLED的功耗与显示的画面有很大的关系。画面以黑色为主时，AMOLED的耗电量仅为LCD的40%左右;大部分图像显示情况下，AMOLED的耗电量占LCD的60-80%;而在全白的显示情况下，AMOLED的耗电量甚至要超过LCD。

概括来讲，以手机为例，在游戏、影音使用过程中，AMOLED的低功耗优势明显;而在短信等使用情境下，由于显示白色的区域较多，因而AMOLED的耗电量也相对偏高。因此，降低AMOLED的功耗不仅需要从关键材料、硬件设计等方面优化，也需要从软件层面优化改进用户界面。

与AMOLED相比，Micro-LED的功耗将更低。由于OLED材料自身的特点，决定了其发光效率要远小于传统的III-V 族半导体材料，约为传统LED的一半。由此可以推测，在相同的使用情况下，由于发光效率的提高，Micro-LED的耗电量将为AMOLED的一半，也就是LCD 的20-40%。

1.3 各大厂商争先布局，未来显示主流技术之一

苹果和Sony是Micro-LED领域最有力的推动者，两家选择了截然不同的商业化路径。Sony选择将Micro-LED首先应用在室内大屏显示领域，并已推出多款产品。苹果则是将以Apple Watch为代表的智能手表，作为Micro-LED最先落地的领域。

自2009年起，各大厂商已在Micro-LED领域早有布局。该领域最主要的推动者是苹果。为了制衡三星在OLED领域的优势，苹果积极推动下一代显示技术的研发。2014年，苹果收购LuxVue，这家公司是Micro-LED领域的先驱，掌握众多技术专利。据报道，苹果今年将在***进行Micro-LED的试产，***初创公司錼创(PlayNitride)负责试产。

***厂商在Micro-LED积极推进产业链整合。台工研院不仅是牵头联络***厂商实现共同研发和产业链整合，同时也可以称得上是全球范围内Micro-LED最积极的倡导者。目前已开展相关研发布局的公司有LED外延片及芯片生产商晶电，驱动IC设计与生产商聚积，面板制造商友达，鸿海(包括旗下夏普、荣创、群创)、半导体初创公司錼创(PlayNitride)，涉及领域涵盖Micro-LED各个环节。

我们认为，以智能手表为代表的可穿戴设备将成为Micro-LED的首个需求引爆点，VR/AR设备、室内大屏显示、以及长期的智能手机、平板、电视等也是目前最具可行性和开发潜力的市场。

2. 技术突破，市场空间巨大，芯片厂最受益

2.1 巨量转移是产业化进程最关键一步

以目前Micro-LED主流技术路径来看，Micro-LED制造过程主要包括LED 外延片生长、TFT驱动背板制作、Micro-LED芯片制作、芯片巨量转移四部分组成。

LED外延片生长采用目前常规的LED外延片生产方式，一般采用MOCVD方法，在蓝宝石或四元基片上外延生长蓝绿或红黄色LED外延片。但是，作为Micro-LED显示所需的LED外延片，对LED外延片的均匀性、一致性要求很高，需要保证每个发光单元具有一致的发光特性。

Micro-LED芯片制作则是在LED外延片的基础上，刻蚀成小于10微米尺度的单元，采用的技术与目前常规技术一致。Micro-LED使用与OLED、LCD类似的TFT驱动背板。因而，Micro-LED生产过程中的上述三步，均需要对现有技术进行升级，达到生产Micro-LED的需求。

目前，芯片巨量转移技术是主要技术难点，也是各家厂商研发的重点。巨量转移是指将切割完成的百万量级的Micro-LED芯片，由LED外延片衬底，转移至驱动背板的基底。再经过一系列的封装处理，实现彩色显示。在RGB彩色显示方案中，要实现三种Micro-LED芯片的巨量转移，且需要保证三种颜色Micro-LED的准确排列，技术难度更高。目前，LuxVue(苹果)、X-celeprint、eLux、***工研院等团队，均提出了各自的巨量转移方案。

2.2 芯片厂商最具潜力、最先获益——与OLED产业链对比

OLED同样作为一种自发光显示技术，目前已得到广泛的应用。特别是最新发布的iPhone X采用了OLED屏幕，将极大的推动更多的消费电子产品采用OLED显示屏幕。

目前，OLED显示屏幕主要由韩国的三星、LGD两家公司生产，其中三星主要从事中小尺寸的OLED屏幕生产，LGD主要从事大尺寸OLED屏幕的生产。过去一年，大陆厂商积极投资LTPS与OLED制造，主要目标集中在中小尺寸OLED屏幕。

OLED产业链较长，上游主要分为三部分：设备、原材料、组装零件。设备方面，国内企业实力明显较弱，特别是刻蚀、镀膜两部分为外商垄断。国内企业依托在LCD显示生产中积累的经验，在后端检测设备方面较有竞争力。原料方面，国内仅能提供低端的玻璃基板;其他关键原料，如有机材料、偏光板、光刻胶、封装材料等完全依赖进口。零件方面，也基本被外商垄断。由此可以看出，国内厂商在OLED产业链中实力较弱，主要设备、原材料依赖进口。

目前，随着相关技术的不断发展，OLED材料、封装材料的成本已经不断下降，但仍是显示屏成本的主要组成部分。因此，在OLED产业链中，OLED材料作为必不可少的发光材料，其价格走势必将对中下游的OLED面板生产和应用产生重要影响。

通过对比Micro-LED与OLED的产业链，我们可以看出，Micro-LED与目前OLED的产业链具有很多相同、重叠的领域。对于这些相同的设备、材料、零件、制程，Micro-LED仅是对原有OLED的替代，并未产生新的需求点。唯一例外的是，对于LED外延片，Micro-LED是新的需求点，新的增量来自于芯片厂的

扩产以及对巨量转移技术的进步，那么至少LED外延片厂商将从Micro-LED的投产中显著受益。

大陆LED外延片生产商，将是Micro-LED产业链中最优先获益的一环。目前全球LED外延片市场中，大陆厂商量、质兼备。有别于OLED材料依赖进口的现状，大陆厂商掌握Micro-LED发光材料，对于产业链中其他厂商来讲，推动Micro-LED相关产线改造升级的动力更强，更容易实现Micro-LED 产业链整合，降低成本，扩大市场。

提前布局巨量转移技术，LED芯片商已做好准备，期望向下游延伸。由于目前Micro-LED尚处于实验室产品阶段，尚无批量生产，生产方案仍在探索中，尚未统一。目前，众多LED外延片厂商已在Micro-LED巨量转移技术方面早有布局，期望能够实现产业链的向下延伸，实验从原料到成品的全产业链生产。无论最终何种巨量转移方案脱颖而出，LED芯片商坐拥原材料、叠加相关技术储备，将是Micro-LED产业链中最具潜力、最先获益的一环。

2.3 市场空间广阔，LED外延片市场需求量多达千台

预计以智能手表为代表的可穿戴设备将成为Micro-LED的首个需求引爆点，VR/AR设备、室内大屏显示、以及长期的智能手机、平板、电视等也是目前最具可行性和开发潜力的市场。

可穿戴设备中，智能手表占据半壁江山，且未来成长势头强劲。根据IDC 预测，到2021年，智能手表的出货量将从现在的7140万，增长至1.61亿，复合年增长率22.5%。智能手表占全部可穿戴市场的份额也将由现在的56.9%上升至67.0%。

目前，智能手表用户的主要痛点之一便是电池容量有限、续航时间较短。iWatch手表上添加LTE芯片，可以摆脱手机连接到移动网络独立工作。独立的移动网络模块必将带来耗电量的增加，将进一步使有限的电池容量变得捉襟见肘。而Micro-LED发光效率高、功耗低的特点极大的满足了这一需求。

Micro-LED具有的视角大、响应快、发光效率高、功耗低、易实现高PPI（像素密度）等优异特性，特别适合应用于头盔显示器、立体显示镜以及眼镜式显示器等AR/VR显示设备。目前主流的VR设备采用OLED显示屏幕，存在像素密度较低的问题。

智能手机产业链无疑是市场现有体量最大的空间。同时屏幕依旧是整个手机成本中最高的一环。参照现阶段iPhone X成本构成比，OLED屏幕占据成本端的约80美元，占比约19.38%。倘若Micro-LED实现手机端屏幕的商业化运作，对于整个LED芯片市场将会是一场显著的带动。

我们参照OLED对于市场屏幕的渗透率作为对比，可以看到OLED在经历了两到三年的时间就已经拓展到市场上龙头地位。这其中不仅仅是由于三星等核心厂商的推动，也是由于技术进步、下游需求拉动等多方面因素。可以假设的是随着Micro-LED的技术不断兑现，优良的显示效果，成熟的产业链配套将会迎来新的一波机会。

根据智能手表、VR/AR设备、以及长期的智能手机、平板、电视等也是目前最具可行性和开发潜力的市场，我们估算Micro-LED整体的市场空间以及对应的芯片厂商MOCVD的需求量。

在此基础可以看到智能手机市场将会重点决定未来Micro-LED的市场需求量，智能手机市场的出货量以及渗透率较为关键，我们对其做敏感性分析。

2.4 巨量转移：全产业链技术难点

目前，Micro-LED制造的主要难点在于将十万、百万量级的Micro-LED批量转移到TFT背板上，即巨量微转移（巨量转移）。目前，范德华力、静电吸附、相变化转移和雷射激光烧蚀四大技术是主要研发方向。其中范德华力、静电吸附及激光烧蚀方式是目前较多厂商发展的方向。

Micro-LED与TFT驱动背板的连接方式，主要研究方向有芯片连接（chip bonding）、外延连接（wafer bonding）和薄膜连接（thin film bonding）。芯片连接（chip bonding）是指将LED切割成包括磊晶薄膜和基板的微米级单结构，随后使用SMD或COB方法与显示基板连接。外延连接（wafer bonding）是指在LED的磊晶薄膜上，直接刻蚀形成微米级结构，随后将LED晶圆连接于驱动电路板，通过玻璃基板的方式实现最终显示。

典型代表：苹果收购的LuxVue公司技术独到。2014年，苹果收购了Luxvue公司，成为引发对Micro-LED 持续与研发的关键事件。Luxvue公司成立于2009年专注于Micro-LED技术的研发，其所拥有的Micro-LED相关专利是各家厂商当中最多的。在巨量转移技术方面，LuxVue公司主要采用静电吸附技术。该公司开发出了具有双极结构的转移头。转移头凸起的平台部分有两个硅电极。当转移头抓取基板上的Micro-LED时，两个硅电极分别施加正负电压，便可实现对Micro-LED的抓取。

通过以上介绍可以看出，巨量转移技术是决定目前Micro-LED显示技术是否可行的关键难题。在考虑的工艺难度时，需要综合考虑面板尺寸、分辨率、像素大小、总像素数量等问题。综合来看，小尺寸的可穿戴设备以及低分辨率、大像素间距的室内显示领域，因相对难度较低，将成为Micro-LED最有可能首先落地的领域。而决定Micro-LED 能否真正产业化生产，仍有七大挑战需要面对。

Micro-LED的产业化过程中，LED 外延片厂商值得重点关注。一方面，要关注LED芯片厂商在巨量转移技术上的研发，关注LED芯片供应商向下游的延伸;另一方面，要关注一旦苹果等Micro-LED产品落地，最先获益的LED 芯片供应商。