中国半导体投资的拦路虎——CFIUS

据商务部网站消息，美国7月6日开始对340亿美元中国产品加征25%的关税。综合分析来看，美方发动制裁目的主要包括：降低中美贸易逆差，降低中国的贸易壁垒，保障本国科技持续居于全球领先地位。

6月16日，美国政府发布了加征关税的商品清单，表示将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。

在特朗普政府执政下，美国动作频频，发动贸易战、对中兴禁售，美国外商投资委员会 CFIUS 还阻挡了一连外资并购案。

美国外资投资委员会（CFIUS）是一个联邦政府委员会，由11个政府机构的首长和5个观察员组成，美国财政部长担任委员会主席。CFIUS 的代表们来自包括国防部、国务部以及国土安全部等，对可能影响美国国家安全的外商投资交易进行审查。

CFIUS 阻挡一连串并购案

随着中国在美投资激增，针对中国并购交易的不安情绪在特朗普上台后愈演愈烈，前段时间特朗普发布行政命令，阻止Broadcom拟以1,170亿美元并购高通一案。这原本可以成为科技业史上最大的并购案，但基于CFIUS的建议被扼杀在摇篮之中。

CFIUS发现这项交易可能会缩减美国在芯片和无线技术方面的投资，把美国的主导地位拱手让给一家相对不透明的中国公司华为。该公司正投入数十亿美元开发下一代无线通讯系统。美国国会提出一项法案，将扩大CFIUS的审核权限，包括审查美国与外国公司之间拟议的合资企业。

最近已有多笔中资收购和投资美企的交易因为美国政府的审查而搁浅。CFIUS最近几个月对越来越多的其他交易提出质疑。与此同时，特朗普(Trump)政府也试图阻止技术流失，保持美国对中国和其他对手国家的经济和军事优势。

下面是几桩受到CFIUS阻碍的交易：

研发电动汽车发动机的科罗拉多公司UQM Technologies Inc. 在3月份表示，中国重型汽车集团有限公司(China National Heavy Duty Truck Group Co.)取消了对UQM的第二轮投资计划，理由是CFIUS对这笔交易心存顾虑。中国重型汽车集团有限公司目前持有UQM 9.9%的股权，这部分股权价值约510万美元。根据两家公司去年8月份达成的协议，在完成第二轮投资后，中国重型汽车集团有限公司在UQM的持股比例将上升至34%。这两家公司表示，打算重新向CFIUS提交申请。

北京大北农科技集团股份有限公司(Beijing Dabeinong Technology Group Co., 002385.SZ, 简称﹕大北农)上周取消了收购总部位于内布拉斯加州的种猪销售公司Waldo Genetics的计划，称未能获得美国政府批准。2017年3月，大北农达成了以1,650万美元收购Waldo的协议。记者未能立即联系到非上市公司Waldo置评。

总部位于马萨诸塞州诺伍德的半导体和电子产品测试设备提供商Xcerra Co.(XCRA)在2月份终止了面向一家中国财团的出售交易，理由是很难让CFIUS批准这桩5.8亿美元的交易。

马云(Jack Ma)麾下的蚂蚁金融服务集团(Ant Financial Services Group,(Ant Financial Services Group, 简称：蚂蚁金服)和速汇金(MoneyGram International Inc., MGI) 1月份表示，CFIUS拒绝批准蚂蚁金服以12亿美元收购速汇金。

去年9月份，在CFIUS建议下，特朗普阻止了有中国政府背景的Canyon Bridge Capital Partners收购位于俄勒冈州波特兰的莱迪思半导体(Lattice Semiconductor, LSCC)的尝试。

中国海航集团(HNA Group)一段时间以来一直在努力争取CFIUS批准其收购SkyBridge Capital的控股权。SkyBridge Capital是一家投资公司，为前白宫顾问Anthony Scaramucci所有。

中国泛海控股集团(China Oceanwide Holdings Group)以27亿美元收购美国保险公司Genworth Financial Inc. (GNW)的交易也在等待CFIUS放行。

随着中国在美投资激增，针对中国并购交易的不安情绪在奥巴马执政时期就开始升温，并在特朗普上台后愈演愈烈，而最近对博通收购高通的审查标志着这种焦虑达到了一个顶点。

美国国会和政府部门一些人士说，中国对美投资可能是在中国政府授意下进行的，也可能得到了政府的资金支持，鉴于中美在经济和军事上的竞争关系，这些投资可能给国家安全带来非常大的风险。

如果参议院多数党党鞭John Cornyn和共和党众议员Robert Pittenger去年11月份提出的议案获得通过，中国对美投资之路可能变得更加艰难。这项议案将进一步强化CFIUS对外来投资的审查，尤其是对中国公司科技领域交易的审查。

CFIUS 的前世今生

长期以来，美国在世界经济中扮演着重要的双重角色，一是世界上最大的对外投资国，二是最大的外商投资目的国。这意味着，对美国政府而言，如何在开放市场、促进经贸与捍卫国家主权和经济安全方面保持平衡，是一个重大课题。为此，美国在战后相继出台一系列法案、成立相关机构来促成这种平衡。

CFIUS起源于上世纪70年代。当时的美元贬值导致大量外资涌入，引发美国政府担忧。国会遂通过《1974年外国投资研究法案》。在该法案的基础上，福特总统于次年成立美国外国投资委员会（CFIUS）。该委员会最初的职能只不过是统计、监控外商投资信息（包括直接投资和证券投资），预判趋势，并对相关政策做一定协调工作。

但是，正如其他任何政府部门一样，一旦成立“便有了自己的逻辑——扩张”。国会和政府也认为该委员会由于权限不足而工作成效有限。于是，1988年国会通过的《<1950年国防生产法>埃克森-佛罗里奥修正案》对其追加赋权。

纽约市的洛克菲勒中心 来源：维基百科

当时的时代背景是，日本正在“收购美国”——日元资本在美国本土所制造的恐慌既不亚于当年的珍珠港，也毫不逊色今日崛起的中国。日本人的热钱不仅让三菱地所以13.4亿美元收购历史地标洛克菲勒中心而在美国人民心中造成伤痛，更因富士通等计算机巨头试图收购美国计算机芯片制造商仙童半导体公司而引起美国科技界及国家安全部门的警觉。

对比当前中资企业在美国收购的情景，可能中国吸取了日本的教训，尽量规避了第一种因过度张扬而刺激美国大众的失误；但华为、蚂蚁金服等企业，由于其自身性质和所属行业的缘故，已经不可避免地蹚上了聚焦美国科技与经济核心竞争力的高科技和金融产业的浑水。

此后，随着机构权限的不断扩张以及国际局势的变幻，尤其是2001年的911事件后，美国国际安全、国土安全的重要性被提上空前高度。在这个背景下，2006年，阿联酋国营公司迪拜港口世界收购英国航运公司的６个美国港口运营权以及中海油（CNOOC）收购美国尤利科石油两大事件，共同促使美国加快了其外资安全审查法案的修订工作。次年，经美国国会修订，新的《外国投资和国家安全法》（FINSA）正式出台，当年10月24日生效，极大地强化了美国对外国公司投资美国资产的审查与限制。

美国财政部，CFIUS就设立在此 来源：维基百科

CFIUS由美国财政部主管，通常不披露决策和运作细节。财政部发布声明称，法律禁止财政部对外披露CFIUS提交的信息，并表示CFIUS在评估中专注于国家安全问题。

CFIUS有哪些人：CFIUS由政府官员所组成，审查外资并购美国企业的案例，以确定交易是否会对国家安全构成风险。由财政部长带领这个委员会，其他委员包括国务院、国防部、司法部、商务部、能源部、国土安全部的官员。

CFIUS如何运作：拟定交易的各方向CFIUS提出自愿通知，而CFIUS有30天的时间进行初步审查。如果委员发现潜在问题，可以要求进行国家安全调查，以确定是否对美国构成任何风险。如果有风险，CFIUS可以与拟交易的各方谈判以解决问题。如果问题没有解决，可以建议总统介入，阻止交易。根据美国政府问责局的数据，2016年该委员会审查了172项交易，2011年则为111项。

CFIUS能否自行驳回交易：不可以。它可以要求更改交易，例如禁止一家美国企业的部分业务售予外国人。但总统有权叫停并购。自1990年以来，这种情况只发生过五次。奥巴马在任八年期间，阻挡过两件交易案。特朗普六个月内阻挡两件。尽管如此，CFIUS的疑虑往往足以撤消交易。这是因为公司会自行撤回，而不是到总统层级，冒着被贴上国家安全威胁的标签。

中国半导体企业海外并购受限

在特朗普上台后，CFIUS这个原本负责对跨国并购与交易对美国安全潜在风险进行审查的机构，已然被改造成钳制中、俄等国在美（高科技）公司的有力武器。

自2014年“国家集成电路产业投资基金”成立以来，为了实现半导体产业快速发展，我国发起了很多海外并购，如建广资本购NXP标准产品线、长电科技收购星科金朋、中国财团收购豪威科技、武岳峰资本收购ISSI、北京山海昆仑资本收购硅谷数模半导体公司等。

中国企业合理合法“走出去”，到包括美国在内的全球市场开展投资并购业务，既是企业自身国际化发展的必然需求，也是市场经济规律之使然。然而如今，美国有关部门频频以“国家安全”为借口进行阻挠，使得收购之路变得艰难。

2017年9月，美国政府成功地狙击了数家投资机构合力以13亿美元收购莱迪思半导体（Lattice Semiconductor）的交易——而据传，其中就包含一家由中国政府控股的基金。在这场引人注目的半导体收购狙击战中，美国外国投资委员会也一如既往地发挥了“重要作用”。两个月后，在国会山，两党议员提交一项新法案，旨在通过进一步改革CFIUS来提升它的权限。

2018年2月，总部位于马萨诸塞州诺伍德的半导体和电子产品测试设备提供商Xcerra Co.(XCRA)终止了面向一家中国财团的出售交易，理由是很难让CFIUS批准这桩5.8亿美元的交易。

通过资本运实现半导体赶超依然是比较快速的方式，即使美国政府在中国企业进行海外并购的时候进行阻挠，中国资本的海外并购之路变得困难，中资的拓展依然有一定生存空间。据《金融时报》报道，今年年初美国终于批准了一笔中资收购案——中国政府控股的半导体国企北方华创（NAURA）去年12月收购宾夕法尼亚州同行Akrion Systems 的交易终于获得了美国监管部门的批准。

此外最重要的，还是国内半导体产业发展需要坚持自主创新，突破关键技术，只有这样才能从根本摆脱国外依赖。这条路非常难，却必须要走。