被动元件龙头厂国巨受到利空传言冲击，股价跌破季线支撑

前日，被动元件龙头厂国巨受到利空传言冲击，股价跌破季线支撑，导致被动元件类股走势疲弱，国巨展开反击，驳斥MLCC价格松动传言，表示MLCC供需无法平衡，并无跌价松动迹象，对产业前景保持乐观。

国巨新闻稿强调，目前MLCC供需无法平衡，价格仍是往上的趋势，并无跌价松动的情况发生，且公司营运及获利稳健，对产业前景持续乐观。

限制出货/囤货炒货

“这一波电容电阻涨价潮真是十年难得一见，涨幅已经达到15-25倍。”下游某终端厂商CEO透露，受此影响，一个用到300多颗电容电阻的4G LTE模块已处于亏本状态，一款用到600多颗电容电阻的路由器利润已近乎抹平，部分终端硬件厂商已经处于亏本倒闭的边缘。

去年以来，电容电阻等被动元器件开启了“高烧”模式，价格轮番猛涨。在现货市场，常用的0201封装104规格电容，从原来每千颗4元左右，涨到60元左右；常用的0402封装105规格电容，从原来的每千颗6元左右，涨到现在的150元左右，且都供不应求。这让电容电阻原厂营收创下新高的同时，其代理商更是赚得盆满钵满。

而电容电阻究竟缘何持续涨价？***国巨等原厂及其代理商纷纷将原因指向供需的结构性失衡。可除了汽车电子等市场对高端电容电阻的需求紧缺外，智能硬件对中端电容电阻的产品需求真是如此紧缺吗？

“中端电容电阻的市场需求并没有如此紧缺，一方面是由于原厂在限制出货，另一方面又联合代理商在囤货炒货。”上述CEO透露，造成如今这种局面，对大陆电子产业链的影响非常恶劣，不利于大陆电子产业的稳定健康成长，其元凶直指原厂国巨及某代理商。

可怕的国巨

国巨是全球第三大电容原厂，深谙中国大陆MLCC市场的结构瓶颈及其自身所扮演的角色。

2017年4月20日，国巨开始发布第一份MLCC涨价通知，随后按季度分别在2017年6月19日、9月7日以及12月1日发布MLCC涨价通知，涨幅之大让友商看在眼里记在心里。

业内人士透露，2017年除了这几次公开涨价外，国巨还数次借其子公司和某代理商向客户发布涨价通知；到了2018年后，国巨及其子公司开始以中国大陆环保政策的由头，频频涨价，业绩大振。

尝到甜头的国巨开始把涨价的“高烧”传递至电阻，国巨除了是全球第三代电容原厂外，同时也是全球第一大电阻原厂。2018年1月2日，国巨借控股公司旺诠向客户发布电阻涨价，率先打响电阻涨价第一枪，如法炮制了MLCC的涨价模式。

在电容电阻频频涨价的带动下，国巨营收大涨，股价也随之一路飙升。从2017年7月7日到2018年7月6日，国巨股价由每股106元新台币，飙涨到1175元新台币。一年之内，国巨股价涨幅超过11倍，涨幅之大，远非其他厂商所能及。 

上述CEO透露，除了直接涨价外，国巨及其子公司还限定部分产品停止接单，甚至还会要求工厂限制出货；而在其出货的产品中，除了满足少部分直供的终端大客户外，其余订单很多流向了其代理商。

于是在国巨放大市场需求的缺口下，国巨某代理商就有了更多操作的空间来实现炒货的目的。至于具体炒货的方式，该CEO进一步透露，国巨把货供给某代理商之后，一起以某代理商的名义联合多家有实力的其他代理商组团，大幅抬高国巨产品在现货市场的价格。

“帮凶”某代理商

事实上，国巨联合某代理商炒货不仅仅只是单靠哄抬市价。对于下游终端厂商而言，按照时间周期，保障终端产品正常上市是非常重要的，一旦电容电阻交期延长，终端产品上市进程无疑会被拖累。 

国巨联合某代理商正是切中要害，屡屡延长交期，大幅拉高产品价格。国巨某代理商的客户表示，国巨该代理商的电容电阻明面涨价不会很高，但客户找其出货时，会故意称没现货，甚至说半年内都没货，且向该客户推荐可靠货源的其他代理商，可其介绍的代理商也会说没货，于是会再向该客户介绍另外的代理商或是贸易商，通过层层介绍四处找货，直到客户最终高价出货为止，交期也延长到了1-2个月。

如此一来，不单是最后交货的代理商受益，国巨代理商及背后的国巨也都大赚特赚。那么，最终国巨的电容电阻到底涨价到什么地步？

上述CEO称，以4G LTE模块为例，在其常用到的104和105规格电容中，104规格从原来的每千颗4元左右涨到60元左右，105规格从原来的每千颗6元左右涨到150元左右，涨了15-25倍。这些常用规格的电容还经常缺货，现货市场价格只会更高，贸易商出货的价格甚至会在这个价格上再涨一半。而对于大陆的终端厂商来说，一个高端4G LTE模块的利润也不一定到2美金，这完全是让终端厂商在做亏本的买卖，很多电力电表中用到的模块很多都在亏本出售。

何以焉附？

虽然国巨的电容电阻价格疯涨，但对终端厂商来说，整机很难涨价。因为很多厂商都是按照之前签订了合约执行，整机不但没理由涨价，还要按时交货，亏本也就避无可避。

而在国巨的涨价带动下，日系厂商村田也在跟着涨价。日前，村田对客户发出通知，对公司部分MLCC产品进行涨价。村田代理商表示，一直以来，村田内部是分涨价和不涨价两派，现在国巨在不断涨价，村田原厂迫于各方面压力，也不得不开始涨价。

受此影响，风华高科和宇阳也都在涨价，只是涨价幅度远没有国巨那么高，整个被动元件市场进入了一种恶性循环模式，对下游终端厂商的影响也越来越大。

于是市场有传闻称，国巨电子中国区经理日前表示，国巨MLCC将降价10%；不过，国巨官方马上辟谣否认，并表示MLCC没有降价空间，未来只可能继续涨价。

坦白来讲，国巨之所以敢如此坚定继续涨价，还是看准了大陆MLCC原厂尚存的差距很难快速赶上。虽然大陆电容原厂在持续追赶，但在材料、工艺、性能等方面还是有所欠缺，特别是对于高精密度的高端电容产品，大陆MLCC原厂与国巨还是有一定的差距。 

如果真如国巨所说，MLCC没有降价空间，未来只可能继续涨价，那么代理商渠道的现货价格将会更为昂贵，这对中小终端厂商来说，无疑是一场行业灾难，继续生产终端成品的价值又将何以焉附？

面对这波十年难得一见的电容电阻涨价潮，上述CEO认为，目前没有解决办法，只有高价去买，现在不少终端厂商都在硬撑，一旦有企业撑不下去了，企业倒闭也可能就在旦夕之间。终端厂商亏本倒闭，国巨又何以焉附！那么最终，国巨一年内翻11番的股票又将作何支撑？国巨的某代理商又该重新去抱谁的大腿？国巨未来面对的，或将是比行业指责更大的商业契约的“拷问”。