成都汇阳投资关于版号高增与AI加速共振，游戏行业景气度持续上行

      11 月份发放 184 个游戏版号

　　11月27日 ， 国家新闻出版署发布 2025年11月份国产 网络游戏审批信息 ，共发放184 个版号 ，其中国产游戏版号 178 个 ，单月发放数量创年内新高。截至11月，2025 年共计下发游戏版号1624 个 ， 已显著超越 2024 年全年总量。 此次获批的重点产品包括B站《 闪耀吧!噜咪》、完美世界《梦幻新诛仙:轻享》 、 西山居《星砂岛》、 雷霆游戏《再世仙途》 等 ，覆盖捉宠 、MMO、放置 、女性向等多条赛道 ，供给结构持续多元化。

　　AI 深度赋能研发与运营 ，推动降本增效与体验升级并进

　　吉 比特 自建 AIWebHub 平台,在美术素材生成环节实现显著降本增效;恺英 网络通过 “AI+IP ” 缩短开发周期至 小 时级 ，并在“ BEYONDGAMING ”发布会上展示AI 在开发、 疗愈潮玩 、 智能终端等多元生态应用; 巨人网络将 AI 与玩法融合 ，《太空杀》推出 “残局对决 ”模式，联合三大国产 大模型打造“玩家-智能体混合对抗 ”竞技机制;神州泰岳基于 自研语音语义 PaaS 推出 avavox 智能语音机器人 ， 降低幻觉率与延迟 ，显著提升交互可靠性 。我们认为，AI 技术的规模化落地正推动行业全链路升级 ，厂商竞争力与玩家体验将实现双提升 。

　　投资建议

　　政策催化叠加需求扩容,游戏行业景气度持续回升 。政策持续加码、行业景气回升与 AI 落地加速 ，正构成游戏板块的三重驱动 。短期看，版号常态化释放和暑期档新品上线将支撑业绩兑现:中期看 ，AI 技术对研发和运营的重塑将推动降本增效与内容升级;长期看，全球化拓展将持续打开增长空间 。

　　相关公司

　　世纪华通(002602)

　　市值超 1400 亿元，A 股游戏行业第一。核心产品：《Whiteout Survival》 (全球 SLG 畅销冠军) 、 《无尽冬 日 》等 ，海外收入占比超 50% 。2025 年上半年营收 172 亿元 ，净利润 26.56 亿元 ， 同比增速均超 85%。

　　巨人网络(002558)

　　市值 846 亿元 ，2025 年净利润增速超 230% 。爆款产品《超自然行动组》上线后稳居 iOS 畅销榜 Top4，在线人数突破 100 万。布局 AI 视频生成技术，净利率近 50%。

　　三七互娱(002555)

　　市值 496 亿元 ，全球化发行网络覆盖 200+国家。代表产品：《Puzzles & Survival》 ( SLG 出海榜首 ) 、 《斗罗大 陆:猎魂世界 》 。2025 年上半年研发费用同 比+30%，AI 技术应用于用户画像与精准投放。

　　恺英网络(002517)

　　市值 513 亿元 ，海外业务增长迅速 。拥有《龙之谷世界》 《数码宝 贝 :源码》 等 IP，传奇类游戏市场份额约 30% 。2025 年上半年净利润超 6 亿元，净利率 35%+。

　　完美世界(002624)

　　市值 330 亿元 ，影游联动标杆 。代表产品： 《幻塔》 (主机版海外表现亮眼) 、 《诛仙》 系列 。2024 年研发费用 22.27 亿元 ， 占营收 39.98%。

　　参考资料：20251201-中航证券-社会服务行业 · 周观点： 版号高增与AI 加速共振 ， 游戏行业景气度持续上行

　　免责声明：以上信息出自汇阳研究部，内容不做具体操作指导，客户亦不应将其作为投资决策的唯一参考因素。据此买入，责任自负，股市有风险，投资需谨慎。

审核编辑 黄宇