中国移动2026年一季度营业收入2665亿元

一、整体营收表现：微增中的结构分化

中国移动2026年一季度实现营业收入2665亿元，同比增长1.0%，整体收入保持小幅增长。然而，这一增长背后呈现出明显的结构分化：主营业务收入为2199亿元，同比下降1.1%；其他业务收入为466亿元，同比大幅增长12.7%。这一分化表明，尽管新兴业务成为拉动整体营收微增的核心动力，但核心通信业务仍面临增长压力。

主营业务收入的下滑主要受到通信服务领域价格竞争加剧和用户增长红利见顶的影响。随着5G用户渗透率超过66%，传统语音和流量业务的增长空间逐渐收窄，运营商不得不通过降价策略争夺市场份额，导致单位用户收入下降。与此同时，其他业务收入的高速增长（12.7%）则体现了中国移动在通信主业之外的新业务拓展成效，例如数据中心、移动云、物联网等领域的布局开始显现成效。

二、利润端表现：承压下的韧性

归属于母公司股东的净利润为293亿元，同比下降4.2%；净利润率为11.0%，同比下降0.6个百分点。利润端的下滑主要受到以下因素影响：

1. 增值税政策调整 ：自2026年起，电信服务增值税税率从6%上调至9%，直接增加了运营商的运营成本。这一政策调整对净利润产生了显著影响，是利润下滑的重要外部因素。
2. 主营业务成本压力 ：尽管中国移动通过优化供应链管理和加快存货周转（存货余额同比下降20.3%）降低了部分成本，但主营业务收入下滑仍对利润空间形成挤压。此外，销售费用和管理费用分别同比增长1.29%和0.86%，进一步压缩了利润空间。
3. 研发投入增加 ：一季度研发费用同比增长22.31%至39亿元，体现了中国移动在算力网络、5G-A、AI大模型等前沿技术领域的布局。尽管研发投入是长期竞争力的关键，但短期内对利润形成了一定拖累。

三、新兴业务：转型中的亮点

尽管传统业务承压，但中国移动在新兴业务领域的布局已初见成效：

1. 算力网络 ：中国移动计划2026年资本开支中，算力网络和智能网络投资占比超37%，算力网络投资同比增长62.4%。这一战略调整反映了公司从“建网”向“建算”的转型决心，为未来Token经营新商业模式奠定基础。
2. 物联网与智能服务 ：物联网卡连接数达15.04亿，净增2233万；宽带客户总数达3.33亿户，净增390万户。这些数据表明，中国移动在物联网和家庭宽带市场的渗透率持续提升，为智能服务（如智能家居、行业数智化）提供了用户基础。
3. 国际业务与安全服务 ：国际业务收入同比增长14.9%，安全业务累计服务政企客户超46万家。这些业务不仅提供了新的收入来源，还增强了公司的抗风险能力。

四、现金流表现：改善中的隐忧

经营活动产生的现金流量净额为714亿元，同比大幅增长128.1%，成为财报中的一大亮点。这一改善主要得益于供应链端资金占用的优化（购买商品、接受劳务支付的现金减少434.51亿元），表明中国移动在回款能力和经营现金流质量上显著提升。

然而，投资活动产生的现金流量净额为-107.45亿元，净流出规模虽较2025年同期大幅收窄，但仍需关注长期资产投资节奏的合理性。此外，筹资活动产生的现金流量净额为-23.47亿元，呈现净流出状态，反映公司现阶段资金需求较低，减少外部筹资。尽管如此，应收账款余额同比增长23.43%至1231.36亿元，需警惕坏账风险对现金流的潜在影响。