沪硅产业2026年第一季度营收10.84亿元，同比增长35.22%

沪硅产业4月30日披露2026年第一季度报告。公司实现营业总收入10.84亿元，同比增长35.22%；归母净利润亏损4.83亿元，上年同期亏损2.09亿元。

一、数字解剖：一份"增收不增利"的残酷成绩单

核心指标	2026年Q1	2025年Q1	变动幅度
营业收入	10.84亿元	8.02亿元	+35.22%
归母净利润	-4.83亿元	-2.09亿元	-131.67%
扣非净利润	-5.24亿元	-2.50亿元	-109.89%
毛利率	-11.85%	-11.45%	-0.40pp
净利率	-48.72%	-26.06%	-22.66pp
经营现金流净额	-1.66亿元	-1.66亿元	+0.01%
期间费用	3.47亿元	1.74亿元	+99.43%
研发费用	0.92亿元	0.51亿元	+79.81%
财务费用	0.31亿元	0.01亿元	+3189.94%

三个致命信号同时亮起：

第一，毛利率为负，且仍在下探。 -11.85%的毛利率意味着公司每做100块钱的生意，倒贴近12块钱。这在半导体材料行业几乎闻所未闻。要知道，沪硅产业的300mm硅片占比高达65.62%，是绝对的收入支柱——当最核心的产品都在亏钱卖，整条生产线就是一台"碎钞机"。

第二，亏损在加速，且加速的斜率远超营收增速。 营收增长35%，归母净利润却下降131%——收入每多一块钱，亏损反而多出更多。单季亏损4.83亿，已经逼近2025年全年亏损额的一半。按这个节奏，2026年全年亏损大概率突破15亿。

第三，期间费用近乎翻倍，吞噬了所有营收增长的红利。 3.47亿的期间费用，同比暴增1.73亿。其中财务费用从100万飙升至3100万，增幅3189.94%——这不是"费用管控失当"能解释的，这是债务压力在集中爆发。

二、收入端：35%的增长，靠什么撑起来的？

10.84亿的营收，同比多了2.82亿。拆开来看：

业务板块	收入占比	趋势
300mm半导体硅片	65.62%	主力放量
200mm及以下硅片	30.28%	稳定贡献
受托加工服务	3.10%	微量
其他	0.99%	忽略

公司在业绩说明会上透露：12英寸SOI产品今年将首次进入量产阶段，部分产品已比较成熟，开始批量出货。客户主要以国内为主，可广泛应用于硅光、射频、高压等领域。射频SOI受益于手机市场回暖，高压SOI用于新材料新应用，硅光领域需求快速提升，客户下单积极性较高。

翻译成人话：SOI硅片和部分高端300mm产品确实在放量，这是收入增长的真实来源。

但问题在于——放量的代价是什么？

答案藏在成本端：营业成本12.12亿元，同比增长35.70%，增速超过营收。300mm产线折旧、SOI量产爬坡的良率损失、新产能的摊销——每一项都是真金白银的支出。营收涨了35%，成本涨了35.7%，多出来的那0.7个百分点，就是利润的坟墓。

更残酷的是，300mm硅片全球价格战仍在持续。国际巨头信越化学、SUMCO凭借规模优势持续压价，沪硅产业作为追赶者，不得不以低于成本的价格抢份额。卖得越多，亏得越狠——这不是战略，这是饮鸩止渴。

三、费用端：三把刀同时捅进来

期间费用3.47亿，同比暴增99.43%，占营收比从21.70%飙升至32.00%。三把刀，刀刀见骨：

第一刀：研发费用暴涨80%，但这是"不得不花的钱"

研发投入0.92亿元，同比增长79.81%，占营收比8.49%。12英寸SOI量产、300mm产能扩充、先进工艺迭代——每一项都是烧钱的无底洞。沪硅产业的研发人员占比超过30%，人均薪酬在行业中处于高位。

这把刀虽然痛，但情有可原。半导体材料是技术密集型行业，不投研发就是等死。 问题是，研发投了近1个亿，毛利率还是-11.85%——钱花了，但还没看到回报。

第二刀：管理费用增长11%，在营收暴增35%的背景下算"克制"

管理费用1.12亿元，同比增长11.25%，远低于营收增速。说明公司在行政端确实在控费，但绝对金额仍然高企——一家季度营收10亿的公司，管理费用1.12亿，这个比例在制造业中偏高。

第三刀：财务费用暴涨3189%，这才是真正的"失血口"

财务费用0.31亿元，上年同期仅0.01亿元。从100万到3100万，增幅3189.94%。公司应付债券较上年末增加80.1%，占总资产比重上升3.31个百分点；长期借款虽减少24.86%，但短期债务压力并未缓解。

资产负债率已达42.19%，较去年同期上升5.33个百分点。 对于一家连续亏损、经营性现金流为负的公司而言，每多借一块钱，都是在给未来挖坑。

四、现金流：经营在失血，筹资在续命

现金流指标	2026年Q1	同比	评价
经营活动现金流净额	-1.66亿元	+0.01%	❌ 几乎没改善
投资活动现金流净额	-6.64亿元	-36.27%	❌ 扩产在加速
筹资活动现金流净额	+7.53亿元	+395.58%	✅ 拼命借钱

一句话概括：经营赚不来钱，投资在疯狂花钱，全靠筹资续命。

7.53亿的筹资净流入，同比暴增5.51亿——公司在一季度大量举债。投资活动净流出6.64亿，同比扩大36.27%，主要投向300mm产能扩建和SOI产线建设。

这是一个极其危险的资金循环：借钱→扩产→亏更多→再借钱→再扩产…… 当毛利率为负时，每一分钱的资本开支都在加速亏损。而公司账上货币资金较上年末减少4.7%，货币资金/流动负债仅90.05%——短期偿债能力已经亮起红灯。

流动比率1.4、速动比率1.13，看起来还行。但别忘了，存货和应收账款占了大量流动资产。真正能变现的现金，远比数字显示的要少。