晶晨股份2026年第一季度营收18.95亿元，同比增长23.91%

晶晨股份4月29日披露2026年第一季度报告。公司实现营业总收入18.95亿元，同比增长23.91%；归母净利润1.73亿元，同比下降7.95%；扣非净利润1.62亿元，同比下降4.63%。

一、表面繁荣：三条引擎同时点火

先说好的一面。这份一季报的收入端，确实无可挑剔。

核心指标	2026年Q1	2025年Q1	变动
营业收入	18.95亿元	15.30亿元	+23.91%
电视SoC出货量	—	—	+30%
WiFi 6芯片销量	超700万颗	—	W系列占比超37%
毛利率	37.51%	36.23%	+1.28pp
研发投入	4.37亿元	3.59亿元	+21.78%

公司给出的增长逻辑非常清晰：电视SoC新产品量价齐增，是绝对的增长引擎。 T系列高端芯片已成功导入多个头部客户，标志着晶晨正式杀入高刷新率高端TV市场——这是一块此前被MStar、联发科垄断的肥肉。出货量同比增长30%，在全球电视芯片市场份额持续攀升。

WiFi 6芯片同样凶猛：一季度销量超700万颗，在W系列中占比超37%。按照长江证券的预测，2026年全年WiFi 6出货量有望突破1000万颗。

更值得关注的是6nm芯片的放量节奏：2025年销量近900万颗，2026年全年预计突破3000万颗，同比增长约233%。这不是画饼——公司已有超过20款芯片搭载自研端侧智能算力单元，2025年搭载该单元的芯片出货量已超2000万颗，同比增长近160%。

收入端三箭齐发：电视SoC打量、WiFi 6打价、6nm打未来。这套组合拳，打得漂亮。

二、利润的真相：1.73亿的净利润，2亿的"真实利润"

归母净利润1.73亿，同比下降7.95%——这是摆在纸面上的数字。但如果你愿意多翻两页财报，会发现一个被刻意隐藏的真相：

剔除汇兑损失4000万和股份支付费用3000万后，公司主营业务实际净利润约2.00亿元，同比基本持平。

翻译一下：利润下滑不是因为卖不动芯片，不是因为毛利在塌方，而是两个"非经营性因素"吃掉了7000万——

第一刀：汇兑损失超4000万。 晶晨股份海外收入占比约70%，美元波动直接反映在财务费用上。一季度财务费用0.28亿元，而上年同期为-0.21亿元（净收益），由盈转亏，差额正是汇兑损失。这是宏观因素，公司无法控制，但也无法忽视。

第二刀：股权激励费用3000万。 科创板公司的"标配代价"。这不是现金流出，但直接计入管理费用，吃掉利润。2025年全年股份支付费用4700万，2026年一季度就集中体现了3000万——说明激励计划在加速摊销。

剔除这两刀，公司的主业盈利能力不仅没有恶化，反而在改善。 毛利率同比提升1.28个百分点至37.51%，运营效率在提升，产品结构在优化。如果只看"真实利润"，晶晨股份的一季报其实是一份隐性的好报告。

但市场不会听你解释。1.73亿的数字摆在那里，7.95%的同比下滑写在盘面上，股价的反应只认数字，不认逻辑。

三、现金流黑洞：经营净流出4.81亿，钱去哪了？

这才是这份一季报中最让人脊背发凉的数字。

现金流指标	2026年Q1	2025年Q1	变动
经营活动现金流净额	-4.81亿元	+2.70亿元	-278.11%
投资活动现金流净额	+8.63亿元	+2.26亿元	+282.33%
筹资活动现金流净额	-0.04亿元	+0.67亿元	-105.97%

经营现金流从+2.7亿变成-4.81亿，一进一出7.51亿。 公司的解释是"购买商品、接受劳务支付的现金达18.36亿元，同比增长118.20%"——简单说，为了备货，疯狂付钱。

这不是空穴来风。截至一季度末，存货余额29.73亿元，较上年末的25.28亿元增长17.61%，同比暴增114.47%。公司坦言：面对全球存储芯片涨价和供应紧缺，公司前瞻性备货存储芯片，以保障客户需求。

这个逻辑听起来合理——芯片涨价，提前囤货，等价格继续涨或者供应继续紧的时候，手里有货就是王道。但问题在于：

29.73亿的存货，占总资产比重已达33.69%。如果存储芯片价格回调，或者下游需求不及预期，这近30亿的存货将面临巨大的跌价风险。

更可怕的是应收账款：5.89亿元，较上年末的3.35亿元暴增75.99%。营收增长23.91%，应收账款增长75.99%——收入每多一块钱，应收账款多出三块钱。这意味着公司在用"赊销换增长"的方式冲营收，货发出去了，钱还没回来。

存货暴增114% + 应收暴增76% + 经营现金流-4.81亿 = 一个危险的三角：货在堆、账在涨、钱在漏。

好消息是投资现金流+8.63亿——公司收回投资收到的现金达11.46亿元，投资支付仅1.99亿元，净回笼9.47亿。这说明公司账上还有金融资产可以变现，短期不会断链。但这不是长久之计——金融资产总会有卖完的一天。

四、研发投入：4.37亿砸下去，6nm能不能救未来？

一季度研发费用4.37亿元，同比增长21.78%，占营收比23.05%，较上年同期微降0.4个百分点。

在芯片设计行业，23%的研发强度属于第一梯队。公司研发人员占比超过60%，人均薪酬在同行中处于高位。但钱花在哪了？

三个方向清晰可见：

• 6nm通用端侧平台：从专用芯片扩展到通用芯片，这是晶晨从"电视芯片公司"向"AIoT平台公司"转型的关键一步。2026年6nm出货目标3000万颗，同比增长233%——如果达成，将直接对标联发科的天玑系列。
• 端侧AI算力单元：2025年出货超2000万颗，同比增长160%。公司与谷歌合作超过十年，是谷歌新一代端侧AI硬件（整合Gemini AI）的核心芯片供应商——智能音箱、可视化门铃、室内外摄像头，全是搭载自研AI单元的产品。
• 汽车电子SoC：虽然一季报未披露具体数据，但公司在年报中多次强调汽车电子是战略级业务线，布局智能座舱、自动驾驶芯片。

4.37亿的研发投入，赌的是三个未来：6nm放量、AI芯片爆发、汽车电子突破。任何一个成了，都是千亿级赛道；任何一个失败，都是4个亿打水漂。