晶晨股份2025年营业收入67.93亿元，同比增长14.63%

2026年3月30日，晶晨股份发布2025年年度报告：公司2025年实现营业收入67.93亿元，同比增长14.63%；归属于上市公司股东的净利润8.73亿元，同比增长6.21%。

一、收入端：新产品元年，三箭齐发

2025年被晶晨定义为"新产品大规模商用元年"，这个定位不是虚的。

产品线	销量	同比增速	亮点
6nm高算力芯片	近900万颗	—	首次规模化放量
WiFi 6芯片	超700万颗	—	全年目标1000万颗
智能视觉芯片	超400万颗	—	切入机器人/车载
W系列无线连接	近2000万颗	—	已成主力产品线
搭载自研NPU芯片	超2000万颗	+160%	20+款芯片搭载

收入结构的变化更值得关注：S系列同比增长近60%，T系列增长逾50%，W系列增长逾30%——三条主力线同时加速，第四季度单季营收同比增长约34%。这说明下半年的复苏不是偶然，是新产品批量导入客户后的集中兑现。

二、利润端：增速腰斩，毛利率却在创新高——矛盾从何而来？

这是整份年报最耐人寻味的地方。

核心指标	2025年	2024年	变动
营收	67.93亿	59.26亿	+14.63%
归母净利润	8.73亿	8.22亿	+6.21%
扣非净利润	7.65亿	7.46亿	+2.50%
毛利率	37.97%	36.55%	+1.42pp
净利率	12.81%	13.87%	-1.06pp
ROE	12.66%	13.87%	-1.21pp

营收增长14.63%，利润只增长6.21%，扣非更是只有2.50%——利润增速被腰斩。

但毛利率却从36.55%攀升至37.97%，而且是逐季提升：一季度36.23%→二季度？→三季度？→四季度40.46%。产品越卖越赚钱，但公司整体越赚越少——钱去哪了？

答案藏在三个地方：

第一，股权激励吃掉4700万。 股份支付费用0.47亿元，直接计入管理费用。科创板公司的"标配代价"，但4700万对于8.73亿的利润来说，不是小数目。剔除后净利润9.24亿，同比增长3%——更真实的利润增速其实只有3%。

第二，财务费用由盈转亏。 2024年财务费用-0.11亿元（净收益），2025年变成-0.01亿元，减少90.91%。原因是利息收入减少叠加汇率波动带来的汇兑损失。海外收入占比高，汇率一波动，利润表就"失血"。

第三，期间费用增速虽然低于营收，但绝对值在膨胀。 期间费用合计19.02亿元，同比增长13.01%。其中销售费用增长22.73%（海外市场拓展投入）、管理费用增长17.50%（规模扩张+芯迈微整合）、研发费用增长14.71%至15.52亿元。费用在涨，只是涨得比营收慢——这不是"省钱"，这是"花钱的速度终于跟上了赚钱的速度"。

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三、现金流：从+10.42亿到-2.30亿，发生了什么？

这才是这份年报中最危险的信号。

现金流指标	2025年	2024年	变动
经营活动净额	-2.30亿元	+10.42亿元	-122.05%
投资活动净额	-5.21亿元	-3.12亿元	-66.99%
筹资活动净额	+7.82亿元	-1.25亿元	+724.00%

经营现金流从正10.42亿变成负2.30亿，一进一出12.72亿。 公司的解释是："下半年面对全球存储市场剧烈变化，实施前瞻性备货安排，采购支出大幅增加，同时部分客户回款周期有所延长。"

翻译成人话：为了应对存储芯片涨价和供应紧缺，公司疯狂囤货，钱花出去了，货堆起来了，但客户的钱还没收回来。

数据印证了这一点：

• 存货29.73亿元，同比暴增（2024年末25.28亿→29.73亿，增幅约17.6%，但结合采购支出大幅增加，实际备货力度远超这个数字）
• 应收账款回款周期延长，第二季度单季经营现金流净额-9.03亿元——一个季度就把全年的现金流"烧"穿了

四、研发：15.52亿砸下去，三年41.87亿的"技术赌注"

研发费用15.52亿元，占营收比22.84%，近三年累计41.87亿元——这个数字在芯片设计行业属于第一梯队。

研发人员1684人，占总人数86.58%，同比增加110人。全年新申请知识产权118件，其中发明专利98件。

钱花在三个方向：

第一，6nm高算力通用芯片。 2026年预计放量3000万颗，同比增长233%。这是晶晨从"电视芯片公司"向"AIoT平台公司"转型的关键一战。

第二，端侧AI算力单元。 20+款芯片搭载，2025年出货超2000万颗，同比增长160%。与谷歌深度协同，聚焦Gemini大模型硬件生态——智能音箱、可视化门铃、室内外摄像头，全是搭载自研AI单元的产品。

第三，汽车电子。 新一代6nm智能汽车SoC已流片并批量导入主流车企；4G/5G双模射频测试芯片完成验证；通过收购芯迈微增强蜂窝通信能力。"蜂窝通信+光通信+WiFi"的多维通信技术栈正在成型。

15.52亿的研发投入，赌的是三个千亿级赛道。任何一个成了，都是戴维斯双击；任何一个失败，都是十几亿打水漂。