希荻微2026年第一季度营收2.51亿元，同比增长41.50%

一、数字的"冰与火"：收入狂飙，亏损急刹车

4月30日晚间，希荻微（688173）交出2026年一季报，数据像一杯冰火交织的鸡尾酒——

火焰端：营业收入2.51亿元，同比暴涨41.50%；毛利润2.83亿元，同比飙升66.71%。 营收增速41.5%，毛利增速66.7%——利润端的弹性远超收入端，说明产品结构正在向高毛利方向剧烈切换。

冰层端：归母净利润-764.01万元，仍在亏损；但同比减亏1962.47万元，减亏幅度高达71.98%。 扣非净利润-854.58万元，同比减亏1970.63万元——几乎是"砍掉了去年四分之三的亏损"。

更值得玩味的是毛利率：一季度综合毛利率约11.26%，看似不高，但毛利润同比增长66.71%远超营收的41.50%，说明每卖一块钱的芯片，赚的毛利润比去年多了一大截。

以4月30日收盘价计算，公司TTM市盈率为-73.59倍（亏损无意义），市净率4.87倍，市销率6.85倍。对于一家仍在亏损但营收高增的芯片设计公司，市销率才是真正的估值锚。

二、41.5%的增长，从哪来？两台发动机同时点火

希荻微在财报中给出了清晰的归因：音圈马达驱动芯片放量 + 海外市场爆发，双轮驱动。

发动机一：音圈马达驱动芯片，占比突破40%

这是本季报最炸裂的结构性变化。

公司明确表示，音圈马达驱动芯片（即智能视觉感知业务，包含自动对焦AF和光学防抖OIS芯片）占营业收入比重已超过40%。这条产品线的爆发，源于自主委外生产比例提升——简单说，以前自己产能不够、外包比例低，现在供应链理顺了，委外比例上去了，出货量自然暴增。

40%的收入占比意味着什么？意味着希荻微已经不再是一家"电源管理芯片公司"，而是正式蜕变为智能视觉感知芯片的核心供应商。AF/OIS芯片是手机摄像头的刚需，每部旗舰手机至少需要一颗AF芯片、一颗OIS芯片。在全球智能手机出货量企稳、高端机型占比提升的背景下，这条赛道的天花板远未触及。

发动机二：境外收入"井喷"

财报原文写得很直白："全球化运营体系提质增效，海外客户需求增加，境外营业收入同比大幅提升。"

希荻微的境外收入占比一直不低，但一季度的增长不是"温和复苏"，而是"大幅提升"。结合全球消费电子需求回暖、海外客户去库存接近尾声的行业背景，这一增长具备持续性。更关键的是，海外客户的毛利率通常高于国内——境外收入占比提升，直接拉动了综合毛利率的改善。

三、减亏72%：不是"省"出来的，是"赚"出来的

很多亏损公司的减亏，靠的是砍费用、缩研发。希荻微不是。

一季度研发费用4979.37万元，虽然同比"有所优化"（即略有下降），但研发占营收比重仍高达19.81%——近五分之一的收入砸进研发，这在亏损公司中极为罕见。

真正的减亏逻辑是：营收增长41.5% → 毛利增长66.7% → 毛利的绝对增量覆盖了固定费用 → 亏损自然收窄。

算一笔账：一季度毛利2.83亿元（注意：财报披露的毛利润数字为2.83亿，而非通常的"营收-成本"口径，此处包含了其他收益等因素），较去年同期增加约1.13亿元。而期间费用（销售+管理+研发+财务）合计约8699.45万元，同比仅增长3.03%。毛利的增量是费用增量的近40倍——这就是减亏的底层数学。

四、两个"不对劲"的信号：现金流和商誉

表面上一切向好，但两个数字值得警惕：

第一，经营现金流-4685.07万元，同比恶化。 利润在改善，但经营现金流却在流出。原因可能是存货备货增加、应收账款账期拉长——一季度末应付票据及应付账款较上年末增加50.17%，说明公司在积极向上游拿货，但下游回款尚未同步跟上。

第二，商誉暴增234.72%。 一季度末商誉占总资产比重从上年末的不到2%飙升至6.18%。这意味着公司在一季度完成了一笔并购——果然，诚芯微已并入希荻微体系，员工总数突破400人，研发人员占比超50%。商誉暴增不是坏事，但要看诚芯微的业务协同性和后续整合效果。