小米集团发布2026年第一季度财报

近日，小米集团发布2026年第一季度财报。总营收991.42亿元，略高于市场预期的988.5亿元，但同比下降10.9%，环比下降15.2%。经调整净利润60.72亿元，同比大降43.1%。在业绩承压的背景下，小米同步抛出200亿港元股份回购计划，自6月2日起生效，为期12个月，向市场传递信心。

991亿的营收数字确实略超预期，但这更像是"矮子里拔将军"。同比下滑10.9%意味着小米正经历明显的增长瓶颈。更值得关注的是利润端：归母净利润47.23亿元，同比暴跌56.8%；经调整净利润60.72亿元，同比下降43.1%。营收和利润双双大幅回落，这在小米近几年的财报中并不常见。

股价已经提前反映了这一预期。自2025年9月高点59.90港元/股以来，小米股价已跌超50%，截至5月26日收盘报29.76港元，年内跌幅24.27%。200亿回购计划公布后，5月27日股价仍下跌4.57%，市场信心并未因回购而立即修复。

手机×AIoT分部收入793亿元，毛利率22.5%。其中智能手机收入443亿元，出货量连续23个季度稳居全球前三。关键信号在于：全球平均售价同比提升8.2%，创历史新高；中国大陆高端智能手机销量占比达23.5%。

这说明小米的高端化策略正在兑现——不靠低价换量，而是靠提价保利润。卢伟冰在电话会上明确表态："不能简单地把内存成本的上涨转移给消费者，要对产品做重新定位。"面对存储芯片持续涨价，小米选择通过产品矩阵升级和软件优化来消化成本，而非盲目涨价。这套策略在Q1已验证有效：主动控量、提升ASP、毛利率环比改善。

IoT与生活消费产品收入247亿元，拥有5件及以上IoT产品的用户数达2360万，同比增长22.3%，生态黏性在持续增强。

互联网收入95亿元，其中中国大陆收入创历史新高，境外互联网收入30亿元，同比增长9.0%。中国大陆月活用户数1.96亿，创历史新高；小爱同学月活跃用户数1.69亿。互联网业务已成为小米利润结构中最稳定的现金牛。

智能电动汽车及AI等创新业务收入199亿元，同比增长6.9%，但环比暴跌超46%。当季新车交付80,856台，表现尚可，但盈利能力急剧恶化：分部毛利率从上季度的22.7%降至20.1%，经营亏损扩大至31亿元。

回顾汽车业务的盈利轨迹：2025年三季度首次盈利7亿元，四季度经营收益11亿元，到2026年一季度亏损31亿元。这说明汽车业务仍处于高投入期，车辆购置税补贴退坡叠加核心零部件涨价，短期内扭亏难度不小。

卢伟冰在电话会上回应市场传言：目前路上跑的测试车并非YU9，新车型今年内肯定上市，"有非常多的创新，竞争力非常强"。同时透露超一半用户选择了YU7 GT 42.99万的大满配版本，产品力获市场认可。

一季度研发投入90亿元，同比增长33.4%，研发人员总数26,048人。在利润大幅下滑的情况下仍选择加码研发，说明小米在用短期利润换长期技术壁垒。AI被明确为手机业务最大增量机会，卢伟冰透露今年七八月将发布新一代OS，超级小爱与Miclaw合体是关键节点。

小米宣布未来12个月内回购不超过200亿港元的B类普通股，6月2日股东周年大会后生效。今年以来小米累计回购已超84亿港元，超过2025年全年，回购力度居港股第二，仅次于腾讯。

200亿的规模不小，但放在小米当前约7500亿港元的市值面前，约占2.6%。这一力度足以表达管理层信心，但能否扭转股价趋势，取决于后续业绩能否企稳。

小米这份财报的核心矛盾很清晰：手机业务靠高端化稳住了基本盘，互联网业务持续创新高，但汽车业务亏损扩大、整体利润大幅下滑，让市场对增长故事产生了怀疑。

200亿回购是管理层给出的答案——用真金白银告诉市场"我对自己有信心"。但回购只能托底，不能替代增长。接下来的关键看点有三个：汽车业务能否在Q2缩窄亏损、新一代OS能否打开AI手机的想象空间、以及高端手机在存储涨价周期中能否守住毛利率。