复旦中国价值投资实践项目第二期全体学员走进复旦微电子集团

2026年6月12日，复旦中国价值投资实践项目（FDVIP）第二期全体学员，在复旦大学经济学院副院长陈钊教授的带领下，走进复旦微电子集团总部，开启了一场链接学术、产业与资本的深度实践之旅。作为复旦孵化的标杆科技企业，复旦微电以高规格阵容与深度内容迎接此次参访。这不仅是地理位置上的“回家”，更是认知层面上的“破壁”。

在这里，我们剥离市场的喧嚣，回到硬科技投资最本质的问题：一家企业究竟如何把科研变成产品，把技术优势变成产业优势，把长期主义变成可验证的增长能力？

精华导读

本次参访，FDVIP学员能学到什么？

科研转化：复旦微电展示了高校科研如何从论文与实验室，走向市场产品与国家战略需求。 

复旦基因延续：复旦微电是一个“学术资源—产业平台—资本市场”的产学研转化样本。

硬科技本质：硬科技投资不能只追风口，更要看真实需求、技术路径和产业链位置。

长期能力：一家硬科技企业的价值，重在资本、市场、供应链、合规治理和组织方法论的系统能力。

FDVIP价值：把课堂投资框架放回产业现场，让学员通过一手调研建立真正的产业认知和长期判断。

01科研转化：

从“圣贤书”到“工程实用价值”

本次参访最重要的认知起点，是复旦微电执行董事、常务副总经理沈磊教授对“科研价值”的重新定义。   

他在交流中提到，过去做科研，往往更关心能不能发表、能不能获奖、能不能形成学术成果。但复旦微电一路走来，更关心的是另一个问题：这个成果有没有工程实用价值？能不能成为市场真正使用的产品？能不能服务国家需求、推动产业进步？

这正是复旦微电的底层逻辑。

它不是把科研成果停留在论文里，而是把芯片做进校园卡、银行卡、门禁系统、智能电表、防伪溯源、汽车电子、工业控制，甚至高可靠领域的商业航天场景中。

真正有价值的技术，不仅要在实验室里被证明，也要在市场里被使用，在产业链中被验证。

02复旦基因延续：

从实验室到上市公司的产学研样本

复旦微电的特殊性，不只是“复旦孵化”四个字。

在展厅参观中，学员们系统了解了复旦微电从复旦校园实验室起步的创业历程与技术积淀。沈磊教授也特别回顾了谢希德、叶仰林先生等复旦前辈对中国集成电路产业发展的贡献。

中国半导体学科的发展，与复旦大学有着深厚渊源。谢希德先生推动了中国固体物理和半导体物理的发展；叶仰林等老一辈学者则始终坚持一个朴素而坚定的理念：科研成果最重要的价值，不是发表多少论文，而是能否服务国家、服务产业、服务社会。

这种精神，构成了复旦微电最早的底色。

1998年前后，复旦微电的成立，本质上就是一次科技成果转化探索：如何把学校科研成果与工业界结合？如何让大学里的技术进入产业？如何让科研成果不只依赖财政投入，而是与资本市场、产业需求形成联动？

因此，复旦微电不是简单的企业样本，而是“学术资源—产业平台—资本市场”三者结合的产学研样本。

从香港上市到科创板回归，从校园一卡通芯片到高可靠应用，它的发展历程，是复旦科研精神进入真实产业世界的一次长期实践。

03硬科技本质：

不能只追风口，要看真实需求

展厅里，学员们看到复旦微电在安全识别、非挥发存储器、智能电表、FPGA、智能电器等领域的产品矩阵。

这些产品一方面连接日常生活：校园卡、银行卡、门禁、防伪、智能电表；另一方面也进入更高壁垒的产业场景：高可靠领域的商业航天、汽车电子、工业控制和AI相关应用。

这给价值投资者一个重要启发：

硬科技投资不能只看“热不热”，更要看“真不真”。

在闭门交流环节，面对学员关于未来增长空间、产业趋势和竞争格局的提问，复旦微电管理层分享了许多一线观察。例如：当前存储芯片景气度提升，本质上是AI对于HBM等高端存储需求激增带来的结构性变化，并不意味着所有存储产品都能长期受益；FPGA正在成为AI边缘计算、无人机、自动驾驶等领域的重要基础设施；商业航天和低轨卫星建设，有望成为未来十年高可靠芯片的重要增长来源。

值得关注的是，在商业航天领域，复旦微电的优势来自于多年高可靠领域的技术积累与客户验证壁垒，不是跟风布局的结果。沈磊教授说，当年最早决定进入高可靠领域，甚至并不是为了赚钱，而是“为了在市场周期低谷时，留住核心技术人才”——这才是真正的战略定力。

04长期能力：

技术之外，还有资本、组织、供应链与合规

沈磊教授在交流中提出，十年前谈企业发展，答案可能是技术；五年前谈，答案可能是技术加产品；但今天再谈，就必须是多维度能力。

技术当然重要，但技术不是唯一答案。

一家硬科技企业能否走远，取决于技术、资本、市场、供应链、组织方法论和合规治理共同构成的系统能力。

机制创新：科技成果与资本结合

复旦微电早期采用了具有灵活性的混合所有制设计：既有国资背景，又不完全由国资强控制；既承接复旦科研资源，又接受市场竞争检验。

这种机制安排，使企业既能获得资源支持，又能保持市场化活力。

从价值投资角度看，这不是简单的股权结构问题，而是企业长期竞争力的一部分。

资本市场：从香港上市到长期信任

2000年，复旦微电赴香港上市。当时国内创业板尚未推出，硬科技企业融资条件远不如今天成熟。

沈磊教授回忆，当年团队拿着产品样品去面对投资人，讲的核心其实就是一句话：请相信我们，有一天我们会创造价值。

这段经历说明，硬科技企业早期最难被看懂的时候，往往也是长期价值最需要被识别的时候。

供应链韧性：真正的安全不是封闭

谈到外部环境变化，沈磊教授并没有把供应链安全简单理解为“全部自己做”。

半导体产业链极长，从设计、制造、封装、测试，到EDA工具、材料、设备，每个环节都高度专业化。

真正成熟的供应链策略，不是封闭，而是韧性：一方面加强国内供应链内循环，提升自主可控和备份能力；另一方面，也要在合法合规前提下继续利用境外资源，保持全球协同能力。

真正的安全，不是只有一条路，而是在复杂环境中仍然有多路径、多节点、多方案的调整能力。

新国九条背景下的并购重组逻辑：

硬科技要做加法，也要做减法

在新“国九条”强调提高上市公司质量、支持关键核心技术企业融资与并购重组的背景下，硬科技企业的资本运作不再只是“讲故事”，而是要服务主业、补齐短板、提升产业链能力。

对复旦微电而言，并购重组的意义，不是盲目扩张，而是在核心技术、先进封测、测试平台、产业链协同等方向做“加法”；同时也要对非核心、低协同业务做“减法”，把资源聚焦到真正能形成长期壁垒的主航道上。

05FDVIP价值：

把投资框架放回产业现场

此次复旦微电参访，正是复旦中国价值投资实践项目（FDVIP）“知行合一”培养理念的生动实践。

课堂上，学员学习投资框架、行业研究方法和企业分析逻辑；产业现场，学员则通过与企业核心管理层的深度对话，把这些框架放回真实企业中检验。

这次参访让学员看到：一家硬科技企业的价值，不只写在财务报表里，也写在科研转化路径、产品矩阵、供应链韧性、组织方法论和合规治理中。

真正的价值投资，始于对产业的敬畏与深耕。

FDVIP的意义，正是在课堂之外，带领学员走进产业现场，建立一手认知，训练长期判断。