老虎证券上线三年 累计交易额突破1万亿人民币

产品上线三年内，老虎证券的累计交易额便突破了1万亿人民币。这是同样提供美港股交易服务的传统券商不敢想象的数字。

但对老虎证券而言，其中的难度不算太高。

老虎证券创始人巫天华觉得自己发动的是一场用户体验上的“降维攻击”。这是一个到位的、冷静的判断。

经历了腾讯系产品方法论的感召、10年以上的用户体验集体讨论和残酷的市场竞争后，互联网企业该如何做出一款基本满足用户体验的产品可能已经从一门显学成为了“常识”。

从这个背景来审视老虎证券的产品，结论是它算优秀，但没有达到多么稀罕的水准。用过其他互联网券商的人应有同感。

老虎证券的产品算优秀是针对传统券商而言。包括嘉程资本创始合伙人李黎、真成投资管理合伙人李剑威、智明星通CEO唐彬森在内的多位投资人告诉重读，传统券商的产品体验是令人震撼的差。

试用了多款APP后，重读也同意这个描述。作为新用户我们甚至不太能在部分中资券商、美资券商APP上找到“注册”的入口。

“今天很多互联网公司做APP，其实体验都还可以。也只有传统金融行业的这些APP才这么挫。”巫天华也对重读坦言道。

也没有很多人涌入美港股券商这个“小”赛道。一位资深业内人士对重读预计的2023年中国大陆的美港股股民规模仅为一千多万，这行业的用户规模在可见的未来断无上亿的可能。

也就是说，这是个“小赛道”。赛道小，进入者就少。

巫天华相信现在随便找一个在互联网公司工作过3年的人都不一定知道超过5家美港股券商，“所以你要炒美股又不来老虎证券的话，你的选择余地其实也很小。”

但把老虎证券的阶段性成果只看做是运气好、对手少、竞争压力小所造就的话，那也失之偏颇。

一个行业的认知门槛越复杂、进入壁垒越高，也会导致从业者稀少。

如果你融个几百万，甚至不需要融资就能进入P2P、现金贷等行业挣钱，又何必进入行情、牌照等就耗资不菲的证券行业呢？

以历史视角看创业者群像可知，大家创业选方向从来都是先易后难。

就现在的互联网券商同行而言，美团点评、拼多多、小米、同程艺龙等科技公司纷纷在2018年IPO所激起的炒美港股的小热情，几乎只被老虎证券把握住了。

该公司推出的美港股打新业务给自己增加了数量可观的入金用户——即股民。

老虎证券还构建起了繁复的中后台系统。那些代码所映射的行业理解让老虎证券的系统进入了良性循坏，也被巫天华认为是公司最强的竞争壁垒。巫相信在这个赛道里自家的技术能力算得上最出色。

所以说，创业公司要蜕变成一只有稳定的、规模级收入的独角兽（公开资料显示老虎证券的C轮融资估值为10.6亿美元）没那么容易。

能让自己的阶段性成果看上去是场不过如此的降维攻击所致，已然是种能力的证明。只有高手才能碾压对手。

降维攻击这个词虽然有点老，但成功案例却不多。那么老虎证券实行降维攻击的路径是什么？下面来看看创始人巫天华对此的自述。

三代选手的维度

我把这个赛道分成三代。第一代是1975年之前的传统银行和投行。它们就是我们在电影《华尔街之狼》里看到的那个华尔街，大家都是通过电话/现场举手来做交易。

为什么1975年是一个非常重要的分水岭？因为这一年美国放开了佣金的管制。今天最大、最主流的券商，市场份额的拥有者就是1975年之后的第二代券商。

它们是盈透证券（Interactive Brokers Group, Inc.以下简称为IB），是E*Trade（亿创理财），是Charles Schwab（嘉信理财）……

第二代跟第一代相比在功能上并没有什么本质变化，还是做经纪业务、做资产管理。变化在于第二代是当时先进生产力的代表。它们在美国把这个赛道电子化了。

而且第二代券商相对来说更专注，比如IB。40多年来，IB没做银行、没做严格意义上的资管、没做投行承销，就扎扎实实的做一件事情——经纪业务。第一代的重要成员则是什么业务都有的商业银行。

时间过去了40多年，计算机、互联网改变了非常多的行业，但金融行业没有被渗透得那么厉害。

2014年我离开网易开始老虎证券的技术研发。我们把自己称之为第三代券商。这个行业的终局非常明确，我们将取代第二代券商。

我知道《三体》里的“降维攻击”这个词火了有一段时间了，但在券商这个赛道里我真的感受到了“降维攻击”这个词的魅力。

我能感受到我们与现今的市场份额拥有者之间的维度不同——维度差距不是一点点，可能是天翻地覆的距离。

所以第三代券商替代第二代券商与第二代券商取代第一代券商的逻辑是一样的。我们也是先进生产力的代表。

这个必将发生的、有意思的历史轮回的背后，是这三四十年间计算机世界发生的巨大变化。

20多年前更新软件版本是一年发一张光盘，今天老虎证券是每两周迭代一个版本。

当年大家都把精力放在了提高单机性能上，今天的世界全都是分布式架构。更别说AI的算法、研发的组织架构、敏捷开发等等其他新生事物了。

这些七八十年代的公司在过去写了上千万行代码来支撑今天这么庞大的业务量，如今那也是它们继续前行的路上最大的包袱。

因为没有人有魄力跟老板讲，我们把这1000万行代码扔掉，用全新的架构重新写一遍。这是一件非常困难的事情。

第二代券商就好像70年代建的老房子，它是可以不停的装修（来提升居住体验），但不如住2014年的全新户型。

新房子有更好的结构、水电、太阳能设施等。你看很多老小区搞来搞去最后还是不行。

在我看来，他们并不算是互联网公司。看一家公司是否算互联网公司，不是以它有没有APP、官网、程序员而是以它自身的迭代速度来判断。

互联网公司拥有最强的进化能力。这是互联网公司跟传统公司的本质区别。

当然了，大公司衰落、小公司崛起的原因也包括每代人的需求不一样。我创业的时候以为中国炒美股的人会比我当时年长。

2014年我正好30岁，但是到今天我发现老虎证券的大多数用户是比我年轻的。

我创业的时候以为炒美股的人可能非常集中在一线城市，并且可能就是互联网的人和金融的人。后来发现我们的业务还是下沉了很多。

这是一个很重要的代际红利。你很难习惯上一代人或下一代人的产品。

美国在20世纪7、80年代炒股的人觉得IB、Charles Schwab挺好用的。我相信我的小孩长大后看到老虎证券的界面也会很没有耐心。

另外一个有利于老虎证券的小趋势是，过去20年间中国的大学培养出了非常多的程序员，而且他们很有竞争力。

大家可以看各个国家APP store的榜单，要么是美国公司的产品，要么就是中国公司的产品。

这是我们得以跟第二代券商一较高下的人力基础。美国的程序员就太贵了。

如今IB的市值是200多亿美元，嘉信理财的市值接近700亿美元，E*Trade的市值也有100多亿美元，老虎证券的估值与它们确实尚有差距。

但拥有最先进生产力的互联网公司会取代它们，我们做时间的朋友就可以。

生产力与生产关系

先进生产力所表现出来的结果是，老虎证券的APP比第二代券商的要好用很多倍。

你看这是第二代券商的佼佼者的APP。假设你现在想注册成它的用户，你可以看看它的流程。

首先，这类APP的“注册”藏得太深了。其次，它不支持用手机号或者Google账号、Facebook账号来登录。

我再举个例子。美国证券交易委员会规定，如果账户净资产不足25,000美元时，若账户在连续5个交易日内达到4次T+0 交易，该账户将被禁止开仓交易达90天。

为了避免触发交易限制规则，保护客户交易权限，老虎的账户在3次T+0 交易后就会限制新开仓。

那么有的传统券商的问题在于，它不会告诉用户还剩下几次T+0。而用户经常忘记自己已经使用了几次。

这会让他烦的要死。因为他已经用了3次时再进行一次T+0,他的账户就会被禁止开仓交易。老虎证券里有一个关于T+0的剩余次数的提醒，这就很方便了。

类似这种有问题的细节，我可以在第二代券商的整个APP的场景和使用过程中举出成百上千个。

我知道和阳你不是做互联网产品和技术的人，但你单纯从一个用户的角度也能看到这种APP犯了太多哪怕是一个中国的一年级互联网产品经理可能都不会犯的错。

用户会发现老虎证券做的很多事情，私人银行、海外券商都有提供。我们只是尽量站在用户的角度来设计产品，用户觉得怎么方便怎么来。

互联网公司好的地方是把用户的时间看的很宝贵，会尽量给用户节省时间。

而传统金融机构的态度是能让用户把这个事情干成就可以，至于是要花用户5分钟还是半小时还是一个小时，还是要跑三个不同的地点，它不管。

这就是生产力的区别。中国的互联网公司在过去20多年里积攒了很多做产品的方法论和技术研发的经验，这些都是更先进的生产力。

所以我们绝对不会拿出这么一个APP来给人用，但别忘了这是上一代最厉害的券商做出来的东西。

第三代券商和第二代券商相比还有更加厉害的武器。互联网公司或者硅谷模式的公司更牛的点还在于生产关系。

我一直相信生产关系比生产力更重要。怎么来解读这个意思？

硅谷过去几十年的实践经验，以及阿里巴巴、小米这样的公司上市时造就了非常多的千万亿万富翁这样的情况，让有创业精神的人开始相信创业、相信期权、相信股票。

大家有信念之后，他们就会跟创始团队和CEO想一样的事情。我们都会更在乎长期利益而非短期利益，我们都在想如何做好公司的基本面。

因为公司市值的上升一定是公司的基本面在变得更好。这样所有人有了共同的目标和愿景。

老虎证券就是这样。我们能在4年里发展的这么快，不是说我的认知有多好，或者说我一个人加班加点干，不是这个情况。

我们有很多在BAT、网易、小米工作了10年左右的同事，也有很多在金融圈工作了十几二十年的人，他们都降薪加入了老虎证券。

他们为什么愿意降薪？怎么来激励大家？option/股权。所以他们最在乎的不是工资和年终奖，而是在乎老虎证券能否变成一个伟大的公司，变成一个市值越来越高的公司。

我们不能说硅谷模式的公司能把每个人积极性调动到完美的程度，但比上一代的公司的确要好很多。这样的生产关系是是第二代券商没有的武器。

第二代券商走的不是硅谷模式而是美国东部的模式。它们从来不拿VC的钱，也不太借助资本市场的力量，就是自己掏钱雇人然后开始干，到了一定体量就上市了。所以它们是很家族式的公司。