动荡的2018年对于机器人资本市场的影响几何？

动荡的2018年对于机器人资本市场的影响几何？截止到目前为止，大部分机器人概念股都已经发布了2018年业绩快报，高工机器人网整理了35家机器人上市公司业绩报告，发现近一半企业净利下跌，最高亏损达到34亿。

从营收情况来看，除了三丰智能以外，机器人概念股的增幅都未能超过100%，超过50%的企业也寥寥无几，大部分都是徘徊在20%以下甚至下跌，这也表明2018年机器人资本市场整体不乐观。

从归属于上市公司的净利来看，将近一半的上市公司下跌，其中智慧松德跌幅竟达1343.79%，东方精工净利亏损高达34亿，跌幅达798.16%，净利增长幅度较大的企业有三丰智能、山河智能、蓝英装备、大富科技，但值得注意的是，这些上市公司中，机器人相关业务所占的比重都不算很高。而机器人业务占比相对较高的企业如新松机器人、新时达、埃斯顿、拓斯达、华中数控等，净利增速都不是很高，有些也出现下跌，但值得肯定的是，能够在2018年整体经济形势下跌的情况下保持一定增长，已经实属不易。

高增长背后：并购协同效应明显

在三丰智能、山河智能、蓝英装备等企业关于业绩增长原因的解释中，除了业务拓展顺利之外，还有一个很大的原因就是并购后协同效应的显现。

三丰智能曾两度上演“蛇吞象”：2014年，三丰智能收购合肥天海小松自动化仓储设备有限公司70%股份，成立湖北三丰小松自动化仓储设备有限公司，主攻自动化物流设备研发及生产，迅速占领细分行业市场；2017年12月27日，三丰智能以26亿元的价格，收购上海鑫燕隆汽车装备制造有限公司100%股权，当时的鑫燕隆已是国内细分行业的领军企业。

而蓝英装备更是于2016年8月收购了杜尔集团（DürrAG）的工业清洗系统及表面处理业务。众所周知，杜尔集团是全球领先的涂装和总装系统、喷漆应用系统及环境和能源系统供应商。

从营收增速的情况来看，表现比较稳定的企业有拓斯达、哈工智能、科大智能，埃斯顿等。

其中，哈工智能通过剥离主营业务，收购相关智能装备企业实现了向智能制造的转型升级，从目前来看，效果还算可观。从2017年收购天津福臻工业装备股份有限公司开始，哈工智能先后收购了苏州哈工易科机器人有限公司49%股权、瑞弗机电100%股权。在2018年10月25日，哈工智能又公告称拟通过HITKG以现金方式收购NIMAK集团100%股权。

目前，哈工智能已经形成了“高端智能装备、机器人一站式方案平台、人工智能机器人”三大主营业务方向，下属子公司包括天津福臻、上海奥特博格、瑞弗机电、哈工易科等，与哈工智能旗下设立的机器人应用服务一站式平台----“51ROBOT”形成了优势互补的协同效应。

2016年，埃斯顿全资收购了全球运动控制知名品牌TRIO，与倍福、贝加莱齐名的TRIO在行业知名度很高。通过TRIO与埃斯顿交流伺服产品的结合，埃斯顿形成了整体运动控制解决方案，已经在很多行业为客户打造定制化服务。据悉，由于TRIO控制器与埃斯顿交流伺服系统形成完整解决方案已取得较好的市场效果，目前TRIO控制器的产能已经在考虑扩产。

亏损背后：商誉减值是主导因素

上市公司并购企业除了带来市值地巨大提升以外，也带来了商誉减值的重大风险，这在一些以并购为扩张方式的上市公司中尤为明显。在业绩出现亏损的公司公告中，商誉减值损失被频频提及，是造成上市公司“爆雷”的一大“元凶”。

商誉减值对东方精工影响就像突然爆发的“黑天鹅”一样，三季度报表还是盈利的东方精工在2018年年度业绩中却巨亏34亿，不经让人唏嘘。

而根据公告显示，东方精工业绩下滑的主要原因为全资子公司北京普莱德新能源电池科技有限公司2018年利润下滑，结合其目前经营情况以及未来行业发展情况，东方精工认为因收购北京普莱德100%股权而形成的商誉存在大额减值迹象，基于谨慎性原则，东方精工计提了约34.5亿元的商誉减值准备。

事实上，东方精工2014年-2017年公司几乎是年年有并购，商誉更是从零实现跨越式增长。2014年、2015年、2016年、2017年，东方精工年末商誉分别为：1.74亿、3.54亿、4.18、45.55亿。其中，普莱德的估值增长更是“火箭式”上涨，2016年，普莱德估值3亿，到了2017年普莱德被东方精工收购之后，估值竟达47.5亿，1年时间估值增加15倍。

此次跌幅最大的智慧松德在公告中也指出，2018年度公司业绩亏损主要是对并购深圳大宇精雕科技有限公司时产生的商誉计提资产减值：受到宏观经济、金融政策、中美贸易摩擦、手机行业5G过渡等多重不利因素影响，大宇精雕下游客户的经营情况和投资计划及发展规模均发生了较大变化，导致经营业绩大幅下滑，且在短期内难以恢复到前期业绩水平。经初步测算，本报告期拟计提商誉减值约为60,000万元。

业绩出现大变化的还有新时达，而新时达也在公告中提到，业绩下滑主要是对子公司众为兴和晓奥享荣的商誉计提了减值。其中，受3C行业整体影响，众为兴的经营业绩未能达到预期。此外，众为兴2018年加大研发投入，研发费用较2017年有较大增长，从而导致众为兴2018年度净利润下降；而2018年晓奥享荣的大客户之一北汽银翔及其相关方出现资金链紧张、经营困难的情况，虽然目前北汽银翔已经恢复生产，但出于谨慎性考虑，晓奥享荣对相应的应收账款和存货计提了减值准备，从而造成了业绩下降。

正所谓“无并购不商誉”，这两年，机器人行业并购事件火爆，企业溢价收购案例也不少，导致商誉高速增长，而商誉减值的原因，正是因为并购标的业绩不及预期，有业内人士表示，未来2—3年，上市公司可能仍难摆脱商誉减值的困扰。