细分赛道的头部公司多完成C/D轮融资，商业化变现更加迫切

一、细分赛道的头部公司多完成 C/D 轮融资，商业化变现更加迫切。 

（一）马太效应显现，资本逐渐向行业头部公司集中 

人工智能融资总额加速上升，单笔融资额大大提升。2017 年下半年以来，随着国内金融行业去杠杆、防风险的各项政策推动，VC 迎来资本“寒冬”。但是人工智能融资总额仍在快速上升，根据亿欧智库的数据，中国 AI 领域 2018 年上半年的融资额已经超过 2017 年全年，单笔融资金额大幅提升。 

资本逐渐向行业头部公司集中。2018 年 5 月，优必选完成腾讯领投的 8.2 亿美元的 C 轮融资，以 50 亿美元问鼎全 球估值最高的 AI 创企。6 月，商汤科技宣布完成 C+轮 6.2 亿美元融资，估值 45 亿美金；3 个月之后，商汤科技获 得软银 10 亿美元融资，估值达到 60 亿美金，打破优必选的记录。此外，依图科技和云从科技也在 2018 年先后获得 新一轮融资。

人工智能投资轮次向中后期转移。随着人工智能市场板块的逐渐成熟，种子轮/天使轮投资占比逐渐降低，说明资本 更愿意投资有团队技术有积累、有应用落地场景、市场开拓能力的项目，这也预示着人工智能领域的项目成长在逐 渐加速。

综合来看，虽然人工智能领域的资本投资仍在快速积累，但实际上被相对集中地投放到了中后期的 AI 项目中，而早 期项目关注度明显降低。同时，一些面临资金短缺和落地场景局限的小型 AI 创业公司，成长前景可能面临一定压力。 

（二）细分领域的头部公司融资进入中后期，商业化探索成效逐渐显现 

在人脸识别、智能语音等细分领域，头部公司融资大多进入中后期，商业化探索成效逐渐显现。以人脸识别为例， 商汤科技、旷世科技、依图科技等头部公司都已经完成 C/D 轮融资，也意味着资本比较看好这些公司未来落地能力， 因为 D 轮以后便到了拼营收的阶段。同时，这些公司的商业化探索成效也逐渐显现，根据《AI 商业周刊》报道，商 汤已经对外宣布 2017 年全面实现盈利，2018 年业务落地更加迅猛，旷视和云从也有大体量的订单收入。 

商汤科技：商汤科技独创“1（基础研究）+1（产品及解决方案）+X（行业）”的商业模式，商汤科技的市场占有 率在多个垂直领域保持领先，涵盖智慧城市、智能手机、互动娱乐及广告、汽车、金融、零售、教育、地产等多个 行业。目前，商汤科技已与国内外 700 多家世界知名的公司和机构建立合作，包括美国麻省理工学院、高通、英伟 达、本田、阿里巴巴、苏宁、中国移动、银联、万达、华为、小米、OPPO、vivo、微博等。 

旷视科技：2019 年 1 月，旷视科技正式宣告完成从“Face++旷视”到“Megvii 旷视”的升级，并重点呈现了在技术 与场景两大方面的升级战略。在技术方面，旷视科技核心技术上从人脸识别平台 Face++升级为系统化 AI 算法引擎 Brain++，拉通从数据到部署的算法全要素、全流程生产。场景方面，旷视科技从城市管理、物流、零售、地产、手 机、金融等垂直场景升级为以城市传感器为核心的城市大脑、以手机为核心的个人生活大脑与以智能制造、智能物 流、智能零售为核心的供应链大脑三大 IoT 场景业务群。 

二、从安防到政法、教育，人工智能正在加速落地 

2016-2017 年是人工智能政策集中落地的时间。自 2016 年 5 月《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》出台，人 工智能政策密集出台。2016 年 7 月，“人工智能”写入《“十三五”国家科技创新规划》；11 月，“人工智能创新 工程”列入《“十三五”战略性新兴产业发展规划》；2017 年两会期间，人工智能更是首次写入政府工作报告，要 求加快技术研发和转化。7 月，国务院正式印发《新一代人工智能发展规划》，标志着人工智能上升至国家战略高度。 

我们认为 2019 年将是人工智能加速落地的一年。从采招网中“智能”出现的次数，以及上市公司公告中“人工智能” 出现的次数两个维度均可以看出人工智能加速落地的趋势。 

1）上市公司对人工智能关注度持续提升。根据统计数据显示，“人工智能”出现在上市公司公告中的次数迅猛增长， 2014 年/2015 年/2016 年/2017 年/2018 年分别为 186 次/517 次/1516 次/3238 次，2015 年/2016 年/2017 年/2018 年同比 增速分别为 178%/193%/114%/85%，诸多上市公司纷纷布局人工智能，人工智能产业化加速落地。 

2）人工智能与应用场景加速结合。根据统计数据显示，采招网项目中“智能”出现的次数也在持续上升，2014 年/2015 年/2016 年/2017 年/2018 年分别为 748 次/1345 次/1933 次/2810 次/4522 次，2015 年/2016 年/2017 年/2018 年同比增速 分别为 80%/44%/45%/61%，说明人工智能技术已经在实际项目中加速应用。

特别是在安防、政法、教育、自动驾驶等细分行业，人工智能加速落地的趋势则更加明显。 

（一）安防：“人工智能+安防”步入2.0 升级时代 

安防作为人工智能最容易落地领域之一，随着人工智能算法性能不断突破、计算能力日益提升，安防领域中的“人 工智能+”已完成了从单一产品到完整解决方案的配套转变，进入“人工智能+安防”落地的 2.0 升级时代。 

2016 年开始，智能安防的概念被大面积提及，各厂商在全国范围内的智能安防应用落地动作也愈加频繁，安防的场 景也从最初的公安警务，向交通、社区等其他行业或场景延伸。2017-2018 年，AI 进一步向安防行业渗透。 

华为：软件定义摄像机 

2018 年 3 月，华为提出“软件定义摄像机”理念，用按需定义、分层智能、持续演进三大特点，赋予摄像机新生命； 6 月，华为发布软件定义摄像机——“星象、星辰、星驰、星盾”系列；8 月华为 CloudIVS 智能视频云推出“强中 心，敏边缘”的分布式智能架构。 

海康威视：继续“AI Cloud” 

2018 年 3 月，在“智涌钱塘”2018 AI Cloud 生态国际峰会上，海康威视宣布全面开放 AI Cloud 架构，与各方共建 AI 产业生态体系。AI Cloud 是针对物联网产业智能化升级推出的全新架构，旨在解决当前物联网所面临的诸多问题。 在物联网领域，AI Cloud 将提供四大能力：AI 资源的可调度、数据的按需汇聚、应用的场景化响应、运维的一体化 建设；实现一个生态目标：可成长的 AI Cloud 生态圈。 

大华：HOC 城市之心 

2018 年 10 月，“大华 HOC 城市之心”战略发布会召开，大华 HOC 新型智慧城市架构全面亮相。同时超星光枪球 一体化摄像机、6400W 守望者等多款产品发布，这也是大华在全感知、全计算等方面的最新部署。 

（二）教育：“人工智能+教育”促使教学数字化转型 

“人工智能+教育”项目大致分为 to C 与 to B两大类。1）to C 方向的项目，主要是针对学生学习效率提升上优化， 制定个性化学习方案。2）to B方向的项目，则是帮助学校引进人工智能教学系统，替老师分担智能作业批改、进行 学生人脸识别及专注力监控，以及学校信息化升级改造等等，从而为老师减负。除科大讯飞外，近两年百度、腾讯 等科技巨头纷纷在教育领域发力。 

百度 

百度教育 SaaS 服务平台是百度人工智能产业化落地的重要成果，商业化进展迅速。2018 年 11 月，百度教育宣布正 式发布“百度教育大脑 3.0”，其内容资源及知识图谱、智能交互等 AI 核心能力进一步升级，并将教育 AI 的能力向 合作伙伴全面开放。百度的 To C 端和 To B端业务布局都高度注重 Ai 技术的应用，百度教育事业部总经理张高称， 目前百度教育 C 端业务收入占比为 85%，B端业务收入占比为 15%，未来会加大力度拓展 B端业务，未来预计 B端 收入占比将达到 50%左右。

To C 端，依托百度教育大脑 3.0 推出了百度文库、百度阅读两条自研产品线。平台以云端海量的教育资源、教育场 景感知以及个性化能力，为一般用户提供了先进的自主学习环境。百度文库目前服务着超过 6.5 亿用户，百度阅读 也聚集了 5000 万以上用户，每天翻阅量达到几十亿次级别。这两条产品线借助百度教育大脑 3.0 的 AI 能力，能够 实时理解用户的学习需求、掌握学习进度，并精准地为用户推荐个性化学习资料和场景，提升他们的学习兴趣。 

To B 端，百度不但有自研产品“智慧课堂”，而且还与多家名校合作输出标准化的行业解决方案。目前，百度智慧 课堂已经服务 3000 多所学校，与 7000 余家机构及企业达成合作，超过 9.2 万名认证教师在百度教育平台上贡献内 容。这个平台为广大教师提供了海量备课授课资源。百度还以智慧课堂为基础，向线下扩展打造软硬件一体化的智 慧教育行业解决方案。例如，在雄安新区白洋淀高级中学，百度人工智慧教育实验室正在进入试点教学阶段。在这 里，课程资源、教学平台、实训项目和虚拟体验得到了整合，在百度教育大脑 3.0 的支撑下，充分利用脑科学技术、 AI、VR、机器人、编程技术，以完整的智慧教育综合解决方案，打造全新的智慧校园。 

腾讯 

2018 年 11 月 13 日，在 GET2018 教育科技大会上，腾讯高级执行副总裁汤道生详细阐述了腾讯在智慧教育领域的布 局。在重大组织架构调整中，腾讯把智慧教育纳入到了新成立的云与智慧产业事业群（CSIG）中。 

To C 端，腾讯着力于通过数字技术为个人创造终身学习和成长的机遇。腾讯搭建教育云、视频云、AI 技术为核心 的基础设施，在此基础上创建了企鹅辅导、腾讯课堂等线上教育平台，全面覆盖了从 3 岁到小学、中学的少儿教育， 以及成年、甚至退休后的继续学习需求。以腾讯课堂为例，迄今已有 5 万个以上的教育机构和个人老师依托其开课， 每周上线学员超过 100 万人。 

To B 端，腾讯的重点是产学合作，以大数据、云计算、AI 基础能力帮助传统公立教育机构进行智慧教育升级改造， 并以数字技术搭建未来校园范式、提升管理能力。腾讯推出的行业解决方案包括：通过课程创新、云上实践等手段， 协助教育部推进新型工科建设的“新工科”解决方案。目前已经在天津大学落地，与校方合作把过去单一的导论科 升级为注重实践的课程。 

微软 

微软基于自身的语音识别、语音合成、自然语言理解等 AI 技术推出了少儿口语学习产品“朗文小英”。朗文小英 是基于微信平台，以人工智能为驱动的交互式英语学习应用。该产品将培生的原版英文课程《新朗文小学英语》作 为主要内容，提供了语音充电站、听读魔法屋、词法星球等几个板块，涵盖跟读模读、评测和情景人机对话等功能， 辅助用户提升听说技能。 

（三）政法：智慧法检建设正在加速 

法院智能化建设持续深入。根据我们对采招网数据的统计，自 2017 年以来“智能语音庭审”及“电子卷宗随案生成” 等关键词出现的次数快速上升，说明人工智能技术在法院信息化建设中的渗透率在不断提升。 

2017 年，上海法院探索将大数据、人工智能等现代科技融入刑事诉讼活动中，研发了“上海刑事案件智能辅助办案 系统”（“206”系统）。2017 年 7 月 1.0 版本上线试运行，2018 年 3 月 2.0 版本在全市应用，截止 2018 年 12 月底， 全市已实现了证据标准指引覆盖常涉罪名 100%、本市常涉罪名案件录入系统 100%、一线办案干警运用系统办案100%。2019 年 1 月 23 日，“206 系统”迎来了庭审中的首次“实战”，被运用到上海市第二中级人民法院公开开 庭审理的一起抢劫案中。 

苏州中院以“电子卷宗智能编目”“庭审语音智能转写”“智慧法庭随讲随用”“‘云柜’流转同步跟推”“文书 制作左看右写”“案例文献自动推送”“简易判决一键生成”“同案同判数据监测”八大平台为主要内容，不断深 化“智慧审判苏州模式”。2018 年 1 月 29 日，江苏省苏州市中级人民法院在全国率先上线“电子卷宗智能标注编 目系统”，实现对电子卷宗的智能分类、名称标注、自动编目。2018 年 10 月，苏州中院党组再次率先成立集约化 智能编目工场系统“苏州法院数据工场”，实现对苏州全市法院随案同步生成的电子卷宗进行集约化管理、标准化 编目和社会化外包。 

（四）无人驾驶：技术逐渐成熟，商业量产可期 

无人驾驶产业量产化即将拉开帷幕。以宝马、本田为代表的主流车企，以谷歌、百度为代表的IT 巨头均已明确了无 人驾驶汽车量产的时间表，2020 年有望成为 L3 级量产的元年。此外，根据《汽车产业中长期发展规划》，到 2020 年，我国汽车 DA（驾驶辅助）、PA（部分自动驾驶）、CA（有条件自动驾驶）系统新车装配率超过 50％，网联式 驾驶辅助系统装配率达到 10％，满足智慧交通城市建设需求。到 2025 年，高度和完全自动驾驶汽车开始进入市场。 

在全球自动驾驶竞赛中，谷歌母公司 Alphabet 旗下的 Waymo 无疑是行业领军，2018 年 12 月 Waymo 正式在美国推 出付费无人出租车服务——Waymo One，在全球率先开启自动驾驶技术的商业化进程。而在中国，百度 Apollo 全球 首款 L4 级量产自动驾驶巴士“阿波龙”已于 2018 年 7 月上线， Apollo 的合作伙伴辐射 OEM、Tier1、核心供应商、 出行服务商、新兴公司、基金投资机构，相关政府及研究机构，是目前全球涵盖产业最为丰富、全面的自动驾驶生 态，海外企业及机构占比近 30%。 

随着 5G标准、技术、产业链的成熟，5G 商用的临近，将为无人驾驶的快速发展提供支撑。根据环球网报道，目前 中兴通讯顺利完成中国电信在雄安、苏州的 5G 试验网第一阶段测试，高通和大唐移动按照 IMT-2020(5G)推进组发 布的 5G 技术研发试验第三阶段规范完成 5G 新空口互操作性测试(IODT)，爱立信在工信部信通院实验室和怀柔外场 完成了 5G 非独立组网 NSA架构下的外场端到端测试，目前我国正在进行 5G 商用前最后阶段的测试。5G网络满足 无人驾驶低延迟、高速移动、高数据传输速度和高容量要求，将为无人驾驶的快速发展提供支撑。2019 年 1 月 16 日，我国首个 5G 自动驾驶应用示范公共服务平台在重庆正式启动，年内将实现基于 5G 的自动驾驶落地示范应用， 自动驾驶汽车将有条件在 5G 环境下开展测试研究。 

三、人才的争夺战趋缓，成本压力有望缓解 

无论对于巨头还是 AI 领域的独角兽来说，AI 之争的一大关键是 AI 人才之争。根据 100 offer 发布的信息，BAT 三 家靠着巨大的体量和资金支持在市面上横扫各类人才，处在薪酬最高的第一梯队；以 TMD 三家为代表的互联网企 业给出的薪酬处在与 BAT 竞争的水平。AI 细分领域的独角兽们，如 Face++、商汤、依图和云从，芯片领域的地平 线、寒武纪和比特大陆，语音领域的科大讯飞等等，薪酬处在第三梯队。 

人工智能行业平均薪酬溢价明显。IDG 资本联合咨询、保险经纪公司韦莱韬悦、招聘平台拉勾网等发布的《2017 中 国准独角兽公司薪酬调研报告》显示，人工智能行业平均薪酬溢价明显：其高级岗位高出整体水平 55%，中级岗位 高出 90%，而初级岗位更是高达 110%。 

在经济下行的背景下，CES 参展企业减少，头部互联网企业裁员潮、AI 顶尖人才流动相对减少，均表明 IT领域的 人才争夺战可能趋缓，成本压力可能得到缓解。 

1）CES 中国参展企业减少，我们认为部分由于成本压力的因素。根据《华尔街见闻》报道，2019 年 1 月 8 日-1 月 11 日，第 52 届国际消费类电子产品展览会（CES）在美国拉斯维加斯举行，全球有超过 4400 家企业参展，达到史 上最多。其中，约有 1200 家为中国企业，较去年减少了 20%左右。 

2）科技公司陆续裁员，缩减人员成本。受中国经济持续下滑的影响，中国互联网企业也遭遇寒冬，正迎来新一波的 裁员/缩招潮。根据《蓝鲸财经》报道，从 2018 年下半年开始，关于互联网公司裁员、停止招聘的消息屡屡传出， 包括头部的互联网公司。同时，智联招聘平台大数据显示，2018 年第三季度 IT/互联网行业的招聘职位数与去年同 期相比减少 51%，连续第二个季度出现需求的负增长，职位的收缩幅度远高于全国平均水平。从需求端来看，互联 网/电子商务子行业的招聘需求同比下降达 57%，在 IT/互联网大行业中跌幅居前。 

3）人才争夺战趋缓，成本压力也有望得到缓解。自 2017 年以来，包括 BAT 等巨头公司开始大力笼络人才，《AI 商业周刊》统计了 2017-2018 年业界顶尖人才的离职概况，可以发现两年间，AI 顶尖人才离职高达 25 位，2017 年 是挖人最疯狂的一年，2018 年相对减少，可以侧面印证在当前的经济环境环境下，AI 人才争夺战趋缓。 

四、科创板将重点聚焦人工智能等高精尖产业 

人工智能等高精尖产业将成为科创板重点聚焦领域。证监会《实施意见》强调，在上交所新设科创板，坚持面向世 界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高 的科技创新企业。科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技 术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质 量变革、效率变革、动力变革。 

AI 独角兽企业有望率先登陆科创板。中国的 AI 独角兽企业在资本市场拥有非常高的认可度，包括商汤科技、优必 选科技、云从科技、旷视科技、寒武纪科技、依图科技在内的独角兽企业有望率先登陆科创板。 

五、投资建议 

我们认为，人工智能在 2019 年与 2017 年完全不同，产业有望逐渐迎来加速落地的拐点，下游应用多点开花，同时 经济下行周期以及一级市场寒冬背景下，人才争夺战的趋缓也有利于经营业绩的释放，此外科创板的推出料将进一 步提升人工智能的关注度，重点推荐科大讯飞、恒生电子、华宇软件、中科曙光、四维图新，建议关注佳都科技等。 

（一）科大讯飞：乘风破浪潮头立，巨头拐点正到来 

人工智能产业化加速落地，讯飞营收有望持续高速增长，2019 年有望迎来业绩拐点。2017 年，国家层面出台诸多政 策，人工智能上升至国家战略高度，从政策驱动到产业化落地，AI 正加速与垂直行业的渗透。公司作为 A股人工智 能龙头，近五年公司营业收入年复合增速高达 44.4%，但由于研发及渠道的高投入，利润未能实现与营收同步增长。 我们认为公司有望在 19 年迎来业绩拐点，一方面受益于教育、法检信息化领域高景气度，公司业务市场拓展迅速， 同时 C 端业务开始逐渐发力，有望驱动公司收入继续高速增长；另一方面目前公司根据发展战略所需招聘的关键人 才和新增岗位已基本招聘就绪，预计 19 年费用端能够得到有效控制。随着营业收入的快速增长以及费用率的下降， 19 年有望迎来业绩拐点。 

教育、政法信息化景气度高企，公司业务拓展迅速。1）随着《教育信息化 2.0 行动计划》的颁布，我国教育信息化 建设步入新一轮景气周期。公司智慧教育产品切入教育流程的各个环节，已形成覆盖省市区县多层次的“教-考-学管-评”的教育全产品体系，有望实现高速增长。同时，公司面向 C 端市场的智学网个性化学习增值服务产品已在近 百所学校常态化使用，续购率达 70%，进一步打开想象空间。2）受益于智慧政法建设浪潮，公司“AI+智慧警务”、 “AI+智慧法院”、“AI+智慧检务”等拓展加速，其中智慧庭审系统快速推广，目前已覆盖 31 个省份、4200 个法 庭，智慧政法业务后续高速增长更值期待。 

讯飞开放平台商业化探索成效显著，C端业务潜力渐显。讯飞开放平台已开放近百项 AI 能力和场景方案，开发者数 量达 90 万，总应用数 55.9 万，市场占有率稳居第一。公司依托讯飞开放平台积累的海量数据，以机器学习进行全自动的用户特征分析和画像，实现精准广告投放，商业化探索成效显著。2018 年上半年，讯飞开放平台业务已实现 营业收入 3.12 亿元（主要为数字广告业务增长），同比增长 149.22%，成为公司重要增长点。公司 C 端业务逐渐发 力，在总营收中占比已超过 1/3，随着产品种类逐渐丰富及品牌效应显现，C 端业务收入占比有望进一步提升，为公 司贡献稳定现金流。 

（二）恒生电子：重回平衡增长，业绩迎来释放 

扣非净利表现亮眼，营收与费用逐步匹配。第四季度扣非归母净利润为 2.43 亿元-3.26 亿元，同比增长 477%-674%。 按我们之前的预测，2018 年全年营收为 31-32 亿元，则第四季度营收为 11.4-12.4 亿元，初步估算第四季度扣非净利 率在 20%以上，重新回到历史较高水平。2007-2015 年，除 2012 年扣非净利率为 14.21%（收入同比下降 4.02%）， 其他年份扣非净利率均在 20%以上。而 2016 年及 2017 年，扣非净利率均不到 10%，我们认为主要因素是收入与费 用的不平衡，即 2015 年以来，新业务投入显著加大，并在当期全部费用化，但没有带来相应的产出，拉低了表观的 业绩增速及净利率水平。随着新业务达到一定体量，同时费用端增长压力缓解，公司重回平衡增长，净利率有望重 回应有水平。 

潜在需求驱动，业绩迎来释放。收入端：随着金融领域创新与监管持续推进，公司业务面临较多潜在增量，包括资 管新规改造、理财子公司信息化系统需求、私募 IT 系统建设、科创板一系列模块、沪伦通、CDR、机构柜台，估算 潜在增量约 20 亿；随着政策细节开始落地，需求将逐步体现。费用端：我们认为公司费用增长压力最大的时期已经 过去，员工进入存量优化阶段，数量增速显著趋缓；随着年轻人员占比提升，公司人均薪酬涨幅或得到有效控制。 营收快速增长，费用率继续下降，净利率逐步回升至应有水平，业绩迎来加速释放。 

新业务常态化，进入稳步落地阶段。人工智能产品开始单独或打包进入机构，并与原有业务存在较好协同性；SaaS 产品和深证通合作推进顺利，多家新公募已上，私募机构 IT 需求提升或带来较大弹性；聚源势头较好，重点为金融 大数据分析与量化服务，市场仍处于早期阶段，空间较为广阔。 

（三）华宇软件：新签合同增速亮眼 

2018 全年业绩预增 25%~35%。预计 18 年实现净利润 4.76 亿元~5.15 亿元，同比增长 25%~35%，其中公司非经常 性损益不超过 4200 万元，扣非后净利润（2017 年有 600 万非经常性损益）同比增长 16%~26%。联奕科技 18 年对赌 净利润为 1.1 亿元，假设剔除联奕科技，我们判断法律科技板块增速超过 20%。 

法律科技和教育业务快速发展，新签合同增速亮眼。受益于“智慧政法”和“教育信息化 2.0”建设，公司法律科技 和教育信息化等业务快速发展，公司新签合同额约为 39.55 亿元~40.96 亿元之间，与去年同期相比增长 40%~45%， 为后续业绩持续快速增长打下坚实基础。 

深耕“人工智能+法律服务”领域，G 端和 C 端稳步推进。法院领域，上半年公司发布“下一代”智慧法院业务应 用系统；法律人领域，华宇元典的元典律师工作平台注册用户数稳步快速增长。此外，公司先后与北大英华、腾讯 云、幂律智能签署战略合作协议，后续变现潜力值得期待。 

（四）中科曙光：顺利成为海光第一大股东，期待产业链强协同效应释放 

成为海光第一大股东，符合公司长远利益。公司以 5.5 元/股价格受让海光信息 1.95 亿股股权，持有海光信息股权由 25.52%上升为 36.44%，成为海光信息第一大股东。受让股权后，公司持股比例已经超过了股东会重大事项否决权比 例（超过 1/3），当后续出现大规模融资、股权转让等可能动摇公司第一大股东地位情形时，公司有能力要求新投资 者做出维护公司利益的特别承诺。而且，公司并未对海光形成控股，因此不会对海光信息向其他厂商的产品销售工 作产生不利影响，符合公司和海光信息其他股东的长远利益诉求。 

期待海光的技术、产品与公司业务的产业链协同效应加速显现。海光信息已在芯片国产化领域迈出重要一步，首款产品已经小规模投入市场测试、试用，反馈情况良好。期待海光信息的技术、产品未来能够与公司主营业务形成产 业链的强协同效应，从而快速提升公司主营业务的核心竞争力。同时，在自主可控与国产替代的大背景下，海光芯 片未来有望在国产服务器芯片领域获得较大份额，我们预计海光信息的营收会持续得到改善，公司亦有望获得可观 投资收益。

核心芯片领域话语权持续提升，国之重器地位不断彰显。此前，公司已宣布与中科院、昆山高新集团等单位共同投 资建设中科可控产业化基地，一期总投资 120 亿元。同时获批组建国家先进计算产业创新中心，目标在 3 年完成服 务器处理器、智能计算芯片领域核心技术攻克。而通过此次股权转让，公司已成为海光信息股权第一大股东。公司 在核心芯片和安全可控高端计算技术领域持续发力，国之重器地位不断彰显。 

（五）四维图新：与宝马签署自动驾驶地图许可协议，充分彰显技术实力 

与宝马签署许可协议，表明对公司高精度地图的高度认可。自动驾驶地图数据以及在线服务作为自动驾驶系统安全 保证的关键环节，对技术的可靠性与先进性要求甚高，公司与宝马签署自动驾驶产品及服务许可协议是对公司自动 驾驶技术研发实力和产品性能的高度认可，也充分展现公司在自动驾驶地图领域领先者的地位。 

自动驾驶产业量产化即将拉开帷幕，公司作为龙头企业有望充分受益。根据国内外主流车厂的自动驾驶量产的时间 安排表，2020 年有望成为 L3 级量产的元年。公司在高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台领域全面布局， 自动驾驶“软硬件一体化”解决方案服务能力持续夯实。公司在自动驾驶浪潮中持续获得市场的高度认可，未来盈 利能力和经营业绩也有望提升。 

回购彰显公司长期发展信心。公司已于 2018 年 10 月 17 日发布回购预案，拟使用自有资金不超过1 亿元（含），且 不低于 5,000 万元（含）回购公司股份，回购价格为每股不超过 20 元/股，按回购价格上限计算，股份回购数量约为 500 万股，占公司总股本的 0.38%。回购充分彰显公司对长期发展前景的信心和对公司价值的高度认可。