生益科技公布19Q1业绩：收入27.4亿元，同比减少3.3%

2019年1Q业绩符合预期

生益科技公布19Q1业绩：收入27.4亿元，同比减少3.3%；归母净利润2.5亿元，同比降低0.03%。覆铜板业务一季度较弱，主要为需求疲软，PCB业务增长良好。公司同时公布股权激励计划，彰显长期增长信心。

展望2019二季度和下半年，随着覆铜板价格的企稳，我们预期公司业绩有望逐季提升。随着5G推动下游通信PCB业务增长，我们认为生益作为主力高频覆铜板供应商，将长期受益，持续推荐。

发展趋势

成本趋稳+需求回暖，预期覆铜板价格全年保持稳定。去年四季度由于需求放缓加上原材料价格下降，生益的覆铜板单价下降较大，导致盈利能力受到一定影响，今年一季度原材料成本企稳，覆铜板价格结束下跌。我们预期覆铜板价格全年保持稳定，源于上游原材料结束下降趋势，需求也有望在二季度和下半年逐季回暖。

高频覆铜板进展良好，二季度后有望逐步放量：公司南通厂高频产品主要应用在通讯基站。受5G建设进程的推动，我们预计公司有望获得大客户更多的市场份额和需求，替代美国Rogers的高频产品。我们预计，此新产品将在2019全年为公司带来约5000万元左右的收入增量，并将在2020年后持续增加业绩贡献。

5G推动消费电子、IoT家电、汽车电子需求转好。我们认为随着5G推动多个应用需求，包括基站、天线、个人移动终端、数据中心、处理器、芯片封装、智能制造、车联网以及新能源汽车等方向将驱动下一轮电子行业的增长，公司积极布局5G，有望在这些前沿领域取得领先，持续看好。