鹏鼎控股:已经成长为世界PCB行业龙头,未来的增长空间在哪里?

在企业成长这方面，鹏鼎控股选择跟世界一流的客户合作，从早期的摩托罗拉、诺基亚到如今的苹果，以此刺激自身技术、管理的不断提升，从而成为了PCB行业的全球龙头 2018年9月鹏鼎控股成功登陆A股，2019年4月,公司上市首年交出了一份不错答卷。

公司年报显示，2018年公司实现营业收入258.55亿元，较上年增长8.08%，实现归属于母公司净利润27.71亿元，较上年增长51.65%，营收及获利均创历史新高。另据Prismark预估，2018年鹏鼎控股营收仍为全球PCB行业之首。

不难看出，2018年,公司营收稳定增长,同时盈利能力大幅提升，这得益于鹏鼎控股对产品结构的调整以及公司推进自动化效果的显现，如进阶版SLP主板用量、手机端PCB的ASP均出现显著增长，进而带动公司毛利率较2017年提升5.30个百分点，至23.19%。

自动化改造初见成效

2018年的PCB行业并不乐观，行业景气度从当年四季度开始面临景气度下滑压力。不过，鹏鼎控股仍然取得了不错的成绩。

报告期内，公司实现营收258.5亿元，同比增长8％，维持稳定增长,值得注意的是，鹏鼎控股的盈利能力大幅提升，而且是来自于企业内生式的增长。

一个最直接的体现是，2018年公司毛利率整体同比提升约5.30个百分点，增加到了至23.19%。利润率的提升首先得益于产品结构的调整。

“大客户对软板供应链开始逐步压缩供应商数量，公司拿到的料号等级和份额有所提升，这一趋势还将延续。此外，SLP业务度过适应期开始稳定盈利，产线自动化效率通过技改也有所提升。”业内人士指出。

利润率的提升，还得益于公司自动化程度的不断提升。

2018年，公司继续推进“神龙”组装生产线升级，生产能力及自动化水平进一步提升，完成了“神龙”向“成龙”的转变，每条生产线用工人数大幅降低，堪称目前先进的PCB组装生产线。

当期，鹏鼎控股员工总数由2017年40539人下降至35479人，降幅达12.48%，自动化水平的提升有效提高了公司生产效率，降低了生产成本，提升了公司盈利能力。

对此有研究机构做过估算，假设人均薪酬3万元，则节省1.5亿元薪酬，占净利润的约5％。

分业务看，鹏鼎控股通讯用板主要用于手机、交换机、服务器等设备，客户包括苹果、谷歌等公司，此项业务收入204亿元，占总收入78％，毛利率较上年提升4.8个百分点。

用于平板电脑、可穿戴设备的消费电子及计算机用板业务，当期营收54.4亿元，占总收入20.8％，毛利率同比大幅提升7个百分点。

反观成本端，鹏鼎控股材料费用、人工费用和制造费用中有两项同比下降。其中，受元器件价格下降影响，公司材料费用占营业成本比重下降2%，同时人工费用占营业成本比重亦有一定幅度下降。

“从三大主要成本的变化可以看出，鹏鼎现阶段的主要竞争力实际上是效率的提升和技术的变现。”太平洋证券电子团队指出，因为在营收增长的情况下，人工成本同比持平，说明公司投产的边际效用是提升的，产出的增加伴随着人员的缩编。

同样在营收增加的情况下，公司的材料成本同比下降，说明虽然产出增加，但是良率、材料利用率（FPC需要排板生产）提升，用料更节省，价格的提升主要是技术溢价而不是单纯的用更贵、更多的原料。

需要指出的是，PCB是研发属性相对平常的行业,研发投入的持续性和力度大小是判断PCB企业能否升级迭代、成长为全球龙头的标准之一。

研发，正是鹏鼎控股过去十年能够成长为全球PCB行业龙头的生命线。2018年，公司研发投入达12.23亿元，同比增长19.63%，占营业收入比例达到4.73%。

向5G升级背景下，5G方面的技术布局也成为鹏鼎控股研发重点投入的方向之一，其中一项技术已经实现量产、四项开发获得成功。

随着在研发上的优势在不断扩大，公司有能力直接参与苹果、谷歌等科技巨头未来硬体产品的前期研发，这将会持续成为公司业务护城河。

技术变现贡献澎湃增长动力

鹏鼎控股已经成长为世界PCB行业龙头，未来的增长空间在哪里？

首先，是公司自身产能的提升。2018年募投资金到位后，“庆鼎精密电子（淮安）有限公司柔性多层印制电路板扩产项目”、“宏启胜精密电子（秦皇岛）有限公司高阶HDI印制电路板扩产项目”两个募投项目已经按计划启动。

其中，淮安园区二期工程的厂房建设已完成，秦皇岛A8、A9厂房顺利封顶，预计以上两项募投项目均将于今年开始部分投产。

一般而言，PCB公司的老厂区多是是承担高端产品的生产，随着生产的熟练，将高价值订单投放到新厂区，而新厂区的设备成新率、人工成本往往更具优势，利润弹性有可能更大。

未来，随着秦皇岛和淮安厂区的产能投放将为公司带来更多的利润增量，淮安和秦皇岛厂区也将成为鹏鼎控股业绩增长的主力厂区。

其次，为公司自动化改造带来的内部效率持续优化。

在2019年的经营计划中，鹏鼎控股亦表示，将持续对原有生产线进行升级改造，增加高阶生产设备，满足产品升级换代需求，同时提高自动化生产水平。

值得关注度是，在不断提高生产技术，改进自动化水平的同时，鹏鼎控股十分注重自动化设备的适用性与实用性，对自动化设备的采购、研制及投入使用遵循性价比原则，避免发生“为自动化而自动化”的不经济行为。

还有一个发力点，需要得到重视。

随着汽车产业从电子化进入自动化时代，带动车用电路板产值持续向上攀升，许多电路板业者争相投入技术抢食市场。虽因涉及人身安全导致产品认证时间长、进入门坎高，但一旦通过认证出货，将带给公司稳定营收增长动能。

据Prismark统计，2009 年车用PCB产品产值占整体PCB产值的3.7%，至2018年占比显著提升到12.2%，预估达76亿美元；从增速来看，车用PCB行业在2018-2023年预计复合增速达5.6%。

2019 年，全球车用电子产品产值预估达到2350亿美元，预计2019年至2023年将以 6.6%的年复合增长率增长，成为增长较快的PCB产品下游领域。

作为PCB龙头的鹏鼎控股，显然不会缺位。如今，公司已经成立专门的汽车用板事业部，加大汽车板块客户的开拓力度，从而不断扩充公司产品应用范围。汽车电子与可穿戴设备、工业控制等高成长细分领域客户，也成为了鹏鼎控股今年发力的重点方向。

这些，都将为鹏鼎控股的持续增长提供源动力……

2019年一季度盈利能力继续提升

2019年4月30日，鹏鼎控股发布2019年第一季度报告，2019年一季度，公司实现营业收入42.37亿元，同比下降13.51%；实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长3.30%；尽管受行业景气度影响，收入略有下滑，但通过不断提升自动化水平等，公司盈利有所提高。此外，部分分析师认为随着鹏鼎控股募投项目及深圳二厂项目的建设，公司自身产能将得到明显增长，加上对原有生产线进行升级改造，增加高阶生产设备、自动化程度的不断提升，公司利润率亦有望进一步提高。