路漫漫其修远兮 东芝存储器的上市困局

随着国际间贸易摩擦不断加大，半导体行业亏损周期延长， 日系半导体厂商的日子越来越不好过，东芝存储器自去年从东芝独立出来以后，即定下2023年超过2万亿日元的销售目标，谋求2万亿日元的市值，并且开始筹划上市。

但整体行业增长开始缓慢，2万亿日元的市值对TMC来说何其艰难。而存储行业有着超强的周期性，衰退周期陷入亏损，大起大落，注定不能给予过高的定价，而TMC则NAND Flash为主要利润源，所以想要达到2万亿日元的市值将不可谓不艰难。

难以盈利？

在存储需求方面，B端的需求从去年开始减弱，整体市场需求偏低，NAND Flash、DRAM持续跌价。面对供过于求的市况，西部数据与希捷等巨头在2019年第一季度的成绩也不尽理想，同理，TMC在2019首季更是经营惨淡，交出了亏损的答卷。

在去年各大存储厂普遍盈利的状况下，TMC尚且无法得到满意的市值诉求，那么现今在第一季度NAND Flash、DRAM持续大幅跌价之际，TMC已出现193亿日元的巨额亏损，目前来看，在上市前夕能够恢复到正常的盈利水平，是东芝存储器首先要面对的一道难关。

外部艰难

NAND Flash是全球化的产业，而随着中美之间的贸易摩擦不断加大，这也就全球经济的不确定性，势必会影响到NAND市场，随着中国存储产业的崛起，以及国家的大力支持一定会在，列强争霸的存储战场上厮杀出一片天地，这对日韩系厂商的造成的冲击将无法预计。

长江存储已经宣布年底量产64层3D NAND，预计2020年进入128层3D NAND。

如何解决

NAND Flash的循环周期性较强，需要大量的资金、技术支持来维护，TMC目前已经加快在日本的Fab6的投资生产96层BiCS Flash，以及在北上联合西部数据建设新厂，新工厂将用于生产3D NAND Flash，以支持在数据中心、智能手机和自动驾驶汽车等应用中不断增长的存储需求，预计2020年晚些时候开始量产。

在财务运作方面，TMC已从三菱UFJ银行、日本三井住友银行和日本瑞穗银行等主要银行获得1万亿日元的借款，日本政策投资银行(DBJ)还将投资3000亿日元，共筹集1.3万亿日元。

编辑点评：

东芝存储器作为存储行业的开山鼻祖，曾经的辉煌我们一起见证，而随着亏损周期的到来，现如今的日子不仅让人唏嘘，目前为止NAND flash降价已经趋缓，而随着5G来临，万物互联，势必会引起新一波需求增长，相信东芝存储器能够抓住这一机遇实现再度崛起。